宏源期貨：有色反彈高度受限

2020-04-15 09:26:14
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【新疆今年安排逾75億元對農村電網升級改造】今年，新疆計劃投資75.63億元對天山南北農村電網進行升級改造，其中安排中央預算內投資32億元，較2019年增長23%，資金支持力度創歷史新高。

　　2. 【Katanga Mining確認剛果業務受到疫情影響】上海金屬網訊：上周，Katanga Mining持股75％的子公司Kamoto Copper Co（KCC）將350名印度工人遣返回國。近日Katanga表示，由於新冠病毒疫情導致無法將調試專家帶到現場，其KCC酸浸工廠的調試將被推遲，預計該工廠將在2020年下半年投產。

　　3. 【中國3月銅礦砂及其精礦進口178萬噸，1-2月為377萬噸】海關總署：中國3月銅礦砂及其精礦進口178萬噸，1-2月為377萬噸。中國3月銅礦砂及其精礦進口為2019年9月以來最低水平。中國3月未鍛軋銅及銅材進口44.1926萬噸，1-2月為84.6107萬噸。

　　小結：昨日銅價延續高位震蕩。基本面變化：1）國內精煉銅繼續去庫，海外庫存普漲，或存在上海保稅區和LME亞洲倉的庫存轉移；2）周度TC再度下行，二季度長單TC懸而未決，南美礦產區運營幹擾持續擴大；3）LME現貨走弱，滬倫比值延續高位，內強外弱的格局延續。價格運行邏輯：歐美疫情出現拐點，市場情緒修復，銅季節性去庫開始，內需如期修復，而海外礦石供給擾動還在擴大，宏觀面情緒修復疊加基本面邊際改善，帶動銅價向上反彈。長期來看，疫情恐慌的峰值可能已過，但基本面最差的時刻尚未來臨，銅長期趨勢並不樂觀，壓制短期反彈高度，情緒釋放後，價格或重回寬幅震蕩格局。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【通用豐田巴西工廠停產延長至6月】據外媒報道，通用汽車4月9日表示，受新冠病毒危機的影響，該公司計劃使其位於巴西的工廠至少繼續停產60天，最後一批工會工人已經對該提議進行了投票表決。通用表示，除了一名員工之外，所有巴西工人都已同意停工，並接受了至多25%的降薪。通用汽車發給員工的文件顯示，如果危機持續下去，使得工廠無法在60天之後復工，通用有可能將停工時間延長至90天。通用該決定使其巴西工廠的復工時間落後於歐洲工廠，許多企業都表示，他們計劃在本月底之前開始在歐洲重啟生產。在美國，包括FCA和豐田在內的制造商都希望在5月初重啟生產。

　　2. 【專家預測預計2020年中國汽車產量將下降11.5%】中國的輕型車生產正在逐步回溫，專家預測今年中國輕型車產量將下降11.5%，至2160萬輛。據報道，這份由行業研究公司IHS Markit提供的預測還顯示，2021年該指數將反彈7.5%。在疫情爆發前，中國的汽車銷量預計將在2020年下降2%，產量也將經歷類似的下跌。

　　小結：昨日鋁價窄幅震蕩於11700附近。基本面變化：1）氧化鋁價格繼續下挫，價格向2000一線靠近，上遊利潤持續壓縮；2）電解鋁減產體量略超50萬噸，新投產和復產仍在推進；3）電解鋁去庫延續，上周庫存力度較大，內需有邊際轉暖。價格運行邏輯：鋁價在有色板塊中仍屬弱勢品種，行業的虧損更多地通過壓縮上遊利潤而並非減產來進行，供過於求的現狀延續，外需尤其是汽車行業的衝擊，對年內消費的利空作用明顯。在國內出現大規模減產之前，電解鋁基本面維持弱勢，操作上仍維持輕倉沽空。