金瑞期貨第50周鋁周報：出現減產但消費仍受環保影響鋁價震蕩為主

　　本期觀點：

　　1）本周鋁價在低位震蕩後出現反彈，社會庫存出現下降，鋁價重新站上14000元/噸一線。周五晚海關公布2018年進出口關稅稅率調整，受此影響黑色和鎳大漲帶動了鋁價反彈。

　　2）美國12月加息落地，確認上調基準利率25個基點至1.25-1.50%，隔天香港、中國也上調相關利率，也而此前韓國、英國宣布了加息，全球利率抬升顯示了對明年經濟向好的預期，利好大宗商品。

　　3）滬鋁持續低迷，鋁市也出現了部分企業停產退出或檢修的情況，如鄭州發祥鋁業開始停產退出，雲南鋁業12月份部分電解槽進行檢修，不過部分低成本新建產能依然正常投放。統計局公布11月原鋁產量為235萬噸，同比減少16.8%，取暖季限產效果開始顯現，但社會庫存降幅偏低依據說明下遊需求表現低迷。

　　4）上周環保部發布冬季未完成煤改氣地區繼續沿用燃煤取暖方式，本周看京津冀地區大氣污染值表現嚴重，不排除冬季環保繼續嚴厲，影響下遊加工企業開工。

　　5）不過鋁價在經歷連續下跌後，開始出現市場化減產消息，對鋁價表現出支撐作用。本輪取暖季環保影響為階段性因素，而中期來看，河南地區完全成本遠超過當前價格，若鋁價處於當前價格水平，則取暖季後這部分產能延遲復產，對明年鋁市場供需平衡將是不錯的改善，因而鋁價中期仍然有望看好。

　　6）綜上，我們預計下周鋁價仍以震蕩為主，預計滬鋁主力運行區間14000-14600元/噸。

　　重要數據：

　　1）成本：氧化鋁繼續下調，陽極價格持穩，而鋁價企穩反彈，噸鋁盤面虧損狀態收窄，粗略核算盤面即期電解鋁產能加權平均盈虧在虧損160元附近；

　　2）現貨：本周五鋁價現貨反彈至14150元/噸附近，在鋁價持續低位盤橫後，下遊採購意願企穩，但總體消費依然較弱。本周五為當月合約最後交易日，期現價差依然未能回歸，廣東現貨市場表現較好，周五上海現貨貼水期貨115元/噸，廣東現貨貼水65元/噸，兩地價差縮小至50元；

　　3）庫存：本周LME鋁庫存減少1.44萬噸至109.4萬噸；國內社會庫存較上周減少0.7萬噸至174.5萬噸；

　　4）比值：本周滬倫現貨比值維持在低位6.95，三月比值在7.05。原鋁進口虧損2443元左右；

　　5）期貨持倉：本周滬鋁期貨持倉量增加3萬至91.7萬手，倫鋁期貨持倉量減少0.9萬手至67.3萬手；

　　6）鋁棒：本周鋁棒庫存8.25萬噸，較上周減少0.85萬噸。環保因素導致下遊加工多採購鋁棒，庫存

　　持續下滑，加工費相對高位運行，至周五南儲加工費維持在610元/噸附近。

　　交易策略：

　　1）鋁價成本支撐下方空間有限，逢低買入為主。

(責任編輯：靜靜)

此信息僅供參考，據此入市，風險自擔！

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