弘業期貨第31周鋁周報：倫鋁持續弱勢可能壓制滬鋁走勢

2017-08-04 16:20:36
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011 年跌破55 周均線後， 55 周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4 月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55 周均線。隨著55 周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10 月初大漲衝上89 周均線後，持續強勢，目前在89 周均線上方震蕩，市場長線格局已經悄然變化。

　　中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。而近期鋁價保持高位的原因在於美元的持續下跌，但美國經濟情況目前較為穩定，美元下行空間較小。上周滬鋁高位震蕩，顯出弱勢，但本周市場傳言山東將去化200 萬噸以上鋁過剩產能，周三滬鋁暴漲突破壓力，去產能行動實際上並無明顯效果，周四滬鋁下跌回到震蕩區間內。周五滬鋁一度跌破5 日均線支撐，短期倫鋁已經顯出明顯弱勢，跌破20 日均線，而滬鋁技術形態較強。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，中長期面臨下行壓力。上方壓力14840，下方支撐20 日均線14440。

　　二、影響因素分析

　　1、國內鋁庫存仍在高位

　　過年前後中國建築業進入傳統淡季。3 月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，反應出下遊企業對鋁價格信心不足，且進入淡季後國內鋁需求較低。

弘業期貨第31周鋁周報：倫鋁持續弱勢可能壓制滬鋁走勢

　　2017 年1-3 月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017 年4 月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5 月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200 點左右後，貼水一直保持，近期鋁價貼水再度上漲，隨著本周鋁價暴漲，現貨鋁貼水達到新高。夏季淡季到來，市場可能仍面臨考驗。

弘業期貨第31周鋁周報：倫鋁持續弱勢可能壓制滬鋁走勢

　　2016 年全年有色金屬產量在價格上升的推動下基本保持上升狀態，銅鋁均出現持續的上行。國內精煉銅產量16 年持續上行，並在17 年3 月創出16 年以來的新高，但此後銅產量下滑，近幾月銅產量小幅萎縮。而鋁產量持續上漲，近期達到歷史新高。國內銅產能持穩，而鋁產量持續上升，對價格造成一定壓力。

弘業期貨第31周鋁周報：倫鋁持續弱勢可能壓制滬鋁走勢

　　2016 年鋁原材料價格大漲，氧化鋁和電價均帶來成本壓力。17 年初鋁原材料價格產生較大波動，上半年經過了下跌和回升的過程，近期原材料價格從低點回升，但動力煤和氧化鋁價格走勢出現分化，原材料層面對鋁價影響較為有限。

弘業期貨第31周鋁周報：倫鋁持續弱勢可能壓制滬鋁走勢

　　2、7 月份中國制造業PMI 為51.4% 顯示制造業總體走勢平穩

　　國家統計局31 日發布，7 月份，中國制造業採購經理指數（PMI）為51.4%。專家分析，PMI 雖比上月向下小幅波動0.3 個百分點，但連續10 個月保持在51%以上，顯示制造業總體走勢平穩。

　　中國物流與採購聯合會副會長蔡進分析，近期全國大範圍持續晴熱高溫、部分地區遭受暴雨洪澇災害，一些企業例行設備檢修，制造業生產活動有所放緩。生產指數和新訂單指數為53.5%和52.8%，分別比上月回落0.9 和0.3 個百分點，但兩者差值明顯縮小，供需關係有所改善。

　　蔡進：大多數行業都是在50 以上這麼一個水平，反映出大多數行業都處在一個溫和的擴張期，平穩運行而且穩中有升這樣的態勢，預期也還是比較良好，預期指數是60，也是非常高的水平。

　　據財新傳媒和Markit 聯合公布的數據顯示，7 月份財新中國制造業採購經理人指數為51.1%，環比上升0.7 個百分點，創四個月新高，制造業運行連續兩月出現改善，扭轉5 月的輕微放緩狀態。促進財新中國制造業PMI 回升的是新業務總量的加速增長。7 月新訂單指數錄得五個月以來最顯著。受訪廠商普遍反映，市況好轉，海外需求強勁。其中，新出口訂單指數錄得2014 年9 月以來的次高增速。為應對客戶的需求增長，7 月制造商繼續增加產量，與新業務一樣，產出指數也錄得2 月以來的最高。7 月，制造業生產與新訂單雖然皆有擴張，但廠商對用工仍繼續保持相對審慎態度，用工規模進一步收縮，而且收縮率為十個月以來最顯著。7 月制造業平均投入成本漲幅可觀，為四個月以來最高。許多受訪廠商反映原料價格上揚。廠商也因此連續兩月上調產品出廠價格，加價速度超過上月。

　　7 月中國官方制造業PMI 小幅回落，但報51.4 較為穩健，7 月財新制造業PMI51.1 創4 個月新高。7 月中國制造業PMI 維持了較為樂觀的態勢，市場對中國經濟抱有足夠信心。中國經濟的穩中向好格局延續，對有色金屬基本面產生較強支撐。

　　3、英國央行繼續按兵不動，加息人數降至2 人

　　脫歐談判前景仍未明朗，英國央行繼續按兵不動。英國央行周四（8 月3 日）宣布，維持基準利率在紀錄低位0.25%和4350 億英鎊資產購買規模不變，同時維持100 億英鎊企業債購債規模不變，符合預期。

　　英國央行行長卡尼發布會幹貨：未來3 年仍需要部分收緊政策，到2020年加息兩次是不足的預計到2020 年英國投資水平將較脫歐前的預期低20%，經濟增長短期內仍維持疲軟英國央行並未討論幅度低於25 個基點的加息允許以更長時間實現2%通脹目標並未給出任何加息時間相關暗示通脹超出2%目標的唯一原因是英鎊下跌英國平順脫歐是最現實的假設。

　　英國央行行長卡尼在發布會上表示，並未給出任何加息時間相關暗示；薪資增長尚未與2%通脹水平保持一致，但預計未來將會上升；只要退歐協定減少英國對歐盟市場的準入，英國的經濟增速就可能受到削弱。

　　卡尼指出，相較於市場預期實際加息次數可能會更多，但要少於傳統加息周期的次數；並未討論幅度低於25 個基點的加息；英國脫歐不確定性正在影響到薪資市場，英國央行的退歐應急預案覆蓋面很廣。

　　由於英國平穩脫歐的前景基本在預料之中，加上近期歐洲經濟情況好於預期，歐元和英鎊持續走強。與之形成鮮明對比的是，美國經濟數據低迷，美聯儲進退維谷。近期美聯儲官員的發言顯出明顯弱勢，美元持續下跌並連續創出新低。美元的持續走低對有色金屬產生一定的支撐作用，但美元的持續下跌下，支撐作用逐步減弱。

　　三、後市展望

　　7 月中國制造業PMI 維持了較為樂觀的態勢，市場對中國經濟抱有足夠信心。中國經濟的穩中向好格局延續，對有色金屬基本面產生較強支撐。近期美聯儲官員的發言顯出明顯弱勢，美元持續下跌並連續創出新低。美元的持續走低對有色金屬產生一定的支撐作用，但美元的持續下跌下，支撐作用逐步減弱。

　　中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。而近期鋁價保持高位的原因在於美元的持續下跌，但美國經濟情況目前較為穩定，美元下行空間較小。上周滬鋁高位震蕩，顯出弱勢，但本周市場傳言山東將去化200 萬噸以上鋁過剩產能，周三滬鋁暴漲突破壓力，去產能行動實際上並無明顯效果，周四滬鋁下跌回到震蕩區間內。周五滬鋁一度跌破5 日均線支撐，短期倫鋁已經顯出明顯弱勢，跌破20 日均線，而滬鋁技術形態較強。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，中長期面臨下行壓力。上方壓力14840，下方支撐20 日均線14440。