興業期貨：有色止跌反彈，銅鋅鎳持多頭思路

2017-12-07 08:32:48
來源：鋁信

　　周三日間有色金屬全線回落，滬鎳跌近4%，夜盤繼續偏弱運行，滬鋁跌幅較大，跌逾1%。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　(1)美國11月ADP就業人數+19萬，預期+19萬，前值+23.5萬。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-12-6，SMM 1#電解銅現貨價格為51310元/噸，較前日下跌1910元/噸，較近月合約升水35元/噸，銅價破位下跌，市場流露畏跌恐慌情緒，早市部分大冶煉廠試圖挺升水，隔月價差收窄至持平，好銅率先降至升水40-50元/噸，少量成交，拖累平水銅為吸引下遊逢低補貨而降價，持貨商無奈下調報價，平水銅降至平水附近，成交略有起色，昨日雖有下遊部分逢低補貨，但銅價大跌未止，市場多仍駐足，若盤面能企穩，成交量與活躍度或能提升，但升水上抬已顯現困難受阻態勢；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14040元/噸，較前日下跌370元/噸，較近月合約貼水120元/噸，現貨貼水收窄，套保持貨商出貨積極，期鋁再成下壓之勢，中間商謹慎接貨，下遊企業按需採購，整體成交未見因價格跳水而接貨積極現象；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為24950元/噸，較前日下跌640元/噸，較近月合約升水90元/噸，受價格大跌影響，下遊採購較前幾日有所好轉採購積極，貿易商整體成交以國產為主，煉廠惜售，市場整體成交較昨日有所好轉；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為87825元/噸，較前日下跌3450元/噸，較近月合約貼水1175元/噸，早間市場成交情況較昨日轉好，主要為下遊鋼廠、電鍍等企業逢低拿貨，午後市場成交較上午持穩，整日下遊拿貨居多，貿易商少有接貨，成交活躍度尚可，當日金川上調鎳價3500元至88000元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為19.37萬噸，較前日增加1125噸；上期所銅庫存3.35萬噸，較前日減少822噸；(2)LME鋁庫存為109.86萬噸，較前日減少3400噸；上期所鋁庫存66.41萬噸，較前日增加3538噸；(3)LME鋅庫存為20.49萬噸，較前日減少2400噸；上期所鋅庫存1.69萬噸，較前日減少401噸；(4)LME鎳庫存為37.84萬噸，較前日增加1788噸；上期所鎳庫存3.25萬噸，較前日增加18噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止12月6日，倫銅現貨價為6645美元/噸，較3月合約貼水30美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.86（進口比值為7.85），進口盈利55元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.84（進口比值為7.85），進口虧損27元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2052美元/噸，較3月合約貼水16.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.93（進口比值為8.21），進口虧損2597元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.09（進口比值為8.21），進口虧損2290元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3170美元/噸，較3月合約升水18美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.17（進口比值為8.27），進口虧損292元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.91（進口比值為8.27），進口虧損1122元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11075美元/噸，較3月合約持平；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.06（進口比值為8.07），進口虧損133元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.11（進口比值為8.07），進口盈利417元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)18:30 歐元區第3季度實際GDP終值。

　　產業鏈消息方面表現平靜。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：美國11月ADP就業人數符合預期，制造業新增就業創歷史新高，美元走強，稍後特朗普承認美國政府本周六可能關門，美元指數回吐部分漲幅，預計短期內繼續維持震蕩狀態，有色金屬整體延續弱勢。LME銅庫存增加1125噸，且增長主要來自於新加坡，再次引發市場對未來國內需求的擔憂，銅價短期震蕩偏弱，滬銅空單繼續持有。

　　鋁：下遊消費增速遠不及產能擴張的速度，鋁錠社會庫存持續回升，庫存拐點短期更是難以出現，成本端氧化鋁價格下跌趨勢難改，而河南碳素企業雖全部停產1個月，但電解鋁企業陽極庫存充足，預計停產對陽極價格影響有限，因此成本端將繼續下移，鋁價跌破14500支撐位後繼續下跌，短期將考驗14000的支撐位，建議滬鋁空單繼續持有。

　　鋅：內蒙古、西藏及新疆部分礦企因天氣原因將開始停產，而滬倫比低位令進口處於較大虧損中，進口精礦亦有限，因此國內鋅精礦短缺愈發嚴重，12月鋅精礦加工費繼續維持低位，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，供給端對鋅價仍有支撐，但供給端利多已逐漸消化，市場重新擔憂未來國內需求走弱，因此關注24500的支撐位，如下破則選擇入場。

　　鎳：受未來印尼部分礦山可能面臨取消鎳礦出口配額的消息及黑色係走強提振，鎳價在本周初止跌企穩，但隨後上行動能明顯減弱，周二受投資者獲利了結，更是下跌接近4%，預計市場會繼續炒作採暖季減產不及預期，因此短期鎳跌大概率將繼續下跌，建議滬鎳空單持有。

　　單邊策略：CU1802、AL1801、NI1805空單持有；ZN1702新空在24475-25250之間入場，周期2-3周，預計年化收益率50%。

　　套保策略：銅、鋁、鎳保持50%賣保頭寸不變；鋅適當增加賣保頭寸。