金瑞期貨第12周鋁周報：貿易政策有憂慮但鋁價下方仍有支撐

2018-03-24 09:12:29
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周四美國對進口鋁徵收10%關稅正式執行，同時周五特朗普宣布因知識產權問題對500億規模的中國商品徵稅，並實施投資限制。中國方面商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品，其中包括回收鋁擬加徵25%關稅。中美貿易戰正式開始。受此影響全球股市商品大跌，滬鋁也創出近期新低。中國出口鋁材至美國佔總出口比重17%，較國內鋁需求而言並不算大；對廢鋁而言，進口也只佔國內總供應的1%。但中美貿易摩擦不可避免地引發對中國經濟增長的擔憂，後續仍需關注雙邊政策的影響。

　　2）消息面利空鋁價，但中長期國內供需格局並不支持鋁價大幅下行。且若因鋁價下跌鋁企虧損持續引發新一輪的減產，只會加速後面供需平衡扭轉。短期來看，國內消費逐步進入旺季，前期對宏觀需求判斷將得到逐步驗證，鋁價在前期利空消息打壓下隨時可能面臨估值修復。成本端上氧化鋁價格止跌，也對鋁價產生支撐。

　　3）短期消息對價格影響有限，隨著消費的恢復及庫存的企穩，滬鋁價格或將出現企穩。預計下周滬鋁主力運行區間13700-14400元/噸。

　　重要數據：

　　1）成本：氧化鋁和陽極價格持穩，煤炭價格下跌，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均成本為13960元/噸。

　　2）現貨：本周鋁價震蕩下行，現貨在鋁價下行後，冶煉廠出貨較挺價，下遊採購有所增加，推動現貨貼水收窄。本周五上海現貨貼水期貨95元/噸，廣東現貨貼水45元/噸，兩地價差為50元/噸；

　　3）庫存：本周LME庫存減少3萬噸至127.6萬噸；國內社會庫存至228.4萬噸，持平；

　　4）比值：人民幣匯率震蕩，滬倫比值表現回落，現貨比值至6.62，三月比值為6.68；

　　5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量增加1.9萬噸至78.8萬手，倫鋁期貨持倉量減少1.3萬手至67萬手；

　　6）鋁棒：鋁棒五地庫存11.15萬噸，較上周減少0.9萬噸。

　　交易策略：

　　1）建議遠月合約在成本線附近逢低買入。