興業期貨：有色關鍵支撐有效，整體暫無轉空跡象

2017-09-08 08:32:55
來源：鋁信

　　周四有色金屬資金繼續流出，整體延續弱勢震蕩格局，僅滬鋅尾盤小幅收漲。

　　當日宏觀面主要消息如下：

　　1.歐元區第2季度GDP終值同比+2.3%，預期+2.2%；2.歐洲央行維持三大利率、購債計劃規模不變，均符合預期；3.歐洲央行將2017年GDP增速預期上調0.3%至2.2%，創2007年以來新高；維持通脹預期為1.5%；4.央行超額續作1年期2980億元MLF，確保資金平穩跨季。

　　總體看，宏觀面因素影響偏多。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-9-7，SMM 1#電解銅現貨價格為53060元/噸，較前日上漲110元/噸，較近月合約升水45元/噸，基於前日下遊拿貨的積極性，濕法銅貨少價挺於平水附近，但市場反應完全不及前日，報價多買盤明顯下降，持貨商保值盤出貨意願提高，放松報價，升水略降，但成交仍不樂觀，投機貿易商再唱主角，下遊在前日短暫主導後，昨日復歸謹慎觀望；

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為16090元/噸，較前日上漲30元/噸，較近月合約貼水130元/噸，持貨商穩定出貨，現貨貼水收窄加速，中間商以為下遊接貨為主，下遊企業按需採購，整體成交景氣度減弱；

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為25600元/噸，較前日下跌80元/噸，較近月合約升水330元/噸，煉廠正常出貨，因前日下遊已備較多庫存，昨日拿貨較少，使貿易商間交投也不及前日；

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95450元/噸，較前日上漲1525元/噸，較近月合約升水1120元/噸，鎳價維持高位，下遊少量按需採購，俄鎳成交弱，部分貿易商維持賣俄鎳買金川操作，當日金川上調鎳價1400元至95500元/噸，貼近上午金川鎳現貨市場報價，合金電鍍廠採購少，成交集中在套盤交易的貿易商之間。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為21.07萬噸，較前日減少4050噸；上期所銅庫存6.49萬噸，較前日減少528噸；

　　(2)LME鋁庫存為132.14萬噸，較前日減少3175噸；上期所鋁庫存44.8萬噸，較前日增加830噸；

　　(3)LME鋅庫存為24.27萬噸，較前日減少575噸；上期所鋅庫存2.39萬噸，較前日減少1040噸；

　　(4)LME鎳庫存為38.42萬噸，較前日增加780噸；上期所鎳庫存5.51萬噸，較前日減少110噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止9月7日，倫銅現貨價為6864美元/噸，較3月合約貼水24.75美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.74（進口比值為7.73），進口盈利287元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.7（進口比值為7.73），進口虧損182元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為2070美元/噸，較3月合約貼水24.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.71（進口比值為8.1），進口虧損611元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.77（進口比值為8.09），進口虧損673元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為3086美元/噸，較3月合約貼水3.5美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.46（進口比值為8.23），進口盈利752元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.03（進口比值為8.23），進口虧損590元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為11920美元/噸，較3月合約貼水29美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.95（進口比值為7.88），進口盈利1140元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.9（進口比值為7.88），進口盈利276元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)10:00 我國8月進出口情況。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止9月7日，國內電解鋁社會庫存164.1萬噸，環比+5.7萬噸。

　　綜合看，德拉吉講話未傳達主要的貨幣政策信息，但鑒於歐洲央行可能在10月宣布縮減QE，歐元受提振，美元繼續大跌，後市歐元可能進一步走高，屆時美元牛市終結將得到進一步確認，雖資金連續兩日大舉出逃，但有色金屬關鍵位支撐仍然有效，整體暫無轉空跡象。當前購匯政策並未明顯松綁，但結匯率在未來一段時間會因人民幣升值的“正向反饋機制”而繼續上升，年內人民幣相對美元仍有升值空間，套利者買倫銅賣滬銅進口正套組合持有，LME銅庫存繼續減少，且基金經理凈多持倉高位，看漲氛圍濃厚，CU1711多單持有；隨著產能的加速去化，庫存拐點最快於10月份出現，疊加“2+26”採暖季環保限產，四季度電解鋁供不應求是大概率事件，鋁價繼續大跌的可能性不大，其關鍵位支撐或逐漸顯現，AL1712多單輕倉持有；進口窗口打開後，進口鋅陸續流入令庫存有所累積，且京津冀及周邊地區大氣污染治理的新一輪強化督察啟動，鍍鋅消費將受到一定抑制，但整體仍然供不應求，滬鋅震蕩為主，新單暫觀望；菲律賓環保態度強硬，鎳價下方支撐顯現，NI1801多單持有。

　　單邊策略：CU1711、NI1801多單持有，AL1712多單輕倉持有。

　　套保策略：銅、鎳保持50%買保頭寸不變，鋁保持25%買保頭寸不變。

　　跨市策略：買LME銅-賣SHFE銅組合持有。