興業期貨：有色維持多頭判斷，銅鎳繼續做多

2017-09-05 08:46:34
來源：鋁信

　　周一有色金屬衝高回落，夜盤企穩反彈，整體呈現震蕩偏強走勢，LME金屬略強於滬市金屬。

　　當日宏觀面消息表現平靜。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-9-4，SMM 1#電解銅現貨價格為53020元/噸，較前日上漲450元/噸，較近月合約升水10元/噸，銅價保持強勁上漲態勢，比值卻難修復，銅供應短期難有改善，故持貨商報價仍堅挺，上抬升水意願持強，下遊雖已認同上漲趨勢，但跟漲仍猶豫，市場難擺脫供需僵持格局；

　　(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格為16410元/噸，較前日上漲190元/噸，較近月合約貼水250元/噸，持貨商出貨積極，隨盤面變動較大，市場現貨報價混亂，中間商和下遊企業觀望情緒濃厚，接貨寥寥，尾盤持貨商觀望午後盤面走勢，報價漸少，整體成交較周五回落；

　　(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格為26460元/噸，較前日上漲390元/噸，較近月合約升水210元/噸，冶煉廠日內正常出貨，因進口鋅不斷衝擊，國產品牌成交寡淡，日內貿易商以進口交投為主，但因鋅現貨絕對價格仍偏高，下遊保持觀望，僅剛需採購；

　　(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格為95750元/噸，較前日上漲3025元/噸，較近月合約升水700元/噸，金川高價出貨積極，上調鎳價2700元至95600元/噸，早間成交清淡，金川俄鎳價差縮窄，部分原先採購俄鎳的下遊轉而採購品質更好的金川鎳，但下遊高價整體拿貨積極性低。

　　庫存方面：

　　(1)LME銅庫存為22.09萬噸，較前日減少2625噸；上期所銅庫存6.65萬噸，較前日增加190噸；

　　(2)LME鋁庫存為132.46萬噸，較前日增加1075噸；上期所鋁庫存44.25萬噸，較前日增加9685噸；

　　(3)LME鋅庫存為24.37萬噸，較前日減少300噸；上期所鋅庫存2.51萬噸，較前日增加353噸；

　　(4)LME鎳庫存為38.72萬噸，較前日減少1578噸；上期所鎳庫存5.54萬噸，較前日減少401噸。

　　內外比價及進口盈虧方面：

　　(1)截止9月4日，倫銅現貨價為6873美元/噸，較3月合約貼水30.25美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值為7.71（進口比值為7.77），進口虧損199元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.73（進口比值為7.77），進口虧損281元/噸；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為2096美元/噸，較3月合約貼水22美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值為7.73（進口比值為8.14），進口虧損679元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.85（進口比值為8.13），進口虧損598元/噸；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為3190美元/噸，較3月合約升水0.25美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值為8.45（進口比值為8.26），進口盈利617元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.13（進口比值為8.26），進口虧損401元/噸；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為12120美元/噸，較3月合約貼水25.5美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值為7.87（進口比值為7.93），進口虧損420元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.9（進口比值為7.93），進口虧損268元/噸。

　　當日重點關注數據及事件如下：(1)17:00 歐元區7月零售銷售情況；(2)22:00 美國7月工廠訂單情況。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據海關，7月份廢銅進口28.7萬噸，環比-15.45%；(2)據SMM，截止9月4日，國內電解鋁社會庫存161.1萬噸，環比+2.7萬噸；(3)據SMM，9月初，上海地區鎳庫存總量（包括上期所庫存）11.6萬噸，環比-0.7萬噸；(4)上海期貨交易所決定自2017年9月7日起下調鎳和錫交易手續費，鎳期貨除1、5、9月合約以外其他月份合約的交易手續費從6元/手調整為1元/手，日內平今倉交易免收交易手續費。錫期貨除1、5、9月合約以外其他月份合約的交易手續費從3元/手調整為1元/手。

　　綜合看，非農數據低於預期的利空因素持續發酵，美元震蕩偏弱運行，有色金屬維持多頭判斷，人民幣則持續大漲，CNY創近16個月新高，內外盤套利者買倫銅賣滬銅進口正套組合持有，但銅礦產出維持低增速，廢銅進口進一步收縮，滬銅上漲確定性亦較高，CU1711繼續做多；隨著產能的加速去化，庫存拐點最快於10月份出現，疊加“2+26”採暖季環保限產，鋁價易漲難跌，AL1712多單仍可持有；國內鋅錠社會庫存維持低位，雖進口窗口打開，但國外庫存持續去化，進口鋅亦難流入，但京津冀及周邊地區大氣污染治理的新一輪強化督察9月1日啟動，預計鍍鋅消費將受到一定抑制，但整體仍然供不應求，ZN1710多單輕倉持有；菲律賓維持強硬的環保態度，預計採取各種措施限制鎳礦出口，而不銹鋼淡季不淡，生產積極，加之新能源汽車消費旺季，硫酸鎳需求旺盛，生產商轉產硫酸鎳，影響電解鎳供應，鎳價上行趨勢難改，NI1801繼續做多。

　　單邊策略：CU1711新多以52500止損，AL1712多單持有，ZN1710多單輕倉持有，NI1801新多以94800止損。

　　套保策略：銅、鎳適當增加買保頭寸，鋁保持50%買保頭寸不變，鋅保持30%買保頭寸不變。

　　跨市策略：買LME銅-賣SHFE銅組合持有。