中信期貨第32周鋁周報：淡季陰霾逐漸散，時間對鋁價多頭有利

2019-08-12 09:30:36
來源：有色寶

　　1.電解鋁產出維持負增長。消息方面，本周重點關注中國 7 月社會融資數據及 M0、 M1、M2，歐盟二季度 GDP 初值。SMM 數據顯示，7 月（31 天）中國氧化鋁產量 593.4萬噸，其中冶金級氧化鋁產量 569.7 萬噸，冶金級日均產量 18.37 萬噸。預計 8 月氧化鋁產量 576.1 萬噸，其中冶金級氧化鋁產量 554.1 萬噸，冶金級日均產量降至 17.87萬噸。7 月（31 天）中國電解鋁產量 306.5 萬噸，同比減少 2.0%，預計 8 月中國電解鋁產量為 308.8 萬噸，同比減少 0.8%。

　　2.檢修及限產預期，支撐氧化鋁價格。氧化鋁現貨方面，截至 8 月 9 日，河南一級氧化鋁報價 2474 元/噸，較上周下跌 17 元/噸。山西一級氧化鋁報價 2448 元/噸，較上周下跌 38 元/噸。貴陽一級氧化鋁報價 2425 元/噸，較上周下跌 15 元/噸。澳大利亞氧化鋁 FOB 價格為 299 美元/噸，較上周下跌 4 美元/噸。山西、河南地區氧化鋁仍處於虧損狀態中，部分氧化鋁企業挺價惜售；另外，山西省孝義市在 8 月 8 日到 20 日將啟動 50%限產，預計減少 7.8 萬噸氧化鋁，對近期氧化鋁價格成形托底。

　　邏輯：宏觀方面，特朗普再次威脅對中國商品增加關稅，人民幣“破 7”，使得內盤金屬表現強於國外。產業上，氧化鋁價格跌勢放緩，一方面，低價對高成本企業運行構成壓力，若持續低位，不排除企業啟動彈性生產；另一方面，孝義地區二青會間若嚴格執行限產將導致 7.8 萬噸氧化鋁產出缺失，氧化鋁價格下行壓力極大緩解。氧化鋁將利潤大幅讓渡給電解鋁，使得電解鋁盈利進一步擴大到 800 元/噸，近期新增產能方面節奏有所加快，但在產產能基數低，預計到 9 月底運行產能 3750 萬噸與去年同期持平，產出幾乎無增長，這會夯實鋁價 13600-13800 元/噸區域的支撐。盡管外部環境動蕩，市場情緒偏弱對鋁價構成短期壓制，但是 8 月消費環比會有改善，近期現貨市場交投在貿易商環節有回暖跡象，時間推移對多頭有利。在操作層面上，鋁價每次探低可積極布局多單，買近賣遠頭寸可持有。

　　操作建議：逢低布局多單，買近賣遠頭寸持有。

　　風險因素：環保政策加碼。