中信期貨第25周鋁周報：成本與消費拖累，鋁價偏弱運行

2019-06-24 09:01:17
來源：有色寶

　　1.日本下一季度鋁升水敲定108美元/噸。消息方面，多位消息人士上周五稱，今年7-9月運抵日本的鋁升水敲定在每噸108美元，較當前季度水平增加3%，因亞洲地區鋁供應趨緊憂慮蓋過需求疲弱影響。6 月20 日，中國固廢與化學品管理網公布了《2019年第九批限制類公示表》，包含了建議批準的銅廢碎料、鋁廢碎料、廢鋼鐵進口企業名單。批文涉及鋁廢碎料核定進口量54256噸，其中寧波港口岸北侖港區54156噸，上海港口岸外高橋港區10噸。

　　2.遠期偏向寬松，氧化鋁價格承壓。氧化鋁現貨方面，截至6月21日，河南一級氧化鋁報價3084元/噸，較上周下跌84元/噸。山西一級氧化鋁報價3055元/噸，較上周下跌112元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3040元/噸，較上周下跌20元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為330美元/噸，較上周下跌10美元/噸。國外氧化鋁價格持續下跌，進口盈利窗口打開，6月氧化鋁進口到港量約6-9萬噸，市場偏緊的格局已經發生改變，氧化鋁價格承壓回調考驗整數位支撐。

　　邏輯：宏觀方面，美聯儲議息決議偏鴿信號的釋放，使美元指數遭受拋壓，大宗商品價格受到短暫提振，畢竟預期到實際性的流動性釋放仍存差異。下周更需要關注的是G20峰會上中美元首的會晤互動及雙方代表團是否重回談判，這會對市場造成情緒上的衝擊以及影響下半年消費預期。產業鏈上，高利潤刺激氧化鋁產能利用率提升，內外價差刺激進口，改變遠期供需預期，短期氧化鋁價格回調考驗3000元/噸關口。由於下遊消費環比減弱，中間加工環節訂單減少，中間初級鋁材加工費下降，鋁水鑄錠比例上升，鋁錠現貨去庫幅度下降。成本坍塌疊加消費轉弱，是近期鋁價運行的主要邏輯。由於電解鋁行業虧損再度打到400元/噸，除去山東地區的復產外，其他區域的復產面臨挑戰，6月電解鋁運行產能將繼續低於去年同期，電解鋁產出增長十分有限。因此，在有色板塊中，雖價格偏弱，但相對供需更差的鋅跌幅要更小。在操作層面上，單邊多單回避或短空交易，對衝配置上可繼續持有多鋁空鋅頭寸。

　　操作建議：單邊多單回避或短空交易，多鋁空鋅。

　　風險因素：G20峰會中美貿易關係變動。