宏源期貨：Back結構下關注鋁遠月空頭機會，鋅內外比值或有修復

2019-11-12 09:25:50
來源：有色寶

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【銅陵有色工程技術分公司完成金冠雙閃廠區大修】11月3日10時58分，金冠銅業分公司冶煉車間熔煉爐主控室人員操作顯示投料成功，標志著工程技術分公司承接的金冠銅業分公司雙閃廠區停產大修726個項目全部安全按時按質完成。

　　2. 【廢銅新標準計劃於本月上報，預計暫時新標準與批文將共存】據再生分會日前消息，再生銅鋁原料標準計劃於本月上報國家有關部門審批，力爭最早在2020年1月1日起實施，最遲將在2020年二季度前實施。安泰科預計，2020年以固廢形式的廢銅進口量會延續近兩年的減少趨勢，在2019年的基礎上大幅縮減，已經拿到批文的企業進口數量不會再增加。同時，相較而言2020年一季度批文量的比例會高一些，二季度以後將趨於減少，最終實現到2020年底固廢基本零進口的目標。

　　3. 【今年前9個月智利的銅出口量下降10.7%】上海金屬網訊：近日智利國家銅業機構Cochilco的數據顯示，今年前9個月智利的銅出口量下降10.7%，至160萬噸，低於去年同期的180萬噸。據悉智利10月份的銅出口量創下2017年4月以來的最低紀錄。

　　小結：昨日滬銅日間小幅下行，夜盤維持震蕩，主力合約收於47080，倫銅持續震蕩回落，三月合約收於5880。銅價受宏觀情緒影響較大，日內股市下挫，金屬市場表現慘淡，夜間受到社融環比大幅縮水的影響，銅價整體弱震蕩。基本面來看，上周精煉銅社會庫存小幅下降，保稅區庫存延續回落，LME有較大幅度去庫，全球去庫速度環比有所上升。供給方面銅精礦價格維持低位，精煉銅產出仍然偏穩，下遊消費廣東地區目前反應偏弱，但整體來看電網和地產年內繼續回暖預期較高。我們認為宏觀面影響下的回落跌幅有限，單邊操作建議於47000之下少量接多，同時賣出49000看漲期權繼續持有。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【中國水利水電建設股份有限公司在加納開採鋁土礦項目計劃在2020年啟動】《加納新聞網》11月5日報道，加納副總統辦公室經濟技術顧問阿羅羅博士（Dr Mutaka Alolo）近日向加納媒體透露，加納政府2018年7月與中國水利水電建設股份有限公司達成的《基礎設施換鋁土礦資源協議》有望於2020年開始實施、落地。根據加納官方估計顯示，加納的鋁土礦儲量估計超過15億噸。在此之外在Kyebi的Atiwa山脈範圍內有約2億噸鋁土礦儲量，在Nyinahin還有3.5億噸儲量，在Awaso有10億噸的儲量。而這些鋁土礦儲量的預估價值5549億美元。

　　小結：滬鋁昨日下挫明顯，夜盤有小幅修復性反彈，1912合約收於13935，倫鋁大幅下挫逾1.6%，收於1778。基本面來看，成本端氧化鋁市場交投清淡，氧化鋁價格弱穩，電解鋁仍在盈利周期。電解鋁投復產腳步加快，停產停止，供給預計緩慢增加；昨日公布的電解鋁社庫近三周以來首次回升，或意味著庫存風向改變，消費逐漸轉淡，整體來看，電解鋁基本面走弱風險較高。操作上建議前期空單繼續持有，同時注意滬鋁目前的back結構，空單可逐漸向遠月轉移。

　　鋅

　　行業要聞：

　　1. 【西部礦業進博會簽下1.5億美元訂單】在第二屆中國國際進口博覽會在，西部礦業與托克貿易有限公司、阿德維達國際貿易有限公司達成合作意向，並先後簽訂合作協議，總簽約金額達1.5億美元。具體來看，西部礦業與托克貿易就銅精礦、陰極銅、鉛精礦、鋅精礦和鋅錠採購及銷售合作達成框架協議，簽約金額約1億美元；今後，西部礦業將從托克公司採購銅精礦、鋅精礦、鉛精礦，而產出的高品質陰極銅、鋅錠將每月按計劃銷往托克貿易有限公司。同時，公司與阿德維達簽訂銅精礦進口協議，簽約金額5000萬美元，預計每年採購哈薩克斯坦銅精礦8000金屬噸。

　　小結：滬鋅日內下挫，夜盤小幅反彈，主力回升至18685，倫鋅震蕩偏強。滬鋅基本面短期未發生明顯變化，遠期走弱仍是市場的一致性預期，但短期國內外庫存仍然維持低位，給予多頭一定的支撐，短期滬鋅18600一線支撐較強。同時目前內外比值極低，在滬鋅底部支撐偏強的前提下，內外比值有修復空間，操作上可選擇多滬鋅空倫鋅的操作來做多滬倫比值，單邊策略建議暫時觀望。