興業期貨：有色全線回落，銅鋁鎳持空頭思路

2017-12-06 08:34:48
來源：鋁信

　　有色金屬全線回落，銅、鎳跌幅明顯，兩者運行重心明顯下移。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　(1)美國11月Markit服務業PMI終值54.5，預期55.2，初值54.7。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-12-5，SMM1#電解銅現貨價格為53220元/噸，較前日下跌150元/噸，較近月合約升水15元/噸，期銅承壓走低，持貨商流露出明顯拋貨的情緒，在成交無果的情況下，好銅率先調降升水，平水銅表面仍執著報價，但頂不住想成交換現的貿易商，調降至貼水10元/噸左右，成交艱難，濕法銅貼水100元/噸附近，無人問津，下遊維持剛需，等待價格回調，昨日貿易商心存糾結，換現與挺升水意願矛盾膠著，市場成交疲軟；(2)當日，SMMA00#鋁現貨價格為14410元/噸，較前日上漲180元/噸，較近月合約貼水150元/噸，期鋁上行，持貨商樂於出貨，中間商和下遊企業接貨意願積極，期鋁回落，持貨商維持貼水不變，中間商接貨意願加諾，下遊企業採購幾近完成，成交隨盤面回落，整體成交維穩，前熱後冷；(3)當日，SMM0#鋅錠現貨價格為25590元/噸，較前日下跌190元/噸，較近月合約升水290元/噸，昨日部分煉廠惜售，貿易商通過升水來調整出貨節奏，價格高位震蕩，下遊按需謹慎採購，觀望為主，日內市場整體成交有限；(4)當日，SMM1#電解鎳現貨價格為91275元/噸，較前日上漲400元/噸，較近月合約升水2275元/噸，早間市場成交情況一般，主要為下遊鋼廠、合金等企業適量採購，鎳價跳水後現貨升水稍有上調，成交情況轉好，當日金川上調鎳價700元至91500元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為19.26萬噸，較前日增加10125噸；上期所銅庫存3.44萬噸，較前日減少675噸；(2)LME鋁庫存為110.2萬噸，較前日減少2600噸；上期所鋁庫存66.06萬噸，較前日增加2760噸；(3)LME鋅庫存為20.73萬噸，較前日減少2450噸；上期所鋅庫存1.73萬噸，較前日減少201噸；(4)LME鎳庫存為37.66萬噸，較前日減少1884噸；上期所鎳庫存3.25萬噸，較前日減少25噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止12月5日，倫銅現貨價為6807美元/噸，較3月合約貼水25.25美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.95（進口比值為7.84），進口盈利684元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.81（進口比值為7.84），進口虧損191元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2053美元/噸，較3月合約貼水17.美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.04（進口比值為8.21），進口虧損2396元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.12（進口比值為8.2），進口虧損2228元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3237美元/噸，較3月合約升水10美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.19（進口比值為8.26），進口虧損208元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.91（進口比值為8.26），進口虧損1110元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11330美元/噸，較3月合約升水1美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.19（進口比值為8.06），進口盈利1434元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.09（進口比值為8.06），進口盈利392元/噸。

　　當日無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)截止12月1日，LME基金經理持有的期銅凈多頭寸-5186手至59677手；(2)10月中國不銹鋼產量217.96萬噸，環比增2.55%。前10月累計不銹鋼產量2014萬噸，累計同比增6.00%。11月份國內不銹鋼產量較10月環比或下降約2%。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：周末美國參議院通過共和黨稅改法案，稅改不斷接近落地抵消了服務業數據遜於預期，美元小幅上漲。昨日LME銅庫存增加1.01萬噸，在連降逾兩周後首次增加。美元走強疊加倫銅庫存增加，投資者獲利了結，導致前期表現較強的銅、鋅、鎳出現較大的跌幅。倫銅庫存存在繼續增加的可能，因此短期銅價或繼續下跌，建議滬銅新空入場。

　　鋁：下遊消費增速遠不及產能擴張的速度，鋁錠社會庫存持續回升，庫存拐點更是遙遙無期，成本端氧化鋁價格繼續下跌，河南碳素企業雖全部停產1個月，但電解鋁企業陽極庫存充足，預計停產對陽極價格影響有限，因此成本端將繼續下移，鋁價存在繼續下跌的可能，因此建議滬鋁空單繼續持有。

　　鋅：內蒙古、西藏及新疆部分礦企因天氣原因將開始停產，而滬倫比低位令進口處於較大虧損中，進口精礦亦有限，因此國內鋅精礦短缺愈發嚴重，12月鋅精礦加工費繼續維持低位，冶煉端部分煉廠檢修影響鋅錠供給，而環保督察組入駐華北後，對下遊消費影響不大，滬鋅連續三日收陽線後，但美元走強限制其進一步上行，目前在25000位置或能受到支撐，建議滬鋅新單暫觀望。

　　鎳：受未來印尼部分礦山可能面臨取消鎳礦出口配額的消息及黑色係走強提振，鎳價在本周初止跌企穩，但隨後上行動能明顯減弱，昨日受投資者獲利了結，更是下跌接近4%，預計市場會繼續炒作採暖季減產不及預期，因此短期鎳價大概率將繼續下跌，建議滬鎳新空入場。

　　單邊策略：CU1802新空在51000-51250之間入場，周期1-2周，預計年化收益率50%；NI1805新空在87500-88000之間入場，周期1-2周，預計年化收益率50%；AL1801空單持有。

　　套保策略：銅、鎳適當增加賣保頭寸，鋁保持50%賣保頭寸不變。