宏源期貨：有色上衝動力不足，再度進入平臺震蕩

2020-04-10 09:10:41
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【智利Escondida銅礦確診兩例新冠病毒感染病例】據外電4月9日消息，必和必拓證實智利Escondida銅礦確診兩例新冠病毒感染病例。

　　2. 【第二季度銅精礦加工處理費底價仍未敲定】據外電消息，三名冶煉廠消息人士表示，中國主要銅冶煉廠的一次視頻會議未能就2020年第二季度銅精礦加工處理費底價（TC/RCs）達成共識。因新冠疫情帶來不確定性。第一季度為每噸67美元，每磅6.7美分。

　　3. 【五礦資源宣布Las Bambas銅礦遭遇不可抗力】據外電4月9日消息，冶煉廠兩名消息人士稱，澳大利亞礦商五礦資源宣布Las Bambas銅礦遭遇不可抗力，原因是秘魯實施封鎖以抗擊新冠肺炎疫情。

　　小結：昨日滬銅整體震蕩，重心小幅上移。但仍未突破41000一線。基本面變化：1）LME庫存周內大幅上漲，或為上海保稅區庫存的轉移；2）合約仍呈Back結構，但價差有所收窄；3）海外銅精礦供給擾動擴大，周內TC下行，對國內產量影響或在5月體現。價格運行邏輯：短期市場情緒轉暖，銅基本面邊際改善，帶動價格小幅走高。但短期價格仍難有趨勢性上行，以美國為首的部分國家未到拐點，同時需警惕南半球地區輪動爆發，全球疫情防控的周期決定年內基本面的定價邏輯，也決定中期銅價的反彈高度，在疫情防控出現實質性改善之前，我們認為有色價格更多地為短期反彈而並非反轉。目前上衝動力已顯不足，賣出寬跨式繼續持有，等待到期收取時間價值。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【中國乘聯會：中國3月份廣義乘用車零售銷量108萬輛】中國3月份廣義乘用車零售銷量108萬輛，同比減少40%。3月廣義乘用車產量1001791輛，同比減少51%。3月新能源乘用車批發銷量5.6萬輛，同比下降49.2%，環比2月增長4倍。從政策方面看，生態環境部最新宣布適當延長國五庫存車銷售時間，這會使國六實施前的去庫存壓力降低，4月批發銷量低基數的改善會較好，車市會有更好表現。

　　2. 【豐田北美工廠停產再延期】根據日本經濟新聞報道，4月7日，在本田和日產宣布暫時解雇超兩萬名在美員工不久，豐田便緊隨其後在8日宣布，由於新型冠狀病毒的感染持續擴大，為了預防員工感染以及應對汽車需求減少帶來的壓力，豐田北美的生產暫停時間將延長至5月1日。同時，豐田在美國約5000名員工將暫時停職，而包括墨西哥、加拿大在內的約3萬2000名正式員工將以帶薪休假和暫時停職相結合的方式繼續維持雇傭關係。據悉，豐田3月23日停止了北美3國的工廠生產，停止時間為2天，但由於疫情的持續影響，該時間延長了3次，目前暫定於5月4日重新啟動。

　　小結：昨日鋁價震蕩偏暖，主力合約收於11655。基本面變化：1）氧化鋁價格繼續下跌，均價下跌至2150附近，成本崩塌下電解鋁虧損收窄；2）電解鋁行業繼續減產，但體量仍然偏小，不足以扭轉供需格局；3）昨日鋁錠庫存大幅減少，鋁棒庫存繼續降低，庫存拐點明確。價格運行邏輯：鋁價追隨市場情緒和有色整體風向運行，但在有色板塊中屬於弱勢品種。行業虧損下減產規模仍然較小，而海外需求的利空衝擊大，在國內出現大規模減產之前，鋁價難有起色，維持反彈拋空思路。