中信期貨第24周鋁周報：氧化鋁及消費拖累，鋁價向下尋求支撐

2019-06-17 09:07:34
來源：有色寶

　　1.5月經濟數據憂多喜少。消息方面，國家統計局公布5月經濟數據顯示，5月工業增加值同比增速從4月的5.4%進一步回落至5.0%，低於市場預期5.4%。5月發電量同比增速也從4月的3.8%大幅下降至0.2%。5月房地產開發投資同比增速放緩至9.2%（4月12.1%）。房地產新開工面積同比增速回落至4%（4月為15.5%）。5月基建投資增速進一步下降為1.6%（4月3.0%）。5月社會消費品零售總額名義增速從4月的7.2%上升至8.6%，的但主要是受五一長假移位推動。

　　2.供需預期轉變，氧化鋁價格階段性高點已現。氧化鋁現貨方面，截至6月14日，河南一級氧化鋁報價3168元/噸，較上周下跌9元/噸。山西一級氧化鋁報價3167元/噸，較上周下跌5元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3060元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁FOB價格為340美元/噸，較上周下跌32美元/噸。相對較好的生產利潤刺激下，前期檢修的企業運行產能均有不同程度回升，另6月氧化鋁進口到港量約6-9萬噸，遠期市場供需預期轉變，氧化鋁價格階段性高點已現。

　　邏輯：宏觀方面，上周五公布的我國5月經濟數據表現不理想，包括固定資產投資、基建投資、房地產開發增速均出現不同程度放緩，給大宗商品遠期消費蒙上陰影。房地產板塊用鋁先行指標的房地產新開工增速放緩，令正值淡季之中的鋁消費更多不利。產業鏈上，高利潤刺激氧化鋁產能利用率提升，由於環保衝擊的工廠恢復尚需時日，市場供應壓力不大，氧化鋁價格回調深度有限。成本維持高位，鋁價下調使得電解鋁行業虧損再度打到480元/噸，除去山東地區的復產外，其他區域的復產面臨挑戰，6月電解鋁運行產能將繼續低於去年同期，上半年國內電解鋁增速約0.3%。下遊消費方面，終端採購鋁錠、鋁材的量減少，貿易商環比出貨數量有所下降，消費在轉淡。鋁棒加工費用調降，鋁水鑄錠比例可能回升，現貨去庫幅度隨著錠產出增加和消費轉淡而下降，對鋁價形成拖累，加上氧化鋁價格見頂回落，鋁價繼續向下考驗13800支撐。

　　操作建議：13800-14300區間操作。

　　風險因素：經濟刺激政策超預期