興業期貨：避險情緒升溫，銅鋅前多離場

2017-09-06 08:43:45
來源：鋁信

　　周二日間有色金屬維持強勢，滬銅增倉上行，但夜盤集體下挫，滬鋅跌幅明顯。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-9-5，SMM 1#電解銅現貨價格為53290元/噸，較前日上漲270元/噸，較近月合約升水25元/噸，持貨商抬高報價，早市吸引部分套利者入市，後成交意願有所降低，少部分持貨商主動降低個別平水銅報價，成交先揚後抑；

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為16170元/噸，較前日下跌240元/噸，較近月合約貼水210元/噸，持貨商出貨力度較昨日有所回落，盤面波動較快，貿易商看漲，接貨意願非常積極，下遊企業受環保影響，消費受到抑制，按需採購為主，整體成交較前日回暖；

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為26370元/噸，較前日下跌90元/噸，較近月合約升水90元/噸，煉廠保持正常出貨，貿易商日內除長單交投外，下遊觀望甚少拿貨，市場整體成交不佳，不及前日；

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95375元/噸，較前日下跌375元/噸，較近月合約貼水135元/噸，金川下調鎳價400元至95200元/噸，合金電鍍廠按需適量採購，俄鎳升水高，盤面回調後，不銹鋼採購也並不積極。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為21.76萬噸，較前日減少3325噸；上期所銅庫存6.63萬噸，較前日減少253噸；

　　(2)LME鋁庫存為132.45萬噸，較前日減少150噸；上期所鋁庫存44.56萬噸，較前日增加3114噸；

　　(3)LME鋅庫存為24.33萬噸，較前日減少475噸；上期所鋅庫存2.5萬噸，較前日減少174噸；

　　(4)LME鎳庫存為38.54萬噸，較前日減少1854噸；上期所鎳庫存5.54萬噸，較前日增加48噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止9月5日，倫銅現貨價為6904美元/噸，較3月合約貼水30.5美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.67（進口比值為7.74），進口虧損237元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.74（進口比值為7.74），進口盈利40元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為2082美元/噸，較3月合約貼水23.75美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.67（進口比值為8.11），進口虧損729元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.88（進口比值為8.1），進口虧損461元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為3194美元/噸，較3月合約貼水2.美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.4（進口比值為8.22），進口盈利583元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.13（進口比值為8.22），進口虧損287元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為12150美元/噸，較3月合約貼水27.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.83（進口比值為7.89），進口虧損514元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.91（進口比值為7.89），進口盈利252元/噸。

　　當日無重點關注數據及事件。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)9月4日，雲南省公布《2017年鋼鐵和電解鋁行業開展安全生產執法專項行動推動落後產能退出工作方案的通知》對不具備安全生產條件的產能，在2017年12月底前未整改或整改後仍不合格的，一律提請地方政府依法實施關閉退出。對於具備基本安全生產條件，一律報有關部門執行差別電價、階梯電價、懲罰性電價和超定額用水累進加價等差別化能源資源價格；(2)據SMM，華東某不銹鋼廠今年200係煉鋼計劃產量由之前120萬噸上調至130萬噸，因需求好，利潤佳；(3)菲律賓總統杜特爾特周二稱他同意禁止露天採礦，因其引發環境破壞，但將給礦企時間來尋找其它提取礦物的方法。

　　綜合看，朝鮮局勢加重避險情緒，VIX恐慌指數大漲20.73%至12.23，創8月21日以來收盤新高，道指收跌逾200點，內外盤金屬跟隨集體下挫，市場情緒有所轉弱，銅、鋅前多暫離場。當前購匯政策並未明顯松綁，但結匯率在未來一段時間會因人民幣升值的“正向反饋機制”而繼續上升，年內人民幣相對美元仍有升值空間，套利者買倫銅賣滬銅進口正套組合持有；隨著產能的加速去化，庫存拐點最快於10月份出現，疊加“2+26”採暖季環保限產，四季度電解鋁供不應求是大概率事件，鋁價跌破16000的可能性較小，AL1712多單仍可輕倉持有；進口窗口打開後，進口鋅陸續流入令庫存有所累積，且京津冀及周邊地區大氣污染治理的新一輪強化督察9月1日啟動，鍍鋅消費將受到一定抑制，但整體仍然供不應求，滬鋅空單不宜入場；菲律賓總統杜特爾特同意繼續禁止露天採礦，鎳價繼續大幅下跌的可能性較小，NI1801多單輕倉持有。

　　單邊策略：CU1711、ZN1710前多離場，AL1712、NI1801多單輕倉持有。

　　套保策略：銅、鋅買保頭寸離場，鋁、鎳適當減少買保頭寸。

　　跨市策略：買LME銅-賣SHFE銅組合持有。