興業期貨：銅鋅鎳全線上漲，多單繼續持有

2017-11-22 08:32:23
來源：鋁信

　　周二有色金屬走勢偏強，夜盤除鋁外全線收漲，銅鎳漲逾1%，而滬鋅更是大幅收漲2%，強勢領漲有色。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　(1)美國10月成屋銷售總數年化548萬戶，預期540萬戶，前值539萬戶；美國10月成屋銷售總數年化環比2%，預期0.2%，前值0.7%。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-11-21，SMM 1#電解銅現貨價格為53175元/噸，較前日上漲335元/噸，較近月合約貼水135元/噸，期銅反彈，市場報價持穩，長單交付在即，市場成交也表現企穩，尤其是性價比較高的平水銅成交趨穩，市場買盤較昨日有所改善，貿易商繼續買現拋期，雖貨源充裕不變，但部分持貨商保值被套，出貨速度與幅度受限，等待盤面走勢的指引；(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為14860元/噸，較前日下跌250元/噸，較近月合約貼水120元/噸，持貨商出貨積極，市場看空氛圍濃厚，中間商謹慎接貨，下遊企業按需採購，整體成交量較昨日小幅提升；(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25470元/噸，與前日持平，較近月合約升水240元/噸，昨日部分煉廠仍惜售，普通品牌升水在近幾天整體市場成交偏好帶動下表現較為堅挺，貿易商整體成交略清淡，下遊採購多以進口為主，整體成交不及前日；(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為93975元/噸，較前日上漲950元/噸，較近月合約升水675元/噸，昨日金川隨行就市，上調鎳價800元至94000元/噸，因鎳價有所修復，市場觀望居多，市場成交情況較昨日上午偏淡，下遊貿易商少量拿貨，市場成交活躍度一般，午後期鎳重心下遊，市場成交轉好，下遊企業及貿易商入市採購。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為23.44萬噸，較前日減少7025噸；上期所銅庫存3.13萬噸，較前日減少755噸；(2)LME鋁庫存為114.17萬噸，較前日減少9175噸；上期所鋁庫存64.91萬噸，較前日減少601噸；(3)LME鋅庫存為22.4萬噸，較前日減少1225噸；上期所鋅庫存3.16萬噸，較前日減少977噸；(4)LME鎳庫存為37.93萬噸，較前日減少612噸；上期所鎳庫存3.3萬噸，較前日減少101噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止11月21日，倫銅現貨價為6752美元/噸，較3月合約貼水30.75美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.83（進口比值為7.87），進口虧損273元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.86（進口比值為7.87），進口虧損32元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價為2068美元/噸，較3月合約貼水17.25美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.21（進口比值為8.23），進口虧損2093元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.26（進口比值為8.23），進口虧損1997元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價為3200美元/噸，較3月合約升水33美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.11（進口比值為8.28），進口虧損546元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.95（進口比值為8.28），進口虧損1047元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價為11510美元/噸，較3月合約貼水7.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.1（進口比值為8.07），進口盈利267元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.1（進口比值為8.07），進口盈利326元/噸。

　　當日宏觀無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據ILZSG，9月全球鋅市供應缺口擴大至39,800噸，1-9月，全球鋅市供應短缺348,000噸。

　　觀點綜述及建議：

　　銅：德國組建聯合政府的磋商失敗打壓歐元，提振美元，周一美元指數重回94關口，但稅改的不確定性限制美元進一步走強，隔夜美元受挫走低，同時，周二LME銅庫存再減少7025噸，銅價因此受提振，滬銅多單持有，此外，銅價近弱遠強格局顯現，賣近買遠安全邊際較強，因此穩健者滬銅反套組合繼續持有。

　　鋁：在鋁價大幅反彈的利好誘惑下，鋁企趁機投產新增產能以獲利，同時鋁價上漲抑制下遊消費，使得下遊消費的增速遠不及產能擴張的速度，庫存拐點遲遲未現。此外，進入採暖季，減產情況不及預期，市場再次炒作魏橋集團違規產能與採暖季限產產能重合，鋁價因此跌破萬五的重要支撐位，我們認為庫存拐點不會那麼快的到來，且成本端的支撐存在松動，因此鋁價短期繼續下跌的可能性較大，因此建議滬鋁空單持有。

　　鋅：鋅精礦短缺愈發嚴重，疊加冶煉廠原料庫存偏低，加工費持續下調，9月全球鋅市供應缺口擴大至3.98萬噸，且下遊鍍鋅企業經歷10月環保及盛會影響，目前生產已有所恢復，消費出現明顯好轉，因此鋅價仍具備上行的可能，建議滬鋅多單持有。

　　鎳：供給方面，菲律賓環保壓力不減，疊加惡劣天氣影響，未來鎳礦供應將繼續下滑，印尼出口的增量亦難彌補其減量。而需求方面，新能源汽車發展潛力大，市場對明年甚至未來三年鎳消費增長預期逐漸明朗化。疊加鎳庫存低位，鎳價看漲思路不變，滬鎳多單持有。

　　單邊策略：CU1801多單持有，目標55000，止損53750；AL1801空單持有，目標14500，止損15000；ZN1801多單持有，目標26500，止損24750；NI1805多單持有，目標100000，止損92550。

　　組合策略：賣CU1712-買CU1801組合持有，目標-150，止損0。

　　套保策略：鋁保持50%賣保頭寸不變，銅、鋅、鎳保持50%買保頭寸不變。