興業期貨：美元繼續走弱，銅鎳多單持有

2017-11-24 08:23:44
來源：鋁信

　　周四有色金屬震蕩偏弱，夜盤僅滬銅錄得收漲，但鋁鋅鎳跌幅均有限。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　(1) 歐元區11月制造業PMI初值 60，預期 58.2，前值 58.5。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-11-23，SMM 1#電解銅現貨價格為53810元/噸，較前日下跌10元/噸，較近月合約貼水110元/噸，期銅延續小幅反彈，早市持貨商報價貼水150元/噸被秒收，平水銅依然受市場青睞，貼水收窄至140-120元/噸，報價堅挺，詢盤活躍，買盤積極，好銅企穩於貼水90元/噸，買盤熱情度略遜於平水銅，市場成交尚可；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14800元/噸，較前日上漲40元/噸，較近月合約貼水140元/噸，持貨商穩定出貨，期鋁反彈後高位回落，現貨貼水擴大，中間商小幅備貨，下遊企業按剛需採購，整體成交一般；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25810元/噸，較前日下跌120元/噸，較近月合約升水190元/噸，日內煉廠積極出貨，升水持續下降導致貿易商成交疲弱，多數下遊前期已備較充足庫存，昨日採購情緒不高，市場整體交投清淡；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95225元/噸，較前日上漲600元/噸，較近月合約升水915元/噸，金川上調鎳價1000元至95000元/噸，部分貿易商出貨積極，為利於現貨下調升水，鋼廠及合金、電鍍均有適量拿貨，貿易商亦有補貨，市場成交活躍度尚好。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為21.91萬噸，較前日減少7200噸；上期所銅庫存3.11萬噸，較前日減少149噸；(2)LME鋁庫存為112.89萬噸，較前日減少4925噸；上期所鋁庫存64.97萬噸，較前日增加578噸；(3)LME鋅庫存為22.11萬噸，較前日減少1400噸；上期所鋅庫存2.72萬噸，較前日減少1975噸；(4)LME鎳庫存為38.38萬噸，較前日減少438噸；上期所鎳庫存3.29萬噸，較前日持平。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止11月23日，倫銅現貨價為6873美元/噸，較3月合約貼水31美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.8（進口比值為7.8），進口虧損36元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.81（進口比值為7.8），進口盈利45元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2085美元/噸，較3月合約貼水17.75美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.1（進口比值為8.16），進口虧損2218元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.22（進口比值為8.16），進口虧損1964元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3272美元/噸，較3月合約升水32.75美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.06（進口比值為8.21），進口虧損471元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.92（進口比值為8.21），進口虧損941元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11730美元/噸，較3月合約貼水10.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.14（進口比值為8.01），進口盈利1544元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.04（進口比值為8.01），進口盈利380元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)22:45 美國11月Markit制造業PMI初值。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止11月23日，國內電解鋁社會庫存174.9萬噸，環比-0.1萬噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：歐元區11月PMI數據超預期，進一步印證其正在穩步復蘇，歐元受提振，加之市場繼續關注美聯儲11月會議紀要顯示出對低通脹的擔憂，美元進一步下跌至八周新低，有色金屬獲支撐。隔夜LME銅庫存再降7000逾噸，雖有跡象表明其庫存下降並非需求帶動，而主要是向國內進行轉移，但依然對銅價形成支撐，同時智利Escondida與秘魯南方銅業短期供應受阻，因此銅價在當前位置較為穩固，繼續上漲至55000以上的可能性較大，建議多單繼續持有。此外，LME銅庫存向國內轉移，也使得國內供給偏充裕，而下遊消費季節性轉淡，因此現貨貼水持續，銅價近弱遠強格局顯現，賣近買遠安全邊際較強，滬銅反套組合繼續持有。

　　鋁：新疆發運受限導致電解鋁社會庫存止升反降，鋁價也在萬五附近獲得重要支撐，但正如我們之前提到的，鋁企趁鋁價大幅反彈的利好誘惑下投產新增產能以獲利，同時鋁價上漲抑制下遊消費，使得下遊消費的增速遠不及產能擴張的速度，庫存仍舊難以出現大幅下降，且成本端氧化鋁價格下降趨勢難改，鋁價跌破萬五支撐位的可能性較大，建議空單擇機入場。

　　鋅：國內鋅精礦短缺愈發嚴重，疊加冶煉廠原料庫存偏低，加工費持續下調，而前期下遊鍍鋅企業在10月環保及盛會之後生產有所恢復，消費出現明顯好轉，因此鋅價被推升至近一周的高點，但鋅價衝高後，下遊畏高採購意願明顯轉冷，預計滬鋅高位震蕩為主，新單暫觀望。

　　鎳：供給方面，菲律賓環保壓力不減，疊加惡劣天氣影響，未來鎳礦供應將繼續下滑，印尼出口的增量亦難彌補其減量。而需求方面，新能源三元電池耗硫酸鎳增長較為確定。疊加鎳庫存低位，鎳價中長期看漲思路不變，建議滬鎳多單持有。

　　單邊策略：CU1801多單持有，目標55000，止損53750；AL1801新空嘗試，入場區間15000-15250，目標14000，周期2-3周；NI1805多單持有，目標100000，止損93550。

　　組合策略：賣CU1712-買CU1801組合持有，目標-150，止損0。

　　套保策略：鋁適當增加賣保頭寸，銅、鎳保持50%買保頭寸不變。