金瑞期貨第15周鋁周報：警惕俄鋁事件緩和，滬倫比值下行有限

2018-04-14 11:01:34
來源：有色寶

　　◆本期觀點：

　　1）美國制裁涵蓋俄鋁事件促使市場加劇對海外市場短缺加劇的擔憂繼續發酵，隨後LME宣布自4月17日起限制俄鋁鋁錠交割資格，導致倫鋁上演現貨逼空行情價格大幅拉漲。

　　2）市場擔憂此事將可能導致俄鋁減產，但此次事件仍為政治事件，為美國重返中東打擊敘利亞化武的前奏，需警惕在事件緩和後市場的反轉。倫鋁大幅上漲但同時也加速了美國及境外產能的重啟，加之內外比值有利於國內鋁材出口，預計對境外缺口加劇影響有限。

　　3）就國內供需情況來看，3月份國內運行產能3643.7萬噸，同比小於去年同期時運行產能約100萬噸。鋁價上漲及成本端輔料下行使得鋁廠利潤快速恢復，4月份新增及復產產能將加速釋放，將短期加劇基本面的不利影響。而下遊受制於資金壓力，內需復蘇表現一般，國內仍警惕庫存降幅不及預期帶來價格下行風險。

　　4）預計下周滬鋁主力運行區間14300-14700元/噸。倫鋁價格2250-2370美元/噸。

　　◆重要數據：

　　1）成本：氧化鋁價格企穩反彈，但陽極和輔料價格下跌相互抵消，鋁價上漲盤面利潤大幅修復，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均成本為13800元/噸；

　　2）現貨：受外盤影響滬鋁拉升，部分持貨商出貨意願較強，市場貨源較充裕，下遊對於鋁價接受度不高，採購受抑。臨近交割，期現價差逐步收窄。本周五上海現貨貼水期貨65元/噸，廣東現貨貼水85元/噸，兩地價差為-20元/噸；

　　3）庫存：本周LME庫存增加8.4萬噸至134.5萬噸；國內社會庫存持平至223.1萬噸；

　　4）比值：人民幣匯率低位震蕩，受俄鋁制裁事件引發境外短缺加劇情緒，滬倫比值破位下行，現貨比值6.18，三月比值7.37。原鋁進口虧損3810元左右；

　　5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量增加6.3萬手至83.5萬手，倫鋁期貨持倉量增加5.1萬手至74.6萬手；

　　6）鋁棒：本周鋁棒五地庫存11萬噸，較上周增加0.25萬噸。

　　◆交易策略：

　　1）建議持有觀望。