弘業期貨第35周鋁周報：中國經濟支撐鋁價，維穩行情將至

2017-09-01 15:42:01
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011 年跌破55 周均線後， 55 周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4 月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55 周均線。隨著55 周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10 月初大漲衝上89 周均線後，，持續強勢，目前沿55 周均線上行，滬銅長線上行格局未變。

　　本周各項數據喜憂參半，中國官方PMI 和財新PMI 均超出預期，中國經濟預期重回樂觀，而美國ADP 就業數據超預期大增且大幅上修二季度GDP 增速至3.0%，美國經濟數據的好轉支撐有色金屬，滬鋁在本周前半段的持續震蕩後，周四夜盤大幅高開突破近期震蕩區間。周五受到技術面的壓力一度回調，但最終收出十字星，短期站穩16500 上方，強勢依舊。技術上看，滬鋁突破近期震蕩區間壓力，周五的大漲中持倉量大幅增加，成交量依然萎靡，仍需一根陽線確認技術形態的修復。若下周初能夠站穩16500 附近，則可能持續上漲。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，滬鋁庫存創新高，下遊活躍的情況下，滬鋁供應端是否好轉仍待觀察。上方壓力17000，下方支撐20 日均線16190。

　　二、影響因素分析

　　1、國內鋁庫存仍在高位

　　2016 年全年有色金屬產量在價格上升的推動下基本保持上升狀態，銅鋁均出現持續的上行。國內精煉銅產量16 年持續上行，並在17 年3 月創出16 年以來的新高，但此後銅產量下滑，近幾月銅產量小幅萎縮。而鋁產量持續上漲，6 月達到歷史新高後，7 月受到去產能影響下降，達到年內低點，但整體產量仍較高。

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　　過年前後中國建築業進入傳統淡季。3 月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，本周滬鋁庫存繼續暴漲。反應出下遊企業對鋁價格信心不足，且進入淡季後國內鋁需求較低。

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　　2017 年1-3 月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017 年4 月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5 月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200 點左右後，貼水一直保持，近期鋁價貼水再度上漲，隨著鋁價暴漲，現貨鋁貼水再創新高，達到400 左右。夏季淡季到來，市場可能仍面臨考驗。

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　　2016 年鋁原材料價格大漲，氧化鋁和電價均帶來成本壓力。17 年初鋁原材料價格產生較大波動，上半年經過了下跌和回升的過程，近期原材料價格從低點回升，氧化鋁大漲，動力煤也小幅上漲。原材料價格的上漲對鋁價產生成本支撐。

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　　在全國性的限購限貸政策下，房地產市場受到較大打擊，尤其是近期資金面的持續趨緊對房地產銷售產生巨大影響。房地產銷售面積2017 年出現了持續的下滑，而新開工和房地產開發投資完成額經過年中的穩定後開始出現乏力的跡象。4月份以來，房地產行業各項數據均出現了明顯的下行，7 月房地產銷售，開發投資和新開工均創出了年內新低，市場普遍擔憂下半年房地產行業可能較為低迷。

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　　2016 年全國汽車產量創出新高，但16 年末集中生產對17 年汽車產銷帶來較大壓力。而18 年汽車購置稅優惠政策可能取消，17 年國內汽車產量持續下滑，汽車產量的下滑對鋁需求產生一定壓力。

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　　2、中共中央政治局會議建議：中共十九大10 月18 日在京召開

　　據新華社報道，中共中央政治局8 月31 日召開會議，研究中國共產黨第十八屆中央委員會第七次全體會議和中國共產黨第十九次全國代表大會籌備工作。中共中央總書記習近平主持會議。

　　會議決定，中國共產黨第十八屆中央委員會第七次全體會議於2017 年10 月11 日在北京召開。中共中央政治局將向黨的十八屆七中全會建議，中國共產黨第十九次全國代表大會於2017 年10 月18 日在北京召開。

　　會議強調，中國共產黨第十九次全國代表大會，是在全面建成小康社會決勝階段、中國特色社會主義發展關鍵時期召開的一次十分重要的大會。大會將高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以馬克思列寧主義、毛澤東思想、鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，貫徹習近平總書記係列重要講話精神和黨中央治國理政新理念新思想新戰略，認真總結過去5 年工作，回顧總結黨的十八大以來以習近平同志為核心的黨中央團結帶領全黨全國各族人民堅持和發展中國特色社會主義的歷史進程和寶貴經驗，深入分析當前國際國內形勢，全面把握黨和國家事業發展新要求和人民群眾新期待，制定適應時代要求的行動綱領和大政方針，動員全黨全國各族人民堅定中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信、文化自信，繼續統籌推進“五位一體”總體布局、協調推進“四個全面”戰略布局，繼續推進黨的建設新的偉大工程，為決勝全面建成小康社會、努力開創中國特色社會主義新局面而團結奮鬥。

　　大會將選舉產生新一屆中央委員會和中央紀律檢查委員會。

　　會議指出，目前大會各項籌備工作進展順利，要繼續扎實做好大會籌備工作，確保大會勝利召開。

　　十九大召開時間確定，中國政府維穩可能開始，市場維穩預期升溫，而與政策密切相關的大宗商品行業可能出現持續性的熱潮。近期市場繼續熱炒滬鋁去產能，資金炒作情況可能延續。

　　3、財新中國制造業PMI 連升3 月至年內次高

　　財新網報道，8 月財新中國制造業PMI 為51.6，預期為51.0，前值為51.1，連續2 個月位於枯榮線上方，為2 月以來最高，顯示制造業整體運行良好，且為連續第三個月上升。這一趨勢與國家統計局制造業PMI 接近。8 月統計局制造業PMI 錄得51.7，比7 月上升0.3 個百分點。

　　調查顯示，8 月中國制造商新接業務總量有可觀增長，增速為37 個月以來最高。受訪廠商反映，海外需求回升是促使新訂單增長的主要動力。月內新增出口銷量錄得2010 年3 月以來的最高增速。

　　新訂單持續增長，使制造商在8 月擴大生產規模，生產擴張率與7 月創下的5 個月最高紀錄幾乎持平。

　　統計局8 月31 日發布數據顯示，中國8 月官方制造業PMI 為51.7，為年內次新高，且連續13 個月在榮枯線上方，預期為51.3，前值為51.4，制造業總體保持穩中向好的發展態勢。此外，中國8 月官方非制造業PMI 53.4，創15 個月來最低，低於前值54.5。

　　8 月份，中國制造業採購經理指數（PMI）為51.7%，比上月上升0.3 個百分點，制造業總體保持穩中向好的發展態勢。

　　分企業規模看，大型企業PMI 為52.8%，比上月微降0.1 個百分點；中型企業PMI 為51.0%，比上月上升1.4 個百分點，重回擴張區間；小型企業PMI 為49.1%，比上月回升0.2 個百分點。從分類指數看，在構成制造業PMI 的5 個分類指數中，生產指數、新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。

　　生產指數為54.1%，比上月上升0.6 個百分點，繼續位於臨界點之上，表明制造業生產增速有所加快。新訂單指數為53.1%，比上月上升0.3 個百分點，持續位於臨界點之上，表明制造業市場需求進一步改善。

　　中國官方制造業PMI 繼續維持較為樂觀的狀態，市場對中國經濟的樂觀心態推動有色金屬持續上漲。而財新制造業PMI 也呈現出了同步好轉的情況，市場樂觀情緒延續。

　　3、美國ADP 與GDP 數據均好於預期

　　美國ADP 報告顯示，8 月貿易/運輸/公用事業就業人數增加5.6 萬人(7 月增加2.4 萬人)；金融服務業就業人數增加1.1 萬人(7 月增加1.3 萬人)；專業/商業服務就業人數增0.8 萬(7 月增加5.6 萬人)。

　　美國商務部指出，美國經濟增長速度加快，且比第二季初所設想的要好，增速創兩年來最快。

　　路透指出，上調二季度實際GDP 增速，反映了消費支出和商業投資比此前統計的要強勁；迄今為止的零售額和企業支出數據表明，第三季度初經濟保持了強有力的後勁；隨著二季度GDP 增速上修，2017 年上半年經濟增長2.1%，這比上個月報告的1.9%更為強勁；目前華盛頓的政治僵局並未損害企業或消費者信心，美國第二季度消費者支出年化季率上修至增長3.3%；就業市場強勁增長，接近充分就業，支撐美聯儲在9 月宣布推進縮表計劃，可能在12 月宣布加息。

　　本周五將公布美國8 月非農就業報告，調查預期中值顯示，就業人口將增長18 萬，前值為增長20.9 萬。

　　美國ADP 就業數據超預期，且2 季度GDP 數據上修，美國總統特朗普表示，有信心將美國GDP 長期維持在3%附近。美國經濟情況好轉，美元的持續下跌可能結束，本周美元探底回升，出現較為強力的漲勢，美元下跌對有色金屬的推動作用逐步減弱。

　　三、後市展望

　　十九大召開時間確定，中國政府維穩可能開始，市場維穩預期升溫，而與政策密切相關的大宗商品行業可能出現持續性的熱潮。近期市場繼續熱炒滬鋁去產能，資金炒作情況可能延續。

　　中國官方制造業PMI 繼續維持較為樂觀的狀態，市場對中國經濟的樂觀心態推動有色金屬持續上漲。而財新制造業PMI 也呈現出了同步好轉的情況，市場樂觀情緒延續。美國ADP 就業數據超預期，且2 季度GDP 數據上修，美國總統特朗普表示，有信心將美國GDP 長期維持在3%附近。美國經濟情況好轉，美元的持續下跌可能結束，本周美元探底回升，出現較為強力的漲勢，美元下跌對有色金屬的推動作用逐步減弱。

　　本周各項數據喜憂參半，中國官方PMI 和財新PMI 均超出預期，中國經濟預期重回樂觀，而美國ADP 就業數據超預期大增且大幅上修二季度GDP 增速至3.0%，美國經濟數據的好轉支撐有色金屬，滬鋁在本周前半段的持續震蕩後，周四夜盤大幅高開突破近期震蕩區間。周五受到技術面的壓力一度回調，但最終收出十字星，短期站穩16500 上方，強勢依舊。技術上看，滬鋁突破近期震蕩區間壓力，周五的大漲中持倉量大幅增加，成交量依然萎靡，仍需一根陽線確認技術形態的修復。若下周初能夠站穩16500 附近，則可能持續上漲。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，滬鋁庫存創新高，下遊活躍的情況下，滬鋁供應端是否好轉仍待觀察。上方壓力17000，下方支撐20 日均線16190。