金瑞期貨第4周鋁周報：比值低位出口或超預期滬鋁維持底部震蕩

2018-01-27 09:05:21
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周滬鋁價格區間窄幅震蕩，滬鋁主力價格維持在14700元/噸一線。倫鋁價格維持震蕩，區間在2220-2250美元/噸之間。匯率方面，受本周美財長及總統言論影響，周四美元指數底部反抽，但短期仍難改變美元弱勢格局，預計人民幣匯率仍偏強震蕩。

　　2）2017年12月鋁材出口44萬噸，同比增長12.8%，其中鋁板帶出口大增5萬噸。人民幣匯率內外比值低位運行，鋁材出口盈利好轉，下遊出口訂單有所增長。節前加工企業趕工備庫，雖然春節前後鋁錠庫存由於季節性因素仍會繼續增長，但比值低位或促使1-2月出口增長好於預期，鋁錠顯性庫存增幅預期將略有收窄。

　　3）成本價格上對鋁價依然有支撐。受廣西華銀鋁土礦開採證環評的影響，節前氧化鋁價格預計小幅看漲。長期來看環保將持續影響電解鋁上遊，電解鋁成本將繼續維持在14000元/噸以上。

　　4）綜上，我們鋁價在成本線上支撐價格下方有限，於下周滬鋁主力價格以震蕩為主，預計運行區間14600-15300元/噸。

　　重要數據：

　　1）成本：氧化鋁價格小幅上行，陽極價格持平，鋁價震蕩持穩，噸鋁盤面繼續小幅盈利，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈虧在盈利500元附近；

　　2）現貨：本周鋁現貨價受期貨價格下行拖累，在14500元/噸附近波動。新疆運輸限裝使得在途庫存積壓，社會庫存微幅下降。節前下遊加工企業提前備貨，華東華南兩地備貨節奏差異，使得兩地價差收窄，本周五上海現貨貼水期貨115元/噸，廣東現貨貼水85元/噸，兩地價差收窄至30元/噸；

　　3）庫存：LME庫存本周減少0.7萬噸至108.1萬噸；國內社會庫存較上周減少2萬噸至177萬噸；

　　4）比值：受人民幣匯率持續升值，滬倫比值繼續低位運行，現貨比值至6.50，三月比值為6.61；

　　5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量增加0.6萬至77.7萬手，倫鋁期貨持倉量減少0.1萬手至73萬手；

　　6）鋁棒：本周鋁棒五地庫存9.5萬噸，較上周減少0.6萬噸。廣東本周鋁棒到貨集中，因前期天氣原因造成運輸延後，導致加工費出現回落。本周南儲加工費回落至190元/噸附近。

　　交易策略：

　　1）建議成本線附近逢低買入。

　　2）人民幣匯率短期仍偏強，反套策略需注意鎖匯。