金瑞期貨第3周鋁周報：鋁產能指標置換加速滬鋁底部震蕩有支撐

2018-01-20 10:33:06
來源：鋁信

　　本期觀點：

　　1）本周鋁價下探回升，滬鋁主力價格維持在14700元/噸一線，倫鋁繼續表現強勢，期現升水結構收窄並略有貼水跡象。同時弱美元，以及中國進出口數據以及經濟數據大幅好轉導致人民幣強勢，使得滬倫比值再次新低至6.46。

　　2）本周工信部發布《關於電解鋁企業兼並重組等方式實施產能置換有關事項通知》，要求指標置換需要在2018年內全部置換完成。該通知年內加速了指標置換的進行，但也影響了2019年國內原鋁供應增長。短期看，滬鋁目前仍受制於基本面價格低位運行，並謹慎看節前節後社會庫存累庫和去庫過程。但中長期看，市場仍需關注2019年國內供需平衡，鋁價仍相對看好。

　　3）本周人民幣匯率繼續升值，滬倫比值再次出現新低。在目前階段國內過剩國外短缺基本面下，滬倫比值仍或維持低位，以促進更多鋁材出口。

　　4）氧化鋁價格因上周華銀礦石供應事件短期看漲氛圍維持，鋁價本周經過下探滬風險釋放，下方空間仍有成本支撐。

　　5）綜上，我們鋁價在成本線上支撐價格下方有限，於下周滬鋁主力價格以震蕩為主，預計運行區間14600-15300元/噸。

　　重要數據：

　　1）成本：氧化鋁低位運行，陽極價格小持平，而鋁價小幅下探持穩，噸鋁盤面繼續小幅盈利，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈虧在盈利500元附近；

　　2）現貨：本周鋁現貨價受期貨價格下行拖累，在14500元/噸附近波動，市場恐節後到貨增加，拋貨情緒不減，但也有部分下遊逢低補庫，廣東下遊型材因提前放假趕工需求出現備庫，成交回暖，但總體年末消費回落。本周五上海現貨貼水期貨175元/噸，廣東現貨貼水15元/噸，兩地價差擴大至160元；

　　3）庫存：本周LME鋁庫存增加0.74萬噸至109.2萬噸；國內社會庫存較上周減少0.4萬噸至176.4萬噸；

　　4）比值：受人民幣匯率大幅升值，本周滬倫比值再次新低，現貨比值至6.46，三月比值為6.63；

　　5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量減少6.3萬至77.1萬手，倫鋁期貨持倉量增加0.8萬手至73.1萬手；

　　6）鋁棒：本周鋁棒庫存8.65萬噸，較上周增加0.65萬噸。下遊消費漸漸轉弱，鋁棒庫存略增，加工費回歸正常區間。本周南儲加工費在330元/噸附近。

　　交易策略：

　　1）在成本線附近嘗試逢低買入。