金瑞期貨第48周鋁周報：樂觀情緒主導市場氛圍，銅價短期或持續上行

2020-11-30 09:07:49
來源：金瑞期貨

　　運行邏輯：

　　1）本周鋁價繼續上行，滬鋁主力突破16000關口。基本面和宏觀仍呈現雙利好局面，基本面上下遊消費穩定，帶動庫存繼續去化，宏觀則圍繞在疫苗進展、歐美11月制造業仍處於復蘇態勢等樂觀氛圍下。

　　2）周中鋁錠庫存已經下降至60萬噸之下（59.6萬噸），較上周下降1.9萬噸，去庫情況延續。11月即將進入尾聲，目前消費端仍處於較為平穩的狀態，支撐著庫存持續去化。本周海關公布10月原鋁進口量為11.15萬噸，環比下滑6萬噸，在此前內外比值修復的情況下進口量有所下滑，但近期在國內鋁價持續強勁的表現下，進口利潤有再度擴大之勢，尤其是美元不斷走弱的情況下，原鋁進口仍將繼續維持。供應端，新建產能仍處於不斷投放的進程中，國內供應持續增加；

　　3）氧化鋁均價整體呈下行，但區域走勢有所分化，山西、河南兩地在採暖季的影響下，氧化鋁價格有微弱反彈之勢，而廣西則因為地區有新投產能，價格出現回落，南強北弱的局面有所改善。總體來看，氧化鋁價格已觸及底部，但反彈高度有限，維持低位運行的狀態不變；

　　4）市場看多情緒的主邏輯仍未改變，低庫存下持續去庫的良好基本面持續，同時宏觀氛圍維持樂觀態勢，其中基本面短期因消費穩定狀態難看到拐點，而宏觀樂觀情緒釋放已久，關注內外11月宏觀經濟數據，是否引起預期差，鋁價維持高位運行。

　　產業調研

　　1）（11-20）下遊消費方面，建材型材訂單本月維持穩定，但下月或開始走弱，線纜大廠排產情況略有好轉但行業整體情況仍不佳；

　　2）（11-20）精煉廠方面，受採暖季限產影響，洛陽萬基關停兩臺焙燒爐，三門峽希望關停一臺焙燒爐；

　　3）（11-20）冶煉廠方面，本周山西中鋁華潤四段通電投產，計劃投產12.5萬噸，並於年內投產完畢。

　　二、重要數據

　　1）本周氧化鋁價格總體再度下滑，國內各地價格在2275—2300元/噸範圍，均價為2286元噸，環比上周下降2元，氧化鋁平均虧損擴大至162元水平；

　　2）電解鋁成本端氧化鋁價格繼續下降，因此當前完全成本小幅下降至12701元/噸附近，但現貨價格再創新高，經測算國內冶煉廠整體利潤水平提高到3629元/噸；

　　3）鋁社會庫存66.2萬噸（鋁錠59.6萬噸，鋁棒6.6萬噸），環比上周減少了2.8萬噸，去年同期為83.2萬噸，同比下降17萬噸；

　　4）截至11月27日，上海現貨與當月合約基差為升120—升160，基差較上周小幅收窄；本周華東市場持貨商整體出貨表現積極，但較為挺價，貿易商間交投積極，下遊保持按需採購，臨近周末有備貨行為；華南地區同樣因為庫存的持續下降，升水隨價格上漲，貿易商整體表現積極，下遊亦按需採購；

　　5）LME周庫存繼續下降，減少2.15萬噸至137.8萬噸，較年初減少9.5萬噸，較去年同期增加14.97萬噸；LME鋁0-3升貼水在貼18.25美元/噸至貼11.5美元/噸區間。

　　三、交易策略

　　觀望