國泰君安期貨：鋁窄幅震蕩格局

2019-10-25 09:34:33
來源：有色寶

　　【隔夜新聞】

　　美國：

　　美國10月堪薩斯聯儲制造業綜合指數-3，預期-3，前值-2。

　　據CME“美聯儲觀察”：美聯儲10月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為94.1%，維持當前利率的概率為5.9%；到12月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為70.6%，降息50個基點的概率為25.0%，維持當前利率的概率為4.4%。

　　美國至10月19日當周初請失業金人數為21.2萬人，預期21.5萬人，前值21.4萬人；四周均值為21.5萬人，前值自21.475萬人修正至21.575萬人；至10月12日當周續請失業金人數為168.2萬人，預期167.5萬人，前值自167.9萬人修正至168.3萬人。

　　美國10月Markit制造業PMI初值為51.5，預期50.9，前值為51.1；服務業PMI初值為51，預期為51，前值為50.9；Markit綜合PMI初值為51.2，前值為51。

　　美國9月新屋銷售年化總數為70.1萬戶，預期為70.1萬戶，前值為71.3萬戶；環比減0.7%，預期減0.7%，前值由增7.1%修正為增6.2%

　　美國9月耐用品訂單環比減1.1%，預期減0.8%，前值增0.2%；扣除運輸的耐用品訂單環比減0.3%，預期減0.2%，前值增0.5%；扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比減0.5%，預期減0.2%，前值減0.4%；扣除國防的耐用品訂單環比減1.2%，前值由減0.6%修正為減0.9%。

　　歐元區及英國：

　　歐元區10月制造業PMI初值為45.7，預期46，前值45.7；服務業PMI初值為51.8，預期51.9，前值51.6；綜合PMI初值為50.2，預期50.3，前值50.1。歐元區10月服務業PMI初值企業預期分項指數為2013年6月以來最低。

　　德國10月制造業PMI初值為41.9，預期42，前值41.7；服務業PMI初值為51.2，預期52，前值51.4；綜合PMI初值為48.6，預期48.8，前值48.5。

　　法國10月制造業PMI初值為50.5，預期50.3，前值50.1；服務業PMI初值為52.9，預期51.6，前值51.1；綜合PMI初值為52.6，預期51，前值50.8。

　　據“歐洲央行OIS”：到12月維持利率在-0.5%不變的概率為93.3%，降息10個基點至-0.6%的概率為6.7%，無加息10個基點至-0.4%的概率；到1月維持利率在-0.5%不變的概率為80.1%，降息10個基點至-0.6%的概率為18.9%，降息20個基點至-0.7%的概率為0.9%。

　　歐洲央行維持主要再融資利率在0%不變，存款機制利率在-0.5%不變，邊際借貸利率在0.25%不變，均符合預期。這是德拉吉擔任歐洲央行行長任期內最後一次利率決議。

　　歐洲央行：如有需要，將繼續購債；預期利率將維持在當前或者更低水平，直至通脹前景穩固轉向接近但低於2%的目標水平；重申自11月1日起重啟凈資產購買計劃，規模為每月200億歐元；將在加息前不久停止購債，將在首次加息後持續再投資計劃。

　　歐洲央行行長德拉吉：需要在更長時間內持高度寬松的立場，歐洲央行準備好按需調整所有工具；下行風險突出，通脹溫和；歐洲央行正在提供貨幣政策刺激措施；將公布的數據指向第二季度增長溫和但積極；服務業和建築業表現出持續的韌性，就業增長和薪資加強了經濟彈性。歐洲央行對負利率的評估是“非常積極的”，歐洲央行正在監控負利率的副作用；今日的利率決定獲得了一致通過；管委會認為其保持寬松的目標已經實現，某種程度上硬脫歐的的可能性降低改善了形勢；歐洲央行一直有實現其職責的決心，努力遵守歐洲央行的職責是最好的方式；拉加德完全知道應該做什麼。今天的討論支持刺激計劃，九月政策決定後沒有異議；一名分歧者敦促在刺激政策執行時團結一致。

　　英國首相約翰遜：現在有時間討論脫歐協議法案直至11月6日；歐盟可能會允許英國較短時間地推遲脫歐；歐盟可能會允許英國脫歐延期至11月15日或者11月30日，個人比較傾向於這兩種選擇。

　　英國首相約翰遜贏得議會對其立法議程的投票；英國下議院反對黨派領袖稱將支持合理的脫歐法案時間表。

　　中國與亞洲：

　　日本8月領先指標終值錄得91.8，初值91.7；同步指標終值為99，初值99.3。日本8月領先指標終值環比降1.8%，初值降2%；同步指標終值環比降0.7%，初值降0.4%。

　　提醒：午後公布德國11月Gfk消費者信心指數，法國9月PPI，德國10月IFO商業景氣指數；晚間公布美國10月密歇根大學消費者信心指數終值。

　　【技術分析】

　　隔夜倫鋁回落，上方阻力參考1745附近，下方支撐參考1700附近；滬鋁主力1912合約夜盤小幅回升，下方支撐參考13650附近，短期考驗該位置附近支撐，上方阻力參考13950位置附近。

　　【觀點和操作建議】

　　隔夜倫鋁回落，滬鋁夜盤小幅回升。宏觀方面，美聯儲10月降息25個基點的概率仍非常高，美國10月Markit制造業PMI初值好於預期及前值，不過歐元區、德國10月制造業PMI初值偏差，歐洲方面經濟疲弱態勢延續，歐洲央行維持三大利率不變，德拉吉指出需要在更長時間內持高度寬松的立場，經濟下行風險突出，通脹溫和，歐洲央行對負利率的評估是“非常積極的”。從行業面來看，昨日公布的電解鋁社會庫存繼續去庫，被動去庫的節奏仍然維係，且今年4季度電解鋁投放進度仍較緩慢，對電解鋁價格有支撐，目前來看電解鋁供應端的變量主要在復產的節奏上。原料端氧化鋁價格維穩，目前三網均價在2600附近，原料端價格堅挺對電解鋁有一定程度的支撐。近期下遊鋁型材、鋁棒、鋁板及鋁桿等的價格表現一般，總的來看“金九銀十”的消費旺季背景下各加工材並未如預期般的旺，旺季即將結束，預計後期下遊消費仍會對鋁價形成拖累。

　　操作上，近期滬鋁將維持弱勢窄幅震蕩的格局，宏觀大環境疲弱的背景下鋁下遊消費仍未能對鋁價形成拉動。目前來看，短期內鋁市即將步入消費淡季，下遊消費可能仍會偏差。不過受電解鋁產能投放繼續放緩的影響，年底之前需弱供更弱的態勢或將持續，運行態勢仍以窄幅震蕩為主。

(責任編輯：盈盈)

王蓉

職位：國泰君安期貨金屬分析師

國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員，浙江大學國際經濟學學士，上海財經大學產業經濟學碩士。2010年10月進入期貨行業，主攻鋁、白銀等金屬品種，擅長供需分析，擁有較強的分析邏輯，致力於品種基本面自下而上與宏觀面自上而下的研究構架。在《中國證券報》、《證券時報》、《期貨日報》、《經濟參考報》等多家期...[更多]

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