弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

2017-06-30 16:31:48
來源：鋁信

　　一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線後，55周均線就成為滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁4月初漲破前期下行趨勢後開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續下行走向上漲，成為滬鋁下方強力支撐。滬鋁10月初大漲衝上89周均線後，持續強勢，目前在89周均線上方震蕩，市場長線格局已經悄然變化。

　　受到中美宏觀經濟增速不及預期的影響，滬鋁已經陷入較長時間的弱勢行情中，而上周新疆嚴查電解鋁落後產能推動內盤滬鋁走強，同時魏橋主動去鋁產能也對鋁價產生積極影響，上周滬鋁受國內減產消息刺激大漲而倫鋁持續走弱。本周美元持續下跌帶動鋁價反彈，本周在特朗普醫改法案難以通過和歐洲央行態度強硬的影響下，美元連收3根中陰線連續創出新低，帶動大宗商品全面反彈，其中倫鋁漲勢明顯強於滬鋁，補漲後倫鋁接近60日均線壓力。本周倫鋁在美元下跌帶動下快速上漲，而上周經過反彈的滬鋁本周則在14000點即60日均線壓力附近持續震蕩，周五探底回升後收於60日均線下方。雖然滬鋁走出下行通道，但目前區間震蕩格局暫未改變，滬鋁庫存持續維持高位，上方14000點附近存在較強壓力，而下方13500點中期底部較為穩固。技術上滬鋁企穩20日均線，30日再度

　　回踩20日均線附近後反彈企穩，短期關注14000-14170點附近壓力。總體而言，滬鋁受到供給壓力高庫存的壓制，市場熱情不高，較大可能延續震蕩行情。

　　二、影響因素分析

　　1、國內鋁庫存仍在高位

　　過年前後中國建築業進入傳統淡季。3月份之前，中國的工程開工率均不足，現貨市場需求清淡。疊加年後滬鋁快速上漲的影響，雖然近期現貨市場逐步好轉，但現貨企業接貨意願仍不足。倫鋁庫存持續下行的同時，滬鋁庫存卻在近幾周創出新高，且連續維持高位，反應出下遊企業對鋁價格信心嚴重不足。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　2017年1-3月現貨市場持續貼水，供大於求局面明顯。2017年4月開始，國內建築企業補庫意願增強，市場供需情況逆轉，國內現貨市場貼水縮小。但5月份以後滬鋁現貨貼水縮小至100-200點左右後，貼水一直保持，市場供需情況沒有明顯好轉。夏季淡季即將到來，市場可能仍面臨考驗。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　2016年全年有色金屬產量在價格上升的推動下基本保持上升狀態，銅鋁均出現持續的上行。國內精煉銅產量16年持續上行，並在17年3月創出16年以來的新高，但4月國內銅產量略有回落。5月國內銅產量小幅上漲，鋁產量反彈幅度較大。國內金屬去產能情況不及預期，對後市價格有所壓制。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　在17年國內國際宏觀經濟基本面不及預期的情況下，國內房地產市場的穩定一直是支撐有色金屬價格的重要支柱。但近期隨著限貸限購的推進，5月房地產相關數據出現明顯下行，中長期向好趨勢可能走壞。房地產銷售數據明顯下行，且新開工和房地產開發投資完成額均有升轉降，下半年房地產市場形勢可能不容樂觀。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　隨著17年汽車購置稅減半的政策變更，17年國內汽車消費較16年下滑，而16年下半年大幅增長的汽車產量也對17年汽車消費產生較大壓力。17年國產汽車消費和生產均不及預期，上半年汽車產量較16年下半年下滑幅度較大，對鋁需求產生一定壓力。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　2016年鋁原材料價格大漲，氧化鋁和電價均帶來成本壓力。17年初鋁原材料價格產生較大波動，上半年經過了下跌和回升的過程，近期原材料價格從低點回升，原材料價格反彈對鋁價產生一定支撐。

弘業期貨第26周鋁周報：美元下跌支撐鋁價暫處於區間震蕩中

　　2、4月份中國汽車用鋁27.3萬噸遠低於年初預期

　　據卓創監測數據顯示，2017年4月份中國汽車用鋁量27.3萬噸，遠低於年初預期，環比下降17.9%，增速再度由正轉負，同比下降1.4%，增速較去年同期下降近5.8個百分點。2017年1-4月份我國汽車用鋁量累計達到118.3萬噸，同比增長6%，較去年同期僅提高0.2個百分點。

　　4月份作為二季度前站，開局並不令人舒心，市場以價換量的結果很不樂觀，汽車產銷乏力。數據顯示，2017年4月份我國汽車產量213.84萬輛，環比下降17.88%，同比下降1.91%；銷量208.40萬輛，環比下降18.05%，同比下降2.24%，當月產銷同環比均為負增長。從影響因素來看，4月份國內車市利好匱乏，相比之下，諸多利空扎堆形成拖累。第一，購置稅優惠政策退坡持續性影響。今年前四個月我國1.6L及以下排量乘用車銷售533.3萬輛，同比下降0.3%，佔全部乘用車銷量比重為69.5%，較去年同期下降2個百分點。其中今年4月份我國1.6L及以下排量乘用車銷售113.7萬輛，同比下降10.2%，佔全部乘用車銷量比重66%，較去年同期下降4.8個百分點；第二，有效工作日減少及基數較高。適逢清明及五一假期穿插，今年4月份國內有效工作日較上月大幅減少且較去年同期略減，汽車產銷受到一定影響。另外，在購置稅減半影響下，去年4月份我國汽車產銷同比增長達到5%-10%，同期基數上升；第三，樓市消費及中韓關係影響。

　　通過數據模型，預計5月份我國汽車用鋁量將繼續小幅下降。雖然今年5月份有效工作日多於4月份，且一般5月份假期內各地車展集中，促銷優惠力度將吸引絕對消費群體，但是以今年車市產銷狀態來看，5月份車市演繹逆市反轉行情的概率低。

　　隨著17年汽車購置稅減半的政策變更，17年國內汽車消費較16年下滑，而16年下半年大幅增長的汽車產量也對17年汽車消費產生較大壓力。17年國產汽車消費和生產均不及預期，上半年汽車產量較16年下半年下滑幅度較大，對鋁需求產生一定壓力。

　　3、中國6月官方制造業PMI為51.7，連續11個月在榮枯線上方

　　統計局6月30日發布數據顯示，中國6月官方制造業PMI為51.7，連續11個月在榮枯線上方，比上月上升0.5個百分點，制造業擴張步伐有所加快。

　　分企業規模看，大型企業PMI為52.7%，比上月上升1.5個百分點，持續高於臨界點；中型企業PMI為50.5%，低於上月0.8個百分點，繼續位於擴張區間；小型企業PMI為50.1%，雖比上月回落0.9個百分點，但仍位於臨界點之上。

　　從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數高於臨界點，原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數低於臨界點。

　　生產指數為54.4%，高於上月1.0個百分點，處於擴張區間，表明制造業生產繼續保持增長，增速有所加快。

　　新訂單指數為53.1%，比上月上升0.8個百分點，位於臨界點之上，表明制造業市場需求穩中有升。

　　原材料庫存指數為48.6%，比上月回升0.1個百分點，仍位於臨界點以下，表明制造業主要原材料庫存量繼續減少。

　　30日中國官方PMI數據公布，官方制造業PMI為51.7，連續11個月在榮枯線上方，其中生產指數和新訂單指數較上月大幅上升，反應中國制造業持續擴張，尤其是5月中國用電量同比大幅增加，也從側面反應了中國制造業景氣程度的明顯回升。中國經濟數據持續高位，對市場投資者的信心提振較大。

　　三、後市展望

　　上周新疆嚴查電解鋁落後產能推動內盤滬鋁走強，同時魏橋主動去鋁產能也對鋁價產生積極影響，上周滬鋁受國內減產消息刺激大漲而倫鋁持續走弱。本周美元持續下跌帶動鋁價反彈，本周在特朗普醫改法案難以通過和歐洲央行態度強硬的影響下，美元連收3根中陰線連續創出新低，帶動大宗商品全面反彈，其中倫鋁漲勢明顯強於滬鋁，補漲後倫鋁接近60日均線壓力。本周倫鋁在美元下跌帶動下快速上漲，而上周經過反彈的滬鋁本周則在14000點即60日均線壓力附近持續震蕩，周五探底回升後收於60日均線下方。雖然滬鋁走出下行通道，但目前區間震蕩格局暫未改變，滬鋁庫存持續維持高位，上方14000點附近存在較強壓力，而下方13500點中期底部較為穩固。技術上滬鋁企穩20日均線，30日再度回踩20日均線附近後反彈企穩，短期關注14000-14170點附近壓力。總體而言，滬鋁

　　受到供給壓力高庫存的壓制，市場熱情不高，較大可能延續震蕩行情。