魯證期貨第2周鋁周報：臨近春節基差風險大於價格風險

2020-01-13 13:50:53
來源：魯證期貨

　　一、行情回顧

　　（一）宏觀：地區局勢跌宕起伏中美貿易協議即將簽署本周三，特朗普發表就美伊衝突發表聲明，表示若伊朗不升級衝突，美國願意與伊朗保持和平，且確認伊朗襲擊美軍基地並未造成人員傷亡，美伊局勢顯著降溫，市場風險情緒回升。

　　中國商務部周四確認，中國國務院副總理劉鶴將於下周 13-15 日應邀前往華盛頓，簽署中美貿易第一階段協議，中美貿易關係緩和，人民幣匯率持續回升。

　　周五美國勞工部公布的 12 月非農就業報告爆出意外，12 月非農就業人口新增 14.5 萬，不及預期的 16 萬，平均時薪年率回落 0.2%至 2.9%，較預期低了 0.2%，令環比月增幅僅為 0.1%，不及預期的 0.3%。放緩的就業狀況，短期內難以改變美聯儲暫停降息的步伐。

　　2019 年 12 月份，CPI 同比上漲 4.5%。2019 年全年，CPI 比上年上漲 2.9%,食品價格漲幅有所回落，至此，2019 年政府工作報告定下的全年 CPI 漲幅控制在 3%左右預期目標完成。PPI 同比下降 0.5%，環比持平。

　　（二）電解鋁：臨近交割多頭擠倉效應顯著

　　本周鋁價走勢繼續分化。國內方面，滬鋁當月多頭擠倉效應仍十分顯著，倉單庫存僅 4 萬噸，增長很小，而當月持倉量仍高達 10 多萬噸；另外，盡管現貨需求不斷放緩，成交貼水仍保持高位（華南常態化貼水 50 元/噸，華東貼水 20-30 元/噸，鞏義貼水 150 元/噸左右），但庫存回升緩慢，周內現貨價格對當月仍保持高升水，僅周五才出現基本平水，未能有效刺激倉單庫存增加，緩解擠倉效應，當月與次月價差再度拉開至 400 元/噸以上，現貨與中遠期價格仍保持穩定。LME 方面，鋁價漲勢放緩，維持高位震蕩，一方面美伊局勢緩和，另一方面倉單注銷比例居高不下，現貨大貼水狀況又難以改善，反映現貨市場並不緊張。

　　截止本周五，滬鋁主力 2003 合約收盤報 14110 元/噸，較上周五 115 元/噸，當日 15：00LME 三月鋁報 1808.5 美元/噸，較上周同期上漲 12.5美元/噸，滬鋁比 7.80，周內表現有所偏弱震蕩；長江現貨鋁錠報 14520 元/噸，較上周同期下跌 30 元/噸，對當月平水，升水大幅回落。

　　消息方面，乘聯會數據顯示，去年 12 月全國乘用車市場零售 214.1 萬臺，同比下降 3.4％，較 11 月同比增速基本持平；12 月零售環比增長 11.1％，是歷年環比增長的低位水平，今年 12 月的走勢特別穩健。 2019 年 1－12 月狹義乘用車零售同比下降 7.4％，較 18 年－3％的增速下降較大，是超預期下滑。

　　產能方面，魯證期貨統計國內電解鋁開工產能 3687.2 萬噸，較上周開工增加 11.2 萬噸，開工保持高速增長中，因神火、溢鑫新增開工，而減產產能仍保持復產，預計一季度將保持高速開工回升態勢。

　　庫存方面，截止本周四，SMM 統計國內鋁錠庫存 61 萬噸，較上周四持平，華東庫存有所增加，增幅有限，內蒙貨源到貨偏慢；鋼聯鋁棒庫存顯示 6.4 萬噸，較上周四增加 5500 噸，廣東增幅明顯。

　　加工費方面，主流市場基本進入停工放假狀態，需求下降，而現貨價格高、升水高刺激拋貨增加，加工費處於絕對低位，鋁棒、鋁桿都不例外。佛山市場 90-120 係列鋁棒均價報 250-80 元/噸，南昌市場 90-120 係列鋁棒報 140 元/噸，較上周同期下跌 60 元/噸，無錫市場 90-120 係列鋁棒報 300-200 元/噸，較上周同期下跌 50-80 元/噸。山東普鋁桿加工費報 70 元/噸，較上周持平。

　　（三）氧化鋁：鋁廠節前備貨山西短期供應偏緊本周氧化鋁價格上漲，因鋁廠節前補貨，前期北方主流成交價格位於 2450 元/噸左右，近日已經出現 2480 元/噸的成交價，整體來看國產氧化鋁價格處於小幅上行的階段。近期，山西地區大雪，發運受阻，同時面臨應急天氣，焙燒量下降，壓產必不可少，而港口積壓較多，實際進入國內的偏少，氧化鋁在階段性利好狀態下顯著回升，不過並未激發中間商持貨熱情，下周臨近春節假期，未來近一個月料難有成交引導，價格上行空間不大。截止本周五，山西地區三網均價報 2467 元/噸，較上周五上漲 18 元/噸。

魯證期貨第2周鋁周報：臨近春節基差風險大於價格風險

　　二、行情預測：臨近春節基差風險大於價格風險展望下周，滬鋁當月價格預期將呈劇烈震蕩走勢，多空雙方博弈激烈，但大抵能確認交割後現貨將大幅升水 2002 合約，受節前供應增加及高升水影響，現貨升水將大幅下降，或拖累期鋁走勢，基差風險大於價格風險，重點關注主力是否繼續增倉 2002 合約，可能性相對較低，因 2 月交割期基本處於元宵節前後，市場需求剛企穩回升，2002 合約走高有利於賣方交割了結，而春節前後現貨大量供應很難維持現貨高升水，因此大概率是現貨升水大幅走弱。

　　邏輯：現貨對次月高升水，春節前後市場需求淡季，高升水刺激現貨拋售熱情較高，現貨高升水有望大幅回落，現貨供應大增，限制、拖累期貨上漲，預計下周基差回落將顯著大於期鋁價格。

　　策略：2001 合約逢高賣出交割，加速現貨銷售。

　　三、行業動態

　　1、商務部：中美將於下周簽署第一階段經貿協議商務部新聞發言人高峰在 9 日下午的例行發布會上表示，應美方邀請，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將於本月 13 日-15 日率團訪問華盛頓，與美方簽署第一階段經貿協議。雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通。

　　2、內蒙古：2022 年電解鋁產能控制在 1000 萬噸左右日前，內蒙古自治區發布關於印發《內蒙古自治區傳統產業高質量發展實施方案》的通知，《內蒙古自治區傳統產業高質量發展實施方案》提出圍繞準格爾地區高鋁煤炭資源（高鋁粉煤灰）綜合利用，通過產能置換重點在包頭、鄂爾多斯、通遼建設 300 萬噸左右電解鋁項目，配套布局一批鋁型材、鋁板（帶、箔）、鋁合金等項目，到 2022 年電解鋁產能控制在 1000 萬噸左右，鋁後加工產能達到 700 萬噸3、土耳其對華鋁箔決定繼續徵收

　　22%的反傾銷稅 2020 年 1 月 4 日，土耳其貿易部發布第 2019/34 號公告，對原產於中國的厚度≦0.2 毫米的鋁箔作出第一次反傾銷日落復審終裁，決定繼續對華鋁箔徵收 22%的反傾銷稅。本案涉及土耳其稅號 7607.11 項下的產品以及稅號 7607.19 項下的部分產品。

　　4、冀中能源—天山鋁業首船幾內亞鋁土礦成功抵達防城港近日冀中能源國際物流集團有限公司與新疆生產建設兵團農八師天山鋁業有限公司首船幾內亞鋁土礦抵達廣西防城港，此船也是抵達防城港的首條 17 萬噸級 CAPE 船。

　　5、巴林鋁業 2019 年鋁產量 136 萬噸

　　巴林鋁業 2019 年鋁產量創下新紀錄超過 136 萬噸，達到了 1,365,005 噸，2018 年鋁產量為 1,011,101 噸，同比增長 35％。巴林鋁業董事會主席 Shaikh Daij bin Salman bin Daij Al Khalifa 說：“我很自豪，2019 年巴林鋁業高效率地完成了 136 萬噸的產量，成功交付並運行 6 號線，同時取得出色的安全記錄。我們期待 6 號線的轉型在 2020 年為沙特經濟以及巴林鋁業帶來的成功。”

　　四、鋁市場價格數據