金瑞期貨第24周鋁周報：等待拋儲量級落地，鋁價難出震蕩

2021-06-21 08:53:07
來源：金瑞期貨

　　一、運行邏輯：

　　1）本周鋁價運行震蕩偏弱，節後歸來國儲官方公布拋儲的公告，拋儲一事終落地，此外，美聯儲議息會議雖然並未給出TAPER時間表，但細節上仍有邊際收緊的預期，美元指數大幅走高，壓制有色價格；

　　2）本周鋁錠庫存繼續下降，周度去庫2.9至89萬噸，同時倉單數量下降至不足8萬噸的水平。機構樣本加工企業開工率小幅下降，建築地產、汽車兩大主要板塊新增訂單有邊際放緩的跡象，但主因季節性因素，其他板塊相對平穩。海關總署公布5月未鍛造鋁及鋁材進口量為22.55萬噸，環比下降5.6萬噸，降幅預計主要由原鋁進口量下降所致。供應端，電力緊張程度的緩解使得雲南冶煉廠開始著手復產，運行產能邊際上有抬升的預期；

　　3）氧化鋁重心繼續抬高，從現貨交投方面來看，成交主要集中在貿易商和氧化鋁廠間，電解鋁廠參與度有限，交投氛圍尚可。目前氧化鋁運行產能回到高位，同時廣西地區新建產能近期投放，供需矛盾的支持不強，但近期鋁土礦、燒鹼等原料成本的價格不斷抬升，成本支撐較強，關注後續成本情況；

　　4）下周臨近月末，拋儲量級或將正式落地，預期與現實的博弈仍將對價格產生一定影響。宏觀方面，在美聯儲議息會議落地後，關注點聚焦在海外宏觀數據方面，預計復蘇向上的趨勢未變。回歸基本面，前期供應高幹擾下，即使逐步進入淡季後，國內仍大概率去庫，考慮拋儲後，則庫存變化趨緩，價格仍難走出震蕩區間，建議謹慎觀望。

　　產業調研：

　　1）（6-18）下遊消費：地產建築以及汽車相關鋁材訂單有邊際下降趨勢，符合季節性淡季；線纜方面則處於趕積壓訂單的排產，開工率穩定；

　　2）（6-11）冶煉廠：貴州華仁新材料因指標問題被要求在本月底之前完成10萬噸產能減產。

　　二、重要數據

　　1）本周氧化鋁價格繼續小幅抬升，國內各地價格在2418-2504元/噸範圍，均價上升至2469元/噸，較上周上漲4元/噸，但鋁土礦價格繼續上漲，氧化鋁盈利水平仍一般；

　　2）電解鋁成本端氧化鋁、動力煤價格上漲，成本重心繼續上移，同時現貨價格逐步下行，經測算，國內冶煉廠平均利潤水平下降至4940元/噸；

　　3）鋁社會庫存99.4萬噸（鋁錠89萬噸，鋁棒10.4萬噸），環比上周下降1.7萬噸，去年同期為83.85萬噸，同比增加15.55萬噸；

　　4）截至6月18日，上海現貨與當月合約基差為平水—升40，交割換月後期現價差回歸小幅升水；本周華東市場貨源維持較充裕狀態，進口貨源到港形成補充，但下遊採購意願維持平淡，整體交投氛圍不及上周；華南地區持貨商則繼續保持挺價情緒，但下遊接受度不佳，臨近周末被迫下調升水拋貨，整體交投亦不佳；

　　5）LME庫存繼續下降，周度去庫4.18萬噸至162.13萬噸，較年初增加27.55萬噸，較去年同期增加0.64萬噸；LME鋁0-3升貼水在貼4.25美元/噸至升9.5美元/噸區間。

　　三、交易策略

　　策略：觀望