中信期貨第36周鋁周報：消費尚難證偽，鋁價高位運行

2019-09-09 09:09:43
來源：有色寶

　　1.中國央行下調存款準備金率。宏觀方面，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。本周關注主要經濟體CPI數據及中國8月社融數據。

　　2.氧化鋁價格反彈高度有限。氧化鋁現貨方面，截至9月6日，河南一級氧化鋁報價2550元/噸，較上周上漲30元/噸。山西一級氧化鋁報價2560元/噸，較上周上漲10元/噸。山東一級氧化鋁報價2550元/噸，較上周上漲40元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為296美元/噸，較上周下跌2美元/噸。氧化鋁價格持續低位，上周有河南氧化鋁企業減產，但山西肥美氧化鋁廠計劃9月15日恢復生產，總體上看，氧化鋁價格仍處於築底階段，反彈高度有限。

　　邏輯：宏觀上，美國美聯儲主席表示將採用政策工具支持經濟，中國央行下調存款準備金率，流動性寬松預期得以強化，對有色金屬影響正面。產業上，氧化鋁價格繼續小幅上漲，由於氧化鋁依舊過剩且海外寬松拉低進口成本，對氧化鋁價格反彈高度造成壓制，在這樣的背景下，電解鋁高利潤將得以維持。電解鋁行業利潤維持1000元/噸左右，驅動新增產能創造條件投產，另外受意外中斷的電解鋁生產恢復比預期要快，對市場信心構成一定壓制，投資目光聚焦到去庫力度上。從上周2.7 萬噸的去存數量上看，下遊消費不甚理想，但9月產出上的缺失使得缺口天然存在，尚不能證偽的前提下，空頭是有所忌憚的。供應天然缺失，消費尚難證偽的背景下，鋁價仍能保持高位運行且嘗試上攻的狀態。操作上，前期多單持有，未入場者可逢低布局多單。

　　操作建議：逢低布局多單並持有。

　　風險因素：消費增長不及預期；電解鋁產能快速釋放。