宏源期貨：政策刺激利好，有色偏強震蕩為主

2020-03-27 09:37:57
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【中國1-2月銅礦砂及其精礦進口同比降1.2%】中國海關總署公布的數據顯示，中國1-2月銅礦砂及其精礦進口量為376.8萬噸，同比降1.2%。其中，智利仍是中國最大的銅礦砂及其精礦供應國，對中國出口量為128.4萬噸，同比降5%。

　　2. 【基本金屬研究組織因新冠肺炎疫情取消4月會議】面對與日俱增的新冠肺炎疫情憂慮，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)、國際銅業研究組織(ICSG)以及國際鎳業研究組織(INSG)取消了他們在4月的會議。這些行業組織發布月度以及每年兩次的全球金屬供需預測報告，他們在本周的電子郵件回復中表示，它們的下一次會議目前定於10月在裏斯本舉行。

　　3. 【厄瓜多爾暫停國內採礦活動】上海金屬網訊：在政府緊急呼吁居家隔離後，厄瓜多爾的礦工暫時停止了在該國的所有活動。澳大利亞的SolGold正在開發Cascabel銅金礦項目，該項目被認為是迄今為止發現的最大的銅金斑岩係統之一。該公司周三表示，它已經減少了全國的運營。基石資本資源持有Cascabel 22.2%的直接和間接股份，它也宣布暫停活動。Junior Adventus礦業和Salazar資源上周暫停了他們的Curipamba、Pijili和聖地亞哥項目的活動。

　　小結：昨日銅價整體震蕩，夜間G20承諾啟動總價值5萬億美元的經濟計劃，以應對疫情對全球社會、經濟和金融帶來的負面影響。基本面變化：1）精煉銅社庫小幅上漲，但漲幅有限，顯性庫存峰值或將出現；2）周度TC小幅下滑，由於國內冶煉產能恢復，海外礦山出現擾動，近期TC或仍有下降空間；3）南美地區防疫形勢愈發嚴峻，雖然目前供給可能發生的減量不足以抵消消費的弱勢，但後續發展難以預測，後續持續關注。價格運行邏輯：美元流動性危機緩解後，拋售引發暴跌的風險暫緩，各國貨幣和財政刺激政策短期穩定市場，但海外疫情拐點未現，經濟的衰退預期將為市場重新定價，短期銅價仍難有趨勢性上行，短線反彈不宜追多，期貨單邊暫時觀望，期權考慮賣出寬跨式策略做空波動率。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【1-2月廢鋁進口同比負增長鋁合金進口驟增引側目】上海金屬網訊：中國2020年1-2月廢鋁進口總量為12.22萬噸，同比下降40.3%，且錄得數年來同期最低水平。彼時，我國未鍛軋鋁合金進口量累計11.89萬噸，前兩個月的進口量即達到去年全年的一半，2019年全年累計進口鋁合金21.57萬噸。

　　2. 【新西蘭Tiwai Point鋁冶煉廠獲準在封城期繼續生產運營】民防部25日中午宣布，新西蘭當天進入國家緊急狀態。Tiwai Point鋁冶煉廠是新西蘭唯一的鋁冶煉廠，總產能37萬噸。該鋁冶煉廠共計雇傭了約1000名南部工人，在新西蘭全國範圍內為期四周的封城期獲準繼續生產運營。

　　小結：昨日鋁價小幅反彈，但仍為突破萬二。基本面變化：1）氧化鋁價格繼續下調，北方地區已經回落至2500之下，但價格暴跌之下電解鋁虧損仍然巨大，目前已有部分電解鋁產能停產，但體量尚小不足以撼動目前的供需格局；2）鋁錠庫存繼續增長，增幅明顯放緩，鋁棒庫存持續回落，顯性庫存峰值或將到來；3）海外多家汽車企業停產，出口的負面預期對中期基本面構成明顯利空。價格運行邏輯：有色整體追隨風險指向標銅，而鋁由於出口佔比相對較大，近期海外汽車工業幹擾對鋁基本面形成新的利空，導致鋁價在有色中運行偏弱。目前電解鋁行業已經出現大幅虧損，後續減產規模有望擴大，我們認為鋁價向下空間有限，但外需疲軟下反彈動力也較小，市場回暖下預計短期以偏強震蕩為主。