國泰君安期貨：鋁近期仍偏弱運行

2019-10-09 09:44:31
來源：有色寶

　　【隔夜新聞】

　　美國：

　　美國9月PPI同比增1.4%，預期增1.8%，前值增1.8%；環比減0.3%，創8個月來最大跌幅，預期增0.1%，前值增0.1%。美國9月核心PPI同比升2%，預期升2.3%，前值升2.3%；環比降0.3%，預期升0.2%，前值升0.3%。

　　美國9月NFIB小型企業信心指數為101.8，預期為102，前值為103.1。

　　美國至10月5日當周紅皮書商業零售銷售周環比減1.1%，前值減1.1%；同比增5.5%，前值增5.8%。

　　據CME“美聯儲觀察”：美聯儲10月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為88.2%，維持當前利率的概率為11.8%；12月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為49.5%，降息50個基點的概率為45.3%，維持當前利率的概率為5.2%。

　　美聯儲主席鮑威爾：美聯儲將採取適宜行動，政策不處於預設模式；將很快宣布關於增加儲備金的措施；美聯儲在考慮購買國庫券，不會是量化寬松。美聯儲認為經濟持續擴張、勞動力市場強勁、通脹接近2%的目標是最可能出現的前景。若有必要將積極地使用工具箱；回購市場壓力已經消退，11月初紐約聯儲的日常操作是有幫助的；重申恢復資產負債表增長“決不是量化寬松”；我們將很快宣布一項增加儲備的計劃來解決貨幣市場的波動性。美聯儲的準備金計劃尚未準備好，但很快就會就緒；如有需要，會進行公開市場操作；將盡一切努力來確保貨幣政策的傳導性；儲備或需高於9月的水平；收益率曲線是我們監控的大量財務狀況的指標之一；收益率曲線逆轉時，我們對此密切關注。

　　美聯儲卡什卡利：經濟衰退的最佳單一指標是收益率曲線倒挂；由於投資者對未來經濟增長非常緊張，所以收益率曲線倒挂；收益率曲線倒挂是一個令人擔憂的信號，我會嚴肅對待；美國消費表現良好，但是商業投資正在減少。

　　歐元區及英國：

　　德國8月季調後工業產出環比上升0.3%，預期降0.1%，前值降0.6%；工作日調整後工業產出同比降4.0%，預期降4.3%，前值降4.2%。

　　法國8月經常帳赤字25億歐元，前值盈餘2億歐元。

　　法國8月貿易帳逆差50.2億歐元，預期逆差44.8億歐元，前值逆差46.07億歐元。其中，法國8月出口428.2億歐元，前值422.43億歐元；進口478.4億歐元，前值468.49億歐元。

　　據“歐洲央行OIS”：歐洲央行10月維持利率在-0.5%不變的概率為84.1%，加息10個基點至-0.4%的概率為15.9%；12月維持利率在-0.5%不變的概率為55%，降息10個基點至-0.6%的概率為35.9%，加息10個基點至-0.4%的概率為9.1%。

　　中國與亞洲：

　　9月中國財新服務業PMI為51.3，創七個月新低，預期52，前值52.1。9月財新中國綜合PMI為51.9，為5月以來最高。財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，9月中國經濟呈現出較明顯的邊際改善，內需加速擴張、就業改善，但受匯率波動、勞動力和原材料成本上漲影響，成本壓力增大，對企業信心造成壓制；不過，受前期去產能、去庫存影響，企業產能約束凸顯，積壓工作明顯增加，有助於企業投資的修復；中國經濟經過前期快速下行之後，逐漸具備企穩基礎。

　　中國物流與採購聯合會：9月份全球制造業採購經理指數為48.7%，較上月下降0.6個百分點，連續6個月環比下降，持續3個月運行在50%以下；表明全球經濟下行趨勢明顯，美洲、歐洲制造業採購經理指數均創出年內新低，亞洲制造業走勢穩定。

　　截至9月底，地方政府再融資債券發行額首次突破1萬億元，約為10167億元。而去年全年這一數字約為6817億元。

　　李克強主持召開國務院常務會議，審核通過《優化營商環境條例（草案）》，以政府立法為各類市場主體投資興業提供制度保障。更大力度放權，放寬市場準入，實行全國統一的市場準入負面清單制度，推進“證照分離”，壓減企業開辦和注銷手續；規範和創新監管執法，對新興產業實行包容審慎監管；加強市場主體保護，建立健全知識產權侵權懲罰性賠償制度和維權援助等機制。

　　商務部新聞發言人就美商務部將28家中國實體列入出口管制“實體清單”發表談話：長期以來，美方動輒根據其國內法對中國實體實施單邊制裁，此次又打著人權的幌子，將28家中國地方政府機構和中國企業列入“實體清單”實施制裁，並借機污蔑抹黑中國的治疆政策，粗暴幹涉中國內政，中方對此表示強烈不滿和堅決反對。

　　日本9月經濟觀察家現況指數為46.7，預期43.3，前值42.8；經濟觀察家前景指數為36.9，預期38.7，前值39.7。

　　提醒：不定時公布中國9月社會融資規模；午後公布法國9月BOF商業信心指數；晚間公布美國截至10月4日當周MBA抵押貸款申請活動指數、美國8月JOLTs職位空缺。

　　【技術分析】

　　隔夜倫鋁有明顯回升，上方阻力參考1785附近，下方支撐參考1705附近；滬鋁主力1911合約假期前收漲，下方支撐參考13800附近，短期考驗該位置附近支撐，上方阻力參考14150位置附近。

　　【觀點和操作建議】

　　隔夜倫鋁有明顯回升，滬鋁假期前收漲。宏觀方面，國慶假期期間公布的海外主要經濟體制造業PMI疲弱，美國9月ISM制造業指數跌至2009年6月以來新低，美國9月ISM非制造業PMI創2016年8月以來新低，歐元區9月制造業PMI創2012年10月以來的最低水平，法國9月制造業PMI不及預期及前值，德國9月制造業PMI創2009年6月以來最低水平，也反映出各國經濟下行壓力普遍加大，數據疲軟也使得投資者避險情緒升溫，假期前兩日歐美股市表現明顯不佳。國內方面，節前公布的我國9月制造業PMI略高於預期，意味著制造業下行壓力有所緩和。從行業面來看，此前公布的電解鋁社會庫存繼續去庫，總體來看仍然維係著被動去庫的節奏，對電解鋁價格有支撐。原料端氧化鋁價格此前有所企穩，目前全國均價已站上2600，河南、山西、山東的部分氧化鋁廠國慶前後由於環保原因有所限產，短期內氧化鋁的供應將偏緊，不過中期來看對產量影響不大，因而氧化鋁上方空間不看高，對電解鋁支撐力度漸弱。近期下遊鋁型材、鋁板及鋁桿等的價格反映出下遊消費情況一般，“金九銀十”的消費旺季背景下各加工材的價格並未如預期般的旺。

　　操作上，近期以偏弱運行為主，目前來看，短期內鋁市雖處消費旺季，但下遊消費並未如預期般的旺，且宏觀面的負面傳導開始顯現，下行態勢漸顯。國慶假期期間，海外經濟數據普遍偏差，外盤鋁價一度探出新低。不過目前國內宏觀面仍未確立向下的方向，除非看到鋁需求明顯轉弱或供給明顯提升，否則鋁價的下方空間不會太大。

(責任編輯：簡兒)

王蓉

職位：國泰君安期貨金屬分析師

國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員，浙江大學國際經濟學學士，上海財經大學產業經濟學碩士。2010年10月進入期貨行業，主攻鋁、白銀等金屬品種，擅長供需分析，擁有較強的分析邏輯，致力於品種基本面自下而上與宏觀面自上而下的研究構架。在《中國證券報》、《證券時報》、《期貨日報》、《經濟參考報》等多家期...[更多]

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