中信期貨：美元走弱銅價連續反彈價格面臨4900壓力考驗

2016-09-26 09:09:15
來源：鋁信

　　策略摘要：

　　投資策略：

　　短期來看，由於美元指數回落疊加市場依然存在的旺季消費預期，銅價出現反彈。但倫銅庫存持續攀升，LME0-3亦長時間處於貼水狀態，均顯示市場存在壓力。此外周內銅價反彈，但從滬銅持倉方面，依然低位徘徊未有改善，而LME銅持倉則出現明顯回落，或存在前期買鋅拋銅頭寸離場擾動。操作上，由於銅供應依然未有根本性減少，我們不建議追漲，更大程度上需等待高拋機會。倫銅攀升至60周均線上下，4900美元一線壓力偏大，可選擇逢高試空機會。

　　重要的變化：

　　1. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月23日)公布的周度報告顯示，截至9月20日當周，對衝基金和基金經理減持了銅期貨和期權凈空頭頭寸。COMEX銅投機凈空頭頭寸大幅減少17048手，至19568手。

　　2. SMM：本周保稅區銅庫存約為50萬噸。9月23日LME銅庫存較前一日增加10825噸至 356875噸。上期所銅庫存較上周減少5549噸至130780噸。

　　本周展望：

　　進口銅市場，周內在岸、離岸市場人民幣利差出現一定程度回落，但利差套利空間依然存在，洋山銅溢價回升至55-70美元/噸。進口銅現貨虧損方面，受到銅價反彈但滬期銅滯漲的影響，進口銅虧損擴大至400元/噸上方。滬倫比值亦出現顯著回落，周五已至7.80一線。海關數據顯示，8月精煉銅進口量23.2萬噸，創下去年2月以來的最低單月進口量。隨著中國銅進口的乏力表現，LME以及COMEX市場的銅庫存壓力顯著提升。LME銅庫存周五再次大幅增加，356875噸的庫存，再次刷新近期高值。

　　周內能源局公布電源電網投資數據，1-8月電網基本建設投資完成額累計3012.22億元，同比增長33.18%。電源基本建設投資完成額1704.17億元，同比下降11.38%。值得注意的是，電網投資方面2015年9月之前持續處於同比負增長階段，進入9月之後出現了電網投資的大幅度增長，從1-8月的同比負增長1.49%，大幅回升至年末的11.74%。由此可見去年四季度電網投資出現了大規模的突擊花錢效應。而年內的電網投資1-8月整體呈現去年同期低基數下的高增長效應，而進入9月之後，基於同期投資額的大幅跳漲基數效應，預計9月之後國網的投資同比增速將出現大幅度回落。

　　風險點：

　　1、流動性寬松預期進一步加強，並導致資金涌入大宗商品市場。

　　2、美元指數持續大幅回落。