中信期貨第15周鋁周報：宏觀超預期，鋁價嘗試摸高

2019-04-15 08:53:53
來源：有色寶

　　1. 3月社融、信貸數據遠超預期。消息方面，4月12日，中國央行公布的數據顯示，中國3月新增人民幣貸款16900.0億元，高於預期，較前值回升；當月社融規模增量28600.0億，高於預期，較前值回升；3月末，廣義貨幣（M2）餘額188.94萬億元,同比增長8.6%。創下近13個月新高。阿聯酋鋁業 (Emirates Global Aluminium) 在其官網發表聲明稱，Al Taweelah氧化鋁項目正式投產，項目斥資33億美元，位於阿布扎比Khalifa工業園區，完全達產年產能約200萬噸，屆時可代替部分進口量，可完善EGA在阿聯酋的氧化鋁產業，目前其氧化鋁用量全部來自進口。預計該項目今年產量在80萬噸左右。

　　2. 氧化鋁價格暫獲支撐。氧化鋁現貨方面，截至4月12日，河南一級氧化鋁報價2655元/噸，較上周下跌10元/噸。山西一級氧化鋁報價2655元/噸，與上周持平。貴陽一級氧化鋁報價2675元/噸，較上周下跌15元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格為395美元/噸，較上周下跌25美元/噸。由於電解鋁新增及復產增加對氧化鋁的需求，同時減產檢修使得氧化鋁短期價格暫獲支撐。

　　邏輯：宏觀方面，3月國內信貸、社融數據遠超預期，大幅市場投資氛圍，有利於金屬價格多頭。基本面上，供給端，近期廣西、雲南及陜西地區新增產能持續釋放，同時山東、青海等地陸續復產，但整體運行產能低於去年同期水平；成本端，氧化鋁出口窗口關閉，國內電解鋁環比產能提升對氧化鋁需求形成支撐，短期氧化鋁價格基本到位，由於新投在二季度末釋放，中長期價格仍有下行空間；需求端，我國3月未鍛軋鋁及鋁材出口54.6萬噸，2月為34萬噸，顯著好於預期，下遊訂單也在逐漸增加，鋁線纜、鋁板帶箔及鋁型材訂單均有所提升。短期來看，受宏觀利好支撐，3月下旬囤貨及提前消費的負面影響逐步消散，鋁價嘗試摸高。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：宏觀利好情緒降溫；消費不及預期。