金瑞期貨第17周鋁周報：旺季剛需不俗，鋁價維持高位

2021-04-26 08:54:20
來源：金瑞期貨

　　一、運行邏輯：

　　1）本周滬鋁繼續在18000元/噸一線高位震蕩，基本面維持較強去庫節奏繼續支撐鋁價高位，同時美元的不斷走弱刺激倫鋁周中創下新高，一定程度帶動內盤價格；

　　2）周中鋁錠維持穩定去庫局面，庫存較上周減少4.3至114萬噸，新高的鋁價使得下遊多以剛需採購為主，但也驗證旺季剛需之強。加工企業開工率整體維持穩定，汽車減產影響原生合金後續開工情況，而型材和板帶箔兩大主要板塊繼續維持較好開工，不過需要持續監測新增訂單情況。海外歐美地區premium再度上行，且LME0-3轉為小幅back，海外需求維持較強復蘇。海關數據顯示，3月原鋁進口量為8.8萬噸，同比、環比均顯著提高，但仍低於市場預期，預計4月進口量難超過這一水平；

　　3）氧化鋁價格繼續在山西價格的帶動下反彈，北方煉廠的採購仍是主因，同時開曼鋁業的減產短期使得北方供應有所減少，但隨著交口信發的產出，價格難以具備大幅上漲基礎，價格仍維持低位；

　　4）近期去庫表現表明旺季剛需不俗，供應雖有增量，但難改去庫的局面，下遊的新增訂單短期仍能維持，需要關注5月及以後的新增情況。此外供應方面的擔憂持續存在，價格具有較強支撐，維持震蕩偏強局面，建議不可盲目追高，逢回調可買入。

　　產業調研：

　　1）（4-23）下遊消費：整體開工情況保持穩定，而原生合金因汽車停產影響有下滑趨勢，板帶箔及型材板塊仍維持穩定開工率，但高價對下遊的新增訂單有一定影響；

　　2）（4-23）精煉廠：本周開曼鋁業因鋁土礦供應緊張而導致當前產能減產50%。

　　二、重要數據

　　1）本周氧化鋁價格繼續在山西地區的帶動下小幅反彈，國內各地價格在2347-2371元/噸範圍，均價為2357，較上周上漲3元/噸；

　　2）電解鋁成本端氧化鋁價格微漲，成本重心小幅上移，而現貨價格則繼續上漲，經測算國內冶煉廠整體利潤水平上漲至4994元/噸，冶煉利潤再創新高；

　　3）鋁社會庫存130.8萬噸（鋁錠114萬噸，鋁棒16.8萬噸），環比上周下降4.7萬噸，去年同期為157.7萬噸，同比減少26.9萬噸；

　　4）截至4月23日，上海現貨與當月合約基差為貼20—升20，現貨升水小幅擴大，但實際成交中升水貨源較難；本周鋁價雖持續高位，但華東市場需求保持強勁，在剛需採購為主的節奏下，交投活躍度仍較前一周好轉；華南市場持貨商出貨積極性較高，下遊同樣剛需採購為主，臨近周末價格走高下交投有所轉弱；

　　5）LME庫存繼續下降，周度去庫2.73萬噸至179.69萬噸，較年初增加45.11萬噸，較去年同期增加49.88萬噸；LME鋁0-3升貼水在貼8.35美元/噸至升1.99美元/噸區間，結構轉為小幅back。

　　三、交易策略

　　策略：不可盲目追高，逢回調可買入

　　風險：旺季需求不及預期，宏觀情緒拐頭