中信期貨第33周鋁周報：產量影響難辨，鋁價高位震蕩

2019-08-19 08:59:26
來源：有色寶

　　1.重點關注貨幣政策變化。宏觀方面，本周重點關注一年一度的傑克遜霍爾會議、美聯儲、歐洲央行貨幣政策會議紀要及歐美經濟體 PMI 數據。

　　2.氧化鋁價格底部盤整。氧化鋁現貨方面，截至 8 月 16 日，河南一級氧化鋁報價 2470 元/噸，較上周下跌 4 元/噸。山西一級氧化鋁報價 2440 元/噸，較上周下跌 8 元/噸。貴陽一級氧化鋁報價 2425 元/噸，與上周持平。澳大利亞氧化鋁 FOB 價格為 295 美元/噸，較上周下跌 4 美元/噸。氧化鋁低位持續兩周，低位持續時間越久對高成本產區越是煎熬，可能觸發減產的預期強化，使得氧化鋁價格獲得支撐，上周詢盤和成交有所回暖。

　　邏輯：宏觀方面，8 月 13 日美國貿易代表辦公室宣布部分對華商品加徵關稅時間延遲至 12 月 15 日，隨後又公布涉及 3000 億美元輸美商品關稅的兩個清單，曲折多變的貿易關係牽動市場神經，加劇資產價格波動。產業上，氧化鋁價格已經基本跌到位，後期反彈空間要看減產情況，減產規模不上升，很難出現較大的空間，畢竟海外供應過剩持續構成威脅。電解鋁盈利進一步擴大到 1100 元/噸，近期新增產能方面節奏有所加快，但在產產能基數低，預計到 9 月底運行產能 3750 萬噸與去年同期持平，產出幾乎無增長，這會夯實鋁價 13800 元/噸一線支撐。並且隨著時間的推移帶來的消費改善，鋁價重心向上。上周突發事件導致鋁價強勢突破 14000 元/噸平臺，盡管降雨對實際電解鋁產出尚不清晰，可能會導致做多情緒消退，鋁價回落，但很難打掉鋁價所有漲幅回到 13800-13900 這個起點。價格回踩後重新去走旺季去庫邏輯，操作上以多頭為主；但是，隨著時間的推進，到 9 月中下旬，需要關注供應上的壓力，預計將要進行多空思路切換。

　　操作建議：逢低布局多單，買近賣遠頭寸持有。

　　風險因素：環保政策加碼。