興業期貨：有色金屬繼續調整，銅鋅鎳短空嘗試

2017-09-11 08:41:21
來源：鋁信

　　上周有色金屬先揚後抑，滬銅下跌2.01%，滬鋁下跌5.37%，滬鋅下跌5.54%，滬鎳下跌2.01%。資金流向方面，有色板塊資金流出超兩百億，滬銅（-82.95億），滬鋁（-66.44億），滬鋅（-69.98億），滬鎳（-17.8億）。

　　上周宏觀面主要消息如下：

　　歐元區：

　　1.歐元區第2季度GDP終值同比+2.3%，預期+2.2%；2.歐洲央行維持三大利率、購債計劃規模不變，均符合預期；3.歐洲央行將2017年GDP增速預期上調0.3%至2.2%，創2007年以來新高；維持通脹預期為1.5%；

　　其他地區：

　　1.我國8月出口同比+5.5%，預期+6%；進口同比+13.3%，預期+10%；2.我國8月PPI同比+6.3%，預期+5.7%。

　　總體看，上周宏觀面因素對有色金屬影響偏多、但預期已提前體現，對其缺乏增量驅動。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-9-8，1#銅現貨價格為52680元/噸，較前周上漲50元/噸，較近月合約升水1060元/噸，周內下遊逢低一度大量買貨補庫，成交尚活躍，現貨全面轉至升水，周後滬銅急跌，持貨商近期的保值盤獲利，出貨意願提高也限制升水進一步走高，周末下遊重歸觀望；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為15950元/噸，較前周下跌250元/噸，較近月合約升水170元/噸，周初滬鋁調整時一度吸引下遊逢低接貨，成交有所改善，但隨著盤面回調幅度的加大，成交隨之受抑，交投重歸套利貿易商；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為26060元/噸，較前周下跌450元/噸，較近月合約升水1050元/噸，周內冶煉廠保持正常出貨，後半周鋅價大幅下挫，帶動市場成交，貿易商間詢價交投活躍明顯，下遊逢低積極備庫，整體成交好於前周；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為95600元/噸，較前周上漲2550元/噸，較近月合約升水3790元/噸，上周貿易商對金川鎳補貨積極性較高，合金電鍍廠按需少量採購，俄鎳現貨價格高企，下遊不銹鋼廠畏高，觀望情緒較重，俄鎳市場成交活躍度低下，當周金川上調鎳價2400元至95300元/噸。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為21.32萬噸，較前周減少10325噸；上期所銅庫存小計17.28萬噸，較前周減少10735噸；

　　(2)LME鋁庫存為132.15萬噸，較前周減少2050噸；上期所鋁庫存小計51.69萬噸，較前周增加12954噸；

　　(3)LME鋅庫存為24.18萬噸，較前周減少2225噸；上期所鋅庫存小計7.4萬噸，較前周減少4220噸；

　　(4)LME鎳庫存為38.5萬噸，較前周減少3846噸；上期所鎳庫存小計6.32萬噸，較前周增加52噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止9月8日，倫銅現貨價為6780美元/噸，較3月合約貼水20.75美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.72（進口比值為7.7），進口盈利294元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.6（進口比值為7.7），進口虧損664元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為2072美元/噸，較3月合約貼水27.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.64（進口比值為8.07），進口虧損684元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.64（進口比值為8.06），進口虧損894元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為3081美元/噸，較3月合約貼水2.5美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.44（進口比值為8.19），進口盈利769元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為7.9（進口比值為8.19），進口虧損910元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為11845美元/噸，較3月合約貼水31.25美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為8.01（進口比值為7.85），進口盈利2089元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.77（進口比值為7.85），進口虧損1001元/噸。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)9-13 歐元區7月工業值；(2)9-14 我國8月規模以上工業增加值；(3)9-14 我國8月城鎮固定資產投資總額；(4)9-14 美國8月核心CPI值；(5)9-15 美國8月工業產出值。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)上周國內進口銅精礦現貨TC報80-86美元/噸；(2)據海關，8月銅礦砂及其精礦進口144萬噸，環比+3.1%，同比-0.72%，1-8月累計進口量1111萬噸，累計同比+2.33%；(3)據SMM，截止9月8日，全國七大港口鎳礦庫存690萬濕噸，環比+56萬濕噸；(4)8月中國鎳生鐵產量3.73萬噸鎳，環比+5.85%，產能利用率從53%小幅提升至56%。

　　綜合看，周初PMI數據向好，加之美元繼續創新低，有色金屬開啟上漲模式，但隨後高位徘徊跟漲不利，周後多頭資金獲利了結，資金加速出逃，受此影響，銅鋁鋅鎳均出現大幅調整，宏觀面暫缺增量驅動，有色短期繼續向下調整的可能性較大，8月銅礦進口量平穩增長，側面反應海外銅礦產出已基本恢復穩定，滬銅供給側支撐減弱，預計短期將繼續回調，空單擇機入場；供給側改革疊加“2+26”冬季採暖季環保限產，四季度電解鋁將供不應求，滬鋁跌破關鍵支撐位的可能性較小，建議新單暫觀望；進口窗口打開後，進口鋅陸續流入令庫存有所累積，且京津冀及周邊地區大氣污染治理的新一輪強化督察啟動，鍍鋅消費將受到一定抑制，滬鋅繼續回調的可能性較大，ZN1711空單擇機入場；國內鎳礦港口庫存環比大增，NI1801空單擇機入場。

　　單邊策略：CU1711新空以52200止損，ZN1711新空以25000止損，NI1801新空以91000止損。

　　套保策略：銅、鋅、鎳適當增加賣保頭寸。

　　跨市策略：買LME銅-賣SHFE銅組合持有。