弘業期貨第32周鋁周報：大漲後迎來調整滬鋁16000附近震蕩

2017-08-11 16:20:25
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線後，55周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10月初大漲衝上89周均線後，持續強勢，目前在89周均線上方震蕩，市場長線格局已經悄然變化。

　　中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。本周消息，山東省強制鋁企去產能300萬噸以上，可能大幅影響國內鋁供給，滬鋁暴漲突破壓力，連續3根大陽線後鋁價站穩16000點壓力。周四周五美國與朝鮮關係迅速惡化，市場避險情緒攀升，大宗商品多數下跌，而鋁價走勢仍較強。滬鋁在16000點上方震蕩，短期技術上走勢強勁，加上資金推動，滬鋁可能延續強勢，16000點附近可能延續震蕩行情或沿5日均線小幅上漲。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，中長期面臨下行壓力。上方壓力16460，下方支撐5日均線15790。

　　二、影響因素分析

　　1、國內鋁庫存仍在高位

　　2017年初中國經濟數據靚麗，雖然二季度產生一定的反復，尤其是財新制造業PMI一度跌破50的臨界點，市場一度較為擔心中國經濟情況。但接下來的6月和7月中國經濟數據均超出預期。中國進出口數據持續走好，制造業PMI等宏觀經濟數據數據保持穩定，市場對中國經濟恢復信心，對銅基本面產生較強支撐。

弘業期貨第32周鋁周報：大漲後迎來調整滬鋁16000附近震蕩

　　過年前後中國建築業進入傳統淡季。3月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，本周滬鋁庫存繼續暴漲。反應出下遊企業對鋁價格信心不足，且進入淡季後國內鋁需求較低。

弘業期貨第32周鋁周報：大漲後迎來調整滬鋁16000附近震蕩

　　2017年1-3月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017年4月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200點左右後，貼水一直保持，近期鋁價貼水再度上漲，隨著本周鋁價暴漲，現貨鋁貼水在300左右。夏季淡季到來，市場可能仍面臨考驗。

弘業期貨第32周鋁周報：大漲後迎來調整滬鋁16000附近震蕩

　　2016年鋁原材料價格大漲，氧化鋁和電價均帶來成本壓力。17年初鋁原材料價格產生較大波動，上半年經過了下跌和回升的過程，近期原材料價格從低點回升，但動力煤和氧化鋁價格走勢出現分化，原材料層面對鋁價影響較為有限。但近期傳聞監管層嚴控鋁企自建電廠，未來鋁原材料價格可能上漲。

弘業期貨第32周鋁周報：大漲後迎來調整滬鋁16000附近震蕩

　　2、中國經濟數據持續強勢，央行放松貨幣支撐資本市場

　　國家統計局31日發布，7月份，中國制造業採購經理指數（PMI）為51.4%。專家分析，PMI雖比上月向下小幅波動0.3個百分點，但連續10個月保持在51%以上，顯示制造業總體走勢平穩。

　　7月中國官方制造業PMI小幅回落，但報51.4較為穩健，7月財新制造業PMI51.1創4個月新高。7月中國制造業PMI維持了較為樂觀的態勢，市場對中國經濟抱有足夠信心。中國經濟的穩中向好格局延續，對有色金屬基本面產生較強支撐。

　　央行金融時報也發文表示：貨幣政策已不宜進一步收緊。今年一季度經濟回暖，二季度運行平穩。展望下半年經濟運行的方方面面，既存在導致增長下行壓力增加的因素，也存在支持經濟平穩運行的因素。

　　6月年中貨幣緊張過後，7月央行依然保持較為寬松的貨幣供應情況，表明央行貨幣政策並不一味收緊，整體保持穩健。由於今年上半年中國地方債發行額度至今未完成，在金融去杠桿的過程中，地方政府融資遇到一定困難，雖然半年度時點已過，但7月央行維持較為寬松的貨幣環境，近期央行持續投放貨幣，資金面較為寬松，對國內股市和期貨市場均產生一定的支撐，也是近期國內期市持續反彈的重要推動力。

　　3、歐洲央行強勢，美聯儲弱勢，美元持續走弱

　　脫歐談判前景仍未明朗，英國央行繼續按兵不動。英國央行周四（8月3日）宣布，維持基準利率在紀錄低位0.25%和4350億英鎊資產購買規模不變，同時維持100億英鎊企業債購債規模不變，符合預期。

　　7月20日，歐洲央行在位於德國法蘭克福的總部大樓召開貨幣政策例會。歐洲央行行長德拉吉在新聞發布會上表示，基於常規的經濟貨幣政策分析，歐洲央行決定維持現階段的零利率政策不變。不過德拉吉在當天的新聞發布會上也松了口，強調歐洲央行將在秋季的會議上討論債券購買計劃。在德拉吉放出可能退出超寬松貨幣政策的信號後，歐元兌美元大幅上漲至1.1655美元，創兩年半以來新高。

　　美聯儲主席珍妮特-耶倫（JanetYellen）7月中旬在美國參議院銀行業委員會發表證詞，暗示可能將放緩加息步伐。耶倫昨日在眾議院金融服務委員會作證時強調了央行的漸進式加息立場，並表示加息也沒有必要加得那麼高。而此後美聯儲多位官員曾出席新聞發布會，均表現出了較為曖昧的態度，對美聯儲後期的貨幣政策並無明確的發言，美聯儲的軟弱態度與歐洲等央行的態度形成鮮明對比，也導致了美元的持續下行走勢。

　　由於英國平穩脫歐的前景基本在預料之中，加上近期歐洲經濟情況好於預期，歐元和英鎊持續走強。與之形成鮮明對比的是，美國經濟數據低迷，美聯儲進退維谷。近期美聯儲官員的發言顯出明顯弱勢，美元持續下跌並連續創出新低。美元的持續走低對有色金屬產生一定的支撐作用，但美元的持續下跌下，支撐作用逐步減弱。

　　三、後市展望

　　7月中國制造業PMI維持了較為樂觀的態勢，市場對中國經濟抱有足夠信心。中國經濟的穩中向好格局延續，對有色金屬基本面產生較強支撐。而7月中國資金面持續寬松，市場長出一口氣，資本市場受到宏觀經濟復蘇和資金面的寬松作用出現了持續的反彈。近期美聯儲官員的發言顯出明顯弱勢，美元持續下跌並連續創出新低。美元的持續走低對有色金屬產生一定的支撐作用，但美元的持續下跌下，支撐作用逐步減弱。

　　中長期看來，特朗普政府執行力大幅下降，美國經濟陷入僵局，歐洲經濟復蘇剛剛起步。中國經濟穩定增長仍是有色金屬全面反彈的主要推動力，但下半年中國房地產市場存在一定隱患，而中國央行7月短暫的寬松政策是否能夠持續也存在疑慮。

　　中國鋁過剩產能去化問題是市場關注焦點，然而中國政策推進情況不盡如人意，沒有出現明顯效果，近幾月中國鋁產量持續增長。由於美國與朝鮮關係迅速惡化，市場避險情緒攀升，大宗商品多數下跌，而鋁價走勢仍較強。滬鋁在16000點上方震蕩，短期技術上走勢強勁，加上資金推動，滬鋁可能延續強勢，16000點附近可能延續震蕩行情或沿5日均線小幅上漲。近期滬鋁上漲仍由資金和消息刺激，中長期面臨下行壓力。上方壓力16460，下方支撐5日均線15790。