中信期貨第21周鋁周報：經濟增長前景不佳，鋁價高價震蕩

2019-05-27 09:24:11
來源：有色寶

　　1. 汽車購稅出利好。消息方面，5月24日，財政部發布《關於車輛購稅有關具體政策的公告》。公告指出，納稅人自產自用應稅車輛的計稅價格，按照同類應稅車輛（即車輛配序列號相同的車輛）的銷售價格確定，不包括增值稅稅款；沒有同類應稅車輛銷售價格的，按照組成計稅價格確定。2019年5月20日，挪威海德魯公司表示，已獲得巴西聯邦法院的許可，全面重啟全球最大氧化鋁廠產能，該廠可在兩個月內達到75%-85%的產能利用率。

　　2. 預期與現實衝突，氧化鋁價格高位運行。氧化鋁現貨方面，截至5月24日，河南一級氧化鋁報價3160元/噸，較上周上漲60元/噸。山西一級氧化鋁報價3160元/噸，較上周上漲60元/噸。貴陽一級氧化鋁報價3060元/噸，較上周上漲90元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為383美元/噸，較上周上漲33.5美元/噸。海德魯的最後一道禁令解除，復產改變全球供應預期抑制貿易商囤貨興趣，但短期氧化鋁供應格局偏緊支撐價格，預計短期價格維持高位運行。

　　邏輯：宏觀方面，中美貿易爭端在美國對華企業制裁方面有升級的態勢，歐元區PMI數據並不樂觀，英國首相May辭職，貿易環境的惡化及歐洲經濟疲弱狀態對全球經濟增長和市場風險偏好構成抑制。行業基本面上，原料端由於海德魯320萬噸氧化鋁復產程序打通以及中國山西省環保事件的處理持續時間快於市場此前預估，氧化鋁陷入短期貨物偏緊和遠期供應充分的博弈中，價格上漲動力減弱。這也意味著此輪鋁價來自原料端上漲的成本驅動弱化，回到低產出與旺季錯配，現貨去庫持續的現實中，保持相對較好的局面。但是，鑒於對未來經濟增長的不確定性，鋁缺乏推升價格上漲的動力，陷入震蕩的局面。可以考慮用作多頭配，與板塊中下行確定性較好的鋅，形成對衝頭寸。

　　操作建議：14000-14300區間操作。

　　風險因素：赤泥尾礦環保檢查升級；復產推進加快。