中信期貨：銅價承壓於五周線旺季預期始終難以吸引買盤力量

2016-09-12 08:55:47
來源：鋁信

　　策略摘要：

　　投資策略：

　　從周後期內貿升水未走弱，但進口虧損擴大的走勢中可見，國內買盤力量依然偏弱，市場對於旺季預期熱度有限。下周是中秋前的最後三個交易日，若下遊存在訂單則備貨需求會增加，需持續關注。但從近年來看，市場節前備貨氛圍已明顯減弱，加上周內進口銅自保稅區報關流入增加，預計將逐步在下周內貿市場顯現，供應壓力或增加。操作上，空單繼續持有，離場以4700美元為參考。

　　重要的變化：

　　1. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月9日)公布的周度報告顯示，截至9月6日當周，投機客大增持了銅期貨和期權凈空頭頭寸，凈空倉升至6月中以來最高水平。COMEX銅投機凈空頭頭寸增加14840手，至41965手。

　　本周展望：

　　進口銅市場，周初進口虧損一度縮窄至100元/噸以內，但周後期進口銅現貨再次擴大至150元/噸上方，滬倫比值亦從周初的7.9一線回落至7.87。而隨著保稅倉陳貨的流出，保稅區庫存出現下降(SMM數據顯示保稅區庫存周內大幅下降5萬噸至52萬噸，而我的有色網數據顯示下降2萬噸至53萬噸)，持貨商對於剩餘庫存有一定惜售情緒，洋山銅溢價攀升至50-60美元之後，市場成交轉弱。加上臨近10月LME年會，無論進口銅長單升水亦或銅精礦長單加工費談判均將逐步進行，市場各方力量存在博弈可能。從年內洋山銅溢價均值來看，60美元左右的水平顯著低於年度長單水平，長單年內多數時間處於虧損狀態，故暫時來看除非出現進口盈利窗口開啟格局，否則現貨升水繼續推漲難度較大。

　　而銅精礦方面，隨著年度長單臨近接洽周期，近期礦山的罷工等意外事件增加，國內煉廠方面備貨相對充足，零單採購減弱，即將召開的CSPT季度會議，SMM預計將四季度最低加工費採購價設在105美元，為今年的最高值，前三季度的價格分別為100，85，103美元/噸，礦山與煉廠博弈增加。

　　終端方面，根據產業在線監測數據，8月旋轉壓縮機行業生產1108.1萬臺，同比增長31.32%;銷售1111.1萬臺，同比增長35.97%。庫存量為452.5萬臺，同比減少0.61%。1-8月累計產量為9827.9萬臺，同比增長2.16%;銷量為10059.8萬臺，同比增長1.83%。而從後期排產來看，2016年9月十大旋轉壓縮機廠家總生產計劃1119.4萬臺，同比去年同期生產實績增加313萬臺，環比8月生產計劃增加211萬臺。此外據產業在線對渠道庫存的監控，截止到2016年7月底，空調行業渠道庫存量在2700萬臺以下，去年同期庫存是將近3700萬，同比下降兩成多。從近期銅消費終端來看，空調帶動的漆包線以及銅管消費相對最好，但由於十一過後，空調內銷方面將走弱，加上今年熱夏效應，亦存在提前消費的可能。故9月過後空調的生產需關注出口訂單的表現。

　　風險點：

　　1、流動性寬松預期進一步加強，並導致資金涌入大宗商品市場。

　　2、美元加息預期突降，美元指數持續大幅回落。

(責任編輯：盈盈)

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