興業期貨：有色全線走高，銅鎳多單持有

2017-11-23 08:36:27
來源：鋁信

　　周三日間有色金屬多數上漲，夜間則全線走高，其中滬鋁止跌反彈，呈現領漲格局。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-11-22，SMM 1#電解銅現貨價格為53820元/噸，較前日上漲645元/噸，較近月合約貼水115元/噸，期銅繼續反彈，持貨商報價穩中趨升，貿易商青睞平水銅，尤其是性價比較高的平水銅，下遊在盤面反彈的提振下，出現買漲不買跌的現象，成交繼昨日後繼續改善；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14760元/噸，較前日下跌100元/噸，較近月合約貼水100元/噸，期鋁當月雖然暫時止跌，但現貨市場看空氛圍未轉變，持貨商出貨態度積極，中間商謹慎觀望，主要為下遊企業接貨，下遊企業按需採購，整體成交維穩；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25930元/噸，較前日上漲460元/噸，較近月合約升水205元/噸，煉廠日內積極出貨，現貨升水進一步走低，貿易商長單交投活躍，下遊畏高鋅價，採購謹慎，昨日市場整體成交不及昨日；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為94625元/噸，較前日上漲650元/噸，較近月合約升水545元/噸，金川隨行就市，未調價，市場成交情況較昨日上午穩中向好，下遊及貿易商入市拿貨，市場成交活躍度尚好。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為22.63萬噸，較前日減少8100噸；上期所銅庫存3.13萬噸，較前日減少50噸；(2)LME鋁庫存為113.38萬噸，較前日減少7900噸；上期所鋁庫存64.91萬噸，較前日增加26噸；(3)LME鋅庫存為22.25萬噸，較前日減少1500噸；上期所鋅庫存2.92萬噸，較前日減少2445噸；(4)LME鎳庫存為38.42萬噸，較前日增加4926噸；上期所鎳庫存3.29萬噸，較前日減少84噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止11月22日，倫銅現貨價為6828美元/噸，較3月合約貼水31.5美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.78（進口比值為7.84），進口虧損408元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.83（進口比值為7.84），進口虧損82元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2062美元/噸，較3月合約貼水16.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.1（進口比值為8.2），進口虧損2289元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.24（進口比值為8.2），進口虧損2002元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3206美元/噸，較3月合約升水31美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.08（進口比值為8.25），進口虧損549元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.93（進口比值為8.25），進口虧損1052元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11605美元/噸，較3月合約貼水11.25美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.07（進口比值為8.05），進口盈利179元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.08（進口比值為8.05），進口盈利301元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)17:00 歐元區11月Markit制造業PMI初值。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)截至9月份的三個月內，純電動汽車和插電式混合動力汽車的銷售額超過28.7萬輛，較去年同比+63%，環比+23%。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：美聯儲11月會議紀要顯示對低通脹擔憂並未緩和，措辭諞鴿派，紀要公布後，美元加速下跌，疊加隔夜LME銅庫存再減少8000逾噸，對銅價支撐明顯，滬銅多單持有，此外，LME銅庫存向國內轉移，也使得國內供給偏充裕，而下遊消費季節性轉淡，因此現貨貼水持續，銅價近弱遠強格局顯現，賣近買遠安全邊際較強，滬銅反套組合繼續持有。

　　鋁：在鋁價大幅反彈的利好誘惑下，鋁企趁機投產新增產能以獲利，同時鋁價上漲抑制下遊消費，使得下遊消費的增速遠不及產能擴張的速度，庫存拐點遲遲未現。同時，進入採暖季，減產情況不及預期，鋁價因此跌破萬五的重要支撐位，但美元走弱疊加其他金屬走強給予鋁價一定支撐，滬鋁超跌後出現反彈，但成本端氧化鋁價格仍處於下降通道中，暫未現企穩信號，而庫存拐點也遲遲未現，因此，我們認為反彈不可持續，建議空單繼續持有。

　　鋅：國內鋅精礦短缺愈發嚴重，疊加冶煉廠原料庫存偏低，加工費持續下調，而前期下遊鍍鋅企業在10月環保及盛會之後生產有所恢復，消費出現明顯好轉，因此鋅價被推升至近一周的高點，但鋅價衝高後，下遊畏高採購意願明顯轉冷，因此鋅價再衝高動能減弱，建議滬鋅多單止盈離場。

　　鎳：供給方面，菲律賓環保壓力不減，疊加惡劣天氣影響，未來鎳礦供應將繼續下滑，印尼出口的增量亦難彌補其減量。而需求方面，新能源汽車發展潛力大，市場對明年甚至未來三年鎳消費增長預期逐漸明朗化。疊加鎳庫存低位，鎳價看漲思路不變，滬鎳多單持有。

　　單邊策略：CU1801多單持有，目標55000，止損53950；AL1801空單持有，目標14500，止損15250；ZN1801多單止盈離場；NI1805多單持有，目標100000，止損93550。

　　組合策略：賣CU1712-買CU1801組合持有，目標-200，止損0。

　　套保策略：鋁保持50%賣保頭寸不變，銅、鎳保持50%買保頭寸不變。