興業期貨：有色下行驅動明確，銅鋁鎳空單持有

2017-11-29 08:27:42
來源：鋁信

　　周二有色金屬繼續走弱，銅鋁鎳跌幅明顯，其中滬鋁跌破下方關鍵支撐位。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-11-28，SMM 1#電解銅現貨價格為53440元/噸，較前日下跌820元/噸，較近月合約貼水115元/噸，早市報價尚維穩於貼水130-80元/噸，市場多仍觀望，持貨商卻急於換現，隨後有大貿易商大量低價甩貨，集中於濕法銅與低端平水銅，市場受拖累報價被動下調，逢低成交明顯改善，部分持貨商基於各自成本，不願降價出貨，成交即被受制，價格出現回調，下遊接貨意願提高買量增加，持貨商成交顯差異化；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14600元/噸，較前日下跌180元/噸，較近月合約貼水180元/噸，期鋁連續大跌，現貨貼水未見縮窄，持貨商出貨態度稍有收斂，市場空頭氛圍濃厚，中間商觀望為主，下遊企業看跌鋁價按需採購為主，整體成交表現價量齊降；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25220元/噸，較前日下跌360元/噸，較近月合約升水210元/噸，鋅價疲弱，煉廠惜售，下遊依舊保持逢低採購，貿易商間交投略清淡，昨日市場整體成交不及前日；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為92225元/噸，較前日下跌3175元/噸，較近月合約升水495元/噸，早間市場觀望居多，下遊及貿易商少量採購，後金川下調鎳價4000元至91500元/噸，金川鎳升水上調，鋼廠、電鍍及合金企業逢低採購，市場成交情況轉好。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為19.67萬噸，較前日減少7525噸；上期所銅庫存3.25萬噸，較前日增加877噸；(2)LME鋁庫存為111.77萬噸，較前日減少4975噸；上期所鋁庫存65.61萬噸，較前日增加1399噸；(3)LME鋅庫存為21.76萬噸，較前日減少1000噸；上期所鋅庫存2.08萬噸，較前日減少1641噸；(4)LME鎳庫存為37.93萬噸，較前日減少888噸；上期所鎳庫存3.29萬噸，較前日減少30噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止11月28日，倫銅現貨價為6892美元/噸，較3月合約貼水26.5美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.82（進口比值為7.82），進口虧損10元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.81（進口比值為7.82），進口虧損95元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2110美元/噸，較3月合約貼水15.25美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為6.94（進口比值為8.17），進口虧損2583元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.07（進口比值為8.17），進口虧損2326元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3224美元/噸，較3月合約升水25.5美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.07（進口比值為8.23），進口虧損510元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.84（進口比值為8.24），進口虧損1261元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11600美元/噸，較3月合約貼水9.5美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.04（進口比值為8.03），進口盈利126元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.06（進口比值為8.03），進口盈利312元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)18:00 歐元區11月經濟景氣指數；(2)21:30 美國第3季度實際GDP修正值。

　　產業鏈消息方面表現平靜。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：美國參議院共和黨人推動本周對稅改案投票取得重大進展，美元收漲，有色金屬繼續走弱。國內方面，本周四公布的PMI數據或繼續回落，屆時將引發市場對未來需求的擔憂，因此有色金屬短期下行驅動明確。隔夜LME銅庫存再減少7000逾噸，但庫存連續下降對銅價提振有限，未來庫存若出現大幅增長，則將明顯拖累銅價，因此建議滬銅空單繼續持有。LME銅庫存部分向國內轉移，使得國內供給偏充裕，而下遊消費季節性轉淡，因此現貨貼水持續，銅價近弱遠強格局顯現，賣近買遠安全邊際較強，滬銅反套組合繼續持有。

　　鋁：鋁企趁鋁價大幅反彈的利好誘惑下投產新增產能以獲利，同時鋁價上漲抑制下遊消費，使得下遊消費的增速遠不及產能擴張的速度，庫存仍舊難以出現趨勢性的大幅下降，而成本端氧化鋁價格因基本面惡化跌跌不休，因此鋁價大概率將繼續下行，建議滬鋁空單持有。

　　鋅：內蒙古、西藏及新疆部分礦企因天氣原因開始停產，而滬倫比低位令進口處於較大虧損中，進口精礦亦有限，因此國內鋅精礦短缺愈發嚴重，而環保督察組入駐華北，當地鍍鋅企業或進行限產，因此鋅下遊消費將受影響，短期關注24500的支撐位，新單繼續觀望。

　　鎳：供給方面，採暖季未影響山東臨沂鎳鐵生產，需求方面，不銹鋼需求減弱導致部分鋼廠進入虧損模式，甚至有部分鋼廠開始計劃減產，因此我們預計12月不銹鋼產量將出現大幅下降，因此鎳價短期回調風險加劇，建議滬鎳空單繼續持有。

　　單邊策略：CU1801、AL1801、NI1805空單持有。

　　組合策略：賣CU1712-買CU1801組合持有，目標-250，止損0。

　　套保策略：銅、鋁、鎳適當增加賣保頭寸不變。