中信期貨第34周鋁周報：貿易摩擦升級，鋁價漲勢暫緩

2019-08-26 09:55:13
來源：有色寶

　　1.產出中斷與復產並行。消息方面，阿拉丁了解新疆信發7月中下旬因電解槽漏電導致停槽90餘臺，後事故範圍擴大，截至16日停產約50萬噸，目前正在全面檢查，何時重啟尚不確定。2019年8月20日11:00時阿壩鋁廠接到阿壩電力公司地調通知，要求負荷由310MW降至225MW。阿壩鋁廠被迫停槽23臺，折算運行產能下降2.3萬噸左右。亞洲金屬網稱，蒙泰集團計劃在3個月內將22萬噸電解鋁全部投產，實現40萬噸年產能。青海百河和西部水電將部分啟槽復產。

　　2.氧化鋁價格築底。氧化鋁現貨方面，截至8月23日，河南一級氧化鋁報價2475元/噸，較上周上漲5元/噸。山西一級氧化鋁報價2475元/噸，較上周上漲35元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2430元/噸，較上周上漲5元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為300美元/噸，較上周上漲5美元/噸。氧化鋁價格低位持續考驗高成本企業的運營，鋁價大漲，鋁廠採購意願有所加強，氧化鋁價格開始築底，由於電解鋁在產產能縮減，氧化鋁仍處於過剩狀態，因此對氧化鋁反彈持謹慎態度。

　　邏輯：宏觀方面，中國國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國約750億美元進口商品加徵關稅，特朗普威脅將對剩餘3000億美元中國商品加徵關稅，貿易摩擦升級，加重市場避險情緒，同時影響金屬消費預期，對金屬價格影響負面。產業上，氧化鋁價格微幅上漲，由於氧化鋁依舊過剩且海外寬松拉低進口成本，對氧化鋁價格反彈高度造成壓制，在這樣的背景下，電解鋁高利潤將得以維持。電解鋁行業利潤超過1100元/噸，驅動新增產能創造條件投產，其中，興仁登高12.5萬噸新增投產，山西華潤7.5 萬噸投產，蒙泰的22萬噸產能就解決了指標問題計劃在3個月內通電完畢，另外，青海西部水電和黃河水電、廣西信發的復產都已提上日程。由於通電到釋放產量中間需要一定的時間，因此，近期約50萬噸的產能釋放很難彌補山東魏橋、新疆信發、遼寧忠旺累計超過100萬噸的產能關停，預計8月國內電解鋁產量為298萬噸，9月產量為290萬噸，較去年同期分別減少14萬噸、14萬噸。9月按照1%-2%的消費增速，消費量為323-326萬噸，這意味著9月旺季將形成天然的33-36萬噸供應缺口，為鋁價上漲提供基礎。由於突發事件利好已經被市場所消化，但消費卻需要時間去證實，特別是上周的現貨庫存仍在累庫，使多頭信心受到影響，值得指出的是，供需的缺口是存在並隨時間流逝體現，當前價格對缺口反應得並不充分。操作上，前期多單持有，未入場者可逢低布局多單。

　　操作建議：逢低布局多單並持有。

　　風險因素：消費增長不及預期；電解鋁產能快速釋放。