有色寶2016年第41周鋁價周報（10.10-10.14）

2016-10-15 10:43:57
來源：有色寶

　　摘要：需求端來看，時間點為傳統型材旺季，但隨著國家對房地產行業出手嚴控，據世鋁網調查多地反映嚴控施工，導致建築型材訂單近期下滑明顯，後市並不樂觀。在炒作斷供逐步退潮之際，且現貨升水一直較高狀態下，現貨鋁價有回落的壓力。但期貨倉單庫存維持較少，盤面主力貼水現貨月達800元，非常不利於空頭移倉，導致盤面做空動能始終不強。總體而言，在鋁廠掌握控制權下，鋁錠庫存料持續偏低，期貨近月料持續偏強，鋁錠價格料整體繼續易漲難跌，總體維持“進二退一”的態勢為主。但短期而言供需預期逐步轉變，且滬鋁換月後貼水較大，現貨鋁價面臨回落壓力。下周鋁錠價格料震蕩回落，僅供參考。

　　一、一周市場綜述：

　　1、一周國內主要現貨價格

　　節後華東地區到貨緩解，長江價格小幅回落，華南地區明顯繼續偏緊，且兩地價差快速修復導致漲幅較大。長江現貨先一步走弱，南海仍然偏強。

　　2、一周相關期貨市場表現

有色寶2016年第41周鋁價周報（10.10-10.14）

　　節後期現貨價差快速修復，長江升水期貨主力由1000左右回落至500左右。倫鋁衝高回落滬鋁持續走強，滬倫比至7.6左右

　　3、每周庫存變化

有色寶2016年第41周鋁價周報（10.10-10.14）

　　節後無錫地區庫存快速回升，廣東地區持續下滑，顯示兩地供應緊張程度不同。總體現貨庫存繼續位於歷年低位。

　　二、一周要聞回顧：

　　1、美國9月失業率5%，預期4.9%，前值4.9%。美國9月勞動力參與率62.9%，前值62.8%。

　　美國9月非農就業人口+15.6萬，預期+17.2萬；8月非農就業人口由+15.1萬修正為+16.7萬，7月由+27.5萬修正為+25.2萬。美國9月私營部門就業人口變動16.7萬，預期17萬，前值由12.6萬修正為+14.4萬。美國9月制造業就業人口變動-1.3萬，預期-0.4萬，前值由-1.4萬修正為-1.6萬。

　　美國10月8日當周首次申請失業救濟人數24.6萬，預期25.3萬，前值由24.9萬修正為24.6萬。美國10月1日當周續請失業救濟人數204.6萬，預期205萬，前值由205.8萬修正為206.2萬。

　　【美聯儲會議紀要：決策者們更加接近加息，但仍然對通脹存疑】部分官員決定等待。部分FOMC票委認為應當“相對迅速”地加息。票委們指出9月加息或等待更多數據都有“合理的理由”。票委們基本上認同加息可能性已經得到強化。票委們認為，鮮有跡象表明美國存在通脹壓力，通脹方面所取得的進展緩慢。部分票委稱，謹慎地加息可能有助於就業市場更加健康。在票委與非票委之間，部分官員稱9月份加息與否“都是可能的”。少部分票委擔心決議聲明中對“目前”推遲加息的表述感到擔憂。對於勞動力疲軟的程度，委員們觀點存在分歧。一些委員認為在沒有對勞動力市場施壓的情況下，也存在增長空間。數名委員認為9月決定按兵不動是一個勢均力敵的決議。數名委員依舊認為海外存在下行風險，大部分委員認為風險基本平衡。

　　美國9月零售銷售環比0.6%，預期0.6%，前值-0.3%修正為-0.2%。美國9月零售銷售(除汽車)環比0.5%，預期0.5%，前值-0.1%修正為-0.2%。美國9月零售銷售(除汽車與汽油)環比0.3%，預期0.3%，前值-0.1%。

　　美聯儲主席耶倫：保持“高壓經濟”可能是合理的。鑒於利率可能在一段時期內保持在低位、且僅憑低利率不足以在另一輪衰退中帶來增長，可能就需要更加清晰的指引。扭轉長期性破壞可能要求擴大寬松政策，而不是其他行動。維持寬松政策太久可能有代價，代價可能包括金融穩定和通貨膨脹。需對通脹預期如何形成和貨幣政策如何影響通脹預期展開進一步研究。

　　2、中國9月財新服務業PMI 52.0，前值52.1。中國9月財新綜合PMI 51.4，降至三個月最低，前值51.8。

　　針對近期運輸市場變化情況，10月10日，新疆鐵路局下發了《關於調整2016年四季度貨運價格策略的通知》，其中規定出局鋁錠價差係數控制在8%以內，執行時間為2016年10月13日至10月31日。阿拉丁(ALD)認為，近期因國家運改政策的出臺導致鐵路運力驟然緊張，而目前恰逢新疆運輸農產品、煤炭的旺季，鐵路調度壓力巨大，同時汽運價格上調後與火車運輸運費差距拉大，因此此番運費調整也是正常。調整後，新疆鐵路運價優惠將由原來的15%降至8%，相當於在當前的運費基礎上增加35元/噸左右。實際上近日對於鋁廠而言，眼看鋁價強勢上漲而發貨受限，即使運費上調也會選擇抓緊時間發運。該通知下發後，新疆鋁企均在採用各種渠道加緊協調車皮，爭取在10月13日之前增加運出量，新疆某一站臺便發出90組集裝箱，預計後面兩天仍將加急發運，鋁錠在途量料將有所增加。

　　【鐵總公司數據顯示，中國1-9月全國鐵路貨運量19.16億噸，同比下滑6.31%；9月份鐵路貨運量2.27億噸，同比增長4.6%。（注：8月份鐵路貨運量增長1%，為實現32個月來首增。）

　　中國9月貿易帳（按人民幣計）+2783.5億，預期+3645億，前值+3460億。中國9月出口同比（按人民幣計）-5.6%，預期2.5%，前值5.9%。中國9月進口同比（按人民幣計）2.2%，預期5.5%，前值10.8%。

　　中國9月貿易帳（按美元計）+419.9億，預期+530億，前值+520.5億。中國9月出口同比（按美元計）-10%，創今年2月來最大跌幅，預期-3.3%，前值-2.8%。中國9月進口同比（按美元計）-1.9%，預期0.6%，前值1.5%。

　　中國9月CPI同比1.9%，預期1.6%，前值1.3%。中國9月CPI環比0.7%，前值0.1%。

　　中國9月PPI同比0.1%，預期-0.3%，前值-0.8%。中國9月PPI環比0.5%，前值0.2%。中國9月PPI意外轉正，結束了同比連續54個月下降的態勢，自2012年3月以來首次由負轉正。

　　3、國務院：對鋼鐵、煤炭、電解鋁等產能嚴重過剩行業，各地不得以任何方式新增產能。

　　9月底中國進口鋁土礦庫存量環比下滑0.6%降至3040萬噸左右，同比上漲3.3%。9月份中國進口鋁土礦消費量在495萬噸左右持穩。9月份進口鋁土礦庫存量繼續下滑，但是下滑速度明顯放緩。馬來西亞鋁土礦開採限令延長至12月31日，導致馬來西亞鋁土礦供應量大幅減少。但是，澳大利亞、幾內亞和巴西鋁土礦供應量增加。10月份開始，幾內亞鋁土礦月裝船能力將達200萬噸左右。中國春節前，消費商將增加庫存採購。因此，預計未來三個月中國進口鋁土礦庫存量將逐漸增加。9月份，中國對進口鋁土礦消費量在495萬噸左右持穩。山東地區大型氧化鋁廠已經逐漸實現滿負荷生產，春節前需求不會增加。另外，河南地區氧化鋁生產商暫無恢復使用進口鋁土礦計劃。

　　9月底中國進口氧化鋁庫存量減少19萬噸至38萬噸，環比大幅度下降33%。其中連雲港有24萬噸進口氧化鋁庫存，環比減少20%；魚圈進口氧化鋁庫存量減少13萬噸，環比大幅度56%降至10萬；青島港持有庫存4萬噸，環比基本持平。9月底進口氧化鋁港口庫存量大幅度下滑。一方面，由於國產氧化鋁價格已經高於進口氧化鋁價格，下遊消費商大量採購港口現貨；另一方面，海外氧化鋁供應量有限，中東地區需求高位持穩，導致中國氧化鋁進口量持續保持低位。預計今年氧化鋁進口量難有緩解，港口進口氧化鋁庫存將會繼續保持低位。

　　9月國內氧化鋁產量為494.3萬噸，同比增幅4.79%，環比小幅下降0.66%，但日均產量較8月上漲2.65%，主要是8月意外停產的兩家氧化鋁企業山西華興和香江萬基逐漸復產影響。10月氧化鋁產量預計為529.9萬噸，同比增幅為7.83%，日均產量較9月大幅上漲，除以上兩家企業持續復產增加產量外，受近期大幅推升的氧化鋁價格帶動，山東地區氧化鋁企業包括中鋁山東、魯北化工開始復產，另外今年初減產的中鋁山西近期也選擇復產，10月產量預計大幅增加。

　　9月國內電解鋁產量增加至270.5萬噸，同比增加6.5%，新增年化運行產能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發，新疆希望，廣西百礦等新增產能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復產，帶動整體運行產能提升。按照當前國內電解鋁產能增速，進入10月以後，仍有太原東鋁等鋁企新增復產，國內電解鋁運行產能仍有約30萬噸提升空間，預計10月（31天）電解鋁產量達281.1萬噸。

　　截至9月底國內鋁冶煉企業建成產能4254.8萬噸，運行產能3455.8萬噸，產能運行率81.22%，較上月回升0.25個百分點。按省份核算產能運行率回升的分別為：四川4.32%，青海1.33%，雲南1.26%，廣西1.1%，山西1.17%，河南3.63%，湖北1.51%，甘肅2.3%；按省份核算產能運行率回落的為：貴州5.35%，山東1.57%，新疆4.69%。9月份國內建成產能折算增長80萬噸，運行產能折算增加75.3萬噸。本月共有13家企業出現增產復產情況，運行產能大幅增加。進入10月份，鋁企新投及復產情況依然存在，且新建產能規模繼續增加，預計產能運行率繼續維持在81%上方。

　　9月份國內鋁價大幅上漲，氧化鋁、煤炭價格大幅上漲，其他原料價格繼續下跌，電解鋁成本小幅上漲。綜合測算，截至9月底，電解鋁企業算數平均生產成本11538.28元/噸，較上月上漲334.12元/噸，行業平均盈利1519.84元/噸；加權平均生產成本10775.73元/噸，較上月上漲110.98元/噸，行業平均盈利1765.72元/噸。同時9月份電解鋁運行產能3455.8萬噸，虧損產能144萬噸，虧損產能佔比4.17%。9月份，除福建、河北省份仍處於虧損狀態，其餘均實現盈利。受煤炭價格大幅上漲影響，山東地區自備發電企業成本大幅上漲，但盈利能力仍在2600元/噸，新疆地區亦超過2800元/噸。9月產能成本中小於10000元/噸的產能增在1289.6萬噸，佔比33.89%；10000-11000元/噸的產能規模增至1075.2萬噸，佔比為28.25%；11000-12000元/噸的產能規模增至991萬噸，佔比26.04%；12000-13000元/噸的產能規模大幅下降358.8萬噸；佔比9.43%；而產能成本超過13000元/噸的產能規模為91萬噸，佔比2.39%。

　　2016年10月，中國電解鋁新投及重啟產能規模仍十分可觀。根據安泰科預測，10月中國電解鋁新投及重啟產能累計達到約70萬噸/年，電解鋁運行產能或將超過3460萬噸/年。

　　百川資訊統計，2016年9月中國電解鋁按照開工產能加權平均電價為0.2638元/千瓦時，較8月份上漲0.0036元/千瓦時。其中，全國電解鋁企業最低綜合使用電價0.165元/千瓦時，最高綜合使用電價0.495元/千瓦時。從綜合使用電價的區間分布來看，0.20元/千瓦時以下的開工產能佔國內電解鋁總開工的20%；0.20-0.25元/千瓦時對應的開工產能為1006.5萬噸，佔總開工的30%；0.25-0.30元/千瓦時對應的開工產能為890.8萬噸，佔總開工的26%。0.30元/千瓦時以上對應的開產能共計佔內電解鋁總開工的24%。分地區來看，2016年9月中國電解鋁照開工產能加權平均電價最低的省份是新疆（0.182元/千瓦時），之後依次是山東（0.223元/千瓦時）、甘肅（0.264元/千瓦時）、寧夏（0.266元/千瓦時）、內蒙古（0.280元/千瓦時）……遼寧（0.410元/千瓦時）仍為全國最高。電解鋁用電價格影響因素分析： 1、環保督察影響，使得部分小機組關停；2、煤炭價格上漲，使發電成本上升； 3、汽運限超後煤炭運費價格上漲，促使發電成本上升。

　　4、中汽協：9月份汽車銷量同比增長26.1%，為逾三年半來最快增速，前值增長24.2%。1-9月份汽車銷量同比增長13.2%，前值增長11.4%。中國9月份乘用車銷量同比增長28.9%，前值增長26.3%。1-9月份乘用車銷量同比增長14.8%，前值增長12.8%。9月份新能源車銷量同比增加了44%。

　　三、期貨價格分析：

有色寶2016年第41周鋁價周報（10.10-10.14）

　　四、下周鋁價分析：

　　節後第一周，華東現貨市場庫存回升4萬噸左右，一定程度緩解現貨緊張情況；但廣東地區庫存持續下滑，且有兩地價差倒挂修復因素，南海價格繼續跳漲。受期現套利操作影響，期現貨基差快速修復至500左右，現貨有回落壓力。

　　技術面看倫鋁1700附近壓力較大反復嘗試仍未突破，關注進一步走勢。滬鋁近遠月分化嚴重，近月早已突破盤整區間大幅拉升，遠月則仍在年內高點測試。整體短期多頭勢延續，但面臨回落壓力。

　　宏觀面來看，美聯儲年底加息呼聲漸起，美元快速走高至98之上，金屬價格承壓。而中國近期一係列經濟數據向好，尤其工業品價格大漲推升PPI 4年來首次轉正。近期人民幣再次開始貶值，一定程度支撐內盤工業品價格。行業基本面來看，近期主要運輸因素擾亂市場，節後華東地區到貨4萬噸左右緩解供應緊張問題，長江鋁價率先回落；但廣東地區庫存繼續下滑，南海價格持續跳漲快速修復兩地倒挂問題，且隨著運費上漲，兩地價差較以往拉大至500以上。近期煤炭、氧化鋁和運輸成本集體攀升後，電解鋁成本大幅增加，在緊平衡狀態下鋁廠掌握話語權，成本支撐進一步推升鋁價預期。近期電解鋁產量繼續維持緩步增加態勢，但今年來鋁廠用鋁水、鋁棒代替鋁錠較多，型材加工企業多為採購鋁棒加工，鋁錠庫存和產量數據一定程度失真，但目前鋁棒、型材價格均錨定鋁錠，市場雖有不合理但也無奈。總體供應端利好不斷，期現貨鋁錠庫存維持低位，多頭軟逼倉、現貨緊張預期始終為炒作主線。且近期國務院發改委再度要求嚴禁新增電解鋁產能，如能有效執行則有望從長遠徹底改變行業過剩的現狀。

　　需求端來看，時間點為傳統型材旺季，但隨著國家對房地產行業出手嚴控，據世鋁網調查多地反映嚴控施工，導致建築型材訂單近期下滑明顯，後市並不樂觀。在炒作斷供逐步退潮之際，且現貨升水一直較高狀態下，現貨鋁價有回落的壓力。但期貨倉單庫存維持較少，盤面主力貼水現貨月達800元，非常不利於空頭移倉，導致盤面做空動能始終不強。

　　總體而言，在鋁廠掌握控制權下，鋁錠庫存料持續偏低，期貨近月料持續偏強，鋁錠價格料整體繼續易漲難跌，總體維持“進二退一”的態勢為主。但短期而言供需預期逐步轉變，且滬鋁換月後貼水較大，現貨鋁價面臨回落壓力。下周鋁錠價格料震蕩回落，僅供參考。