中信期貨第23周鋁周報：經濟擔憂&消費轉淡，鋁價偏弱運行

2019-06-10 10:00:05
來源：有色寶

　　1.三部委制定推動汽車家電消費升級方案。消息方面，據發改委6月6日消息，國家發展改革委會同生態環境部、商務部共同研究制定了《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》。《方案》要求，不斷優化市場供給，增強市場消費活力，積極推動汽車、家電、消費。

　　2.開工率回升，氧化鋁價格難繼續衝高。氧化鋁現貨方面，截至6月6日，河南一級氧化鋁報價3176元/噸，較上周上漲7元/噸。山西一級氧化鋁報價3172元/噸，較上周上漲3元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3060元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁FOB價格為372美元/噸，較上周下跌5美元/噸。氧化鋁價格止漲回落。相對較好的生產利潤刺激下，前期檢修的企業運行產能均有不同程度回升，另6月氧化鋁進口到港量約6-9萬噸，市場並未如逾期那般緊缺，氧化鋁價格難繼續衝高。

　　邏輯：宏觀方面，主要經濟體制造業數據和美國就業市場表現均不理想，印證市場對經濟增長放緩的預期。但是，由於美國就業和經濟數據不佳，強化市場對美聯儲降息的預期，流動性改善預期對大宗商品價格回升有利。另外，美國總統與墨西哥達成協議，無限期暫停關稅，減緩市場對貿易爭端的擔憂。整體上看，流動性實質性改善前，對經濟的擔憂佔上風，抑制商品價格回升。產業鏈上，高利潤刺激氧化鋁產能利用率提升，但由於環保衝擊的廠子恢復尚需時日，市場供應壓力不大，氧化鋁價格在高位運行。成本維持高位，鋁價下調使得電解鋁行業虧損再度打到400元/噸，除去山東地區的復產外，其他區域的復產面臨挑戰，6月電解鋁運行產能將繼續低於去年同期，電解鋁產出增長十分有限。下遊消費方面，終端採購鋁錠、鋁材的量減少，貿易商環比出貨數量有所下降，消費在轉淡，國家頒發刺激家電的辦法，等待實際落實情況。鋁棒加工費用調降，鋁水鑄錠比例可能回升，現貨去庫幅度隨著錠產出增加和消費轉淡而下降，對鋁價形成拖累，但是，較低產出抑制鋁價回調的幅度和力度。

　　操作建議：13800-14300區間操作。

　　風險因素：經濟刺激政策超預期。