中信期貨：運輸不暢庫存銳減期現貨雙雙走強

2016-09-26 09:06:23
來源：鋁信

　　策略摘要：

　　重要的變化：

　　1. 上周交通部正式開始執行62號令，嚴查公路超限。鋁錠、氧化鋁運輸受到嚴重影響

　　2. 社會庫存周內大減約3萬噸，周四錄得26.5萬噸歷史新低

　　3. 庫存大減與運輸不暢疊加，現貨價格與雙雙升水大漲。上海地區現貨對當月合約升水接近600元/噸

　　4. 美聯儲周內宣布9月暫不加息。次晨倫鋁跳空高開帶動滬鋁上行

　　5. 氧化鋁價格繼續高企，華東地區成交價穩定在2000元/噸以上，且貿易商普遍看漲惜售

　　本周展望：

　　上周，甘肅地區電解鋁產能將上升的消息傳來。甘肅某電解鋁廠預計將於11月份增加運行產能15萬噸至150萬噸。該廠鋁水產量約為總產量20%。此外，另一家位於甘肅的電解鋁廠產能將於10月增加7萬噸至53萬噸左右。河南某電解鋁廠由於發電機組檢修，預計於10月份開始減產7萬噸，持續50天。此前受山洪影響停產的焦作萬方復產達20萬噸，預計於10月底滿產。此外，青海某電解鋁廠9月的鋁錠產量環比上升8000噸至10000噸。該廠設計產能45萬噸，目前為滿產。需求端情況大體穩定，但受運輸受阻的消息刺激，上周終端採購需求集中釋放，現貨庫存大幅下降。展望本周，若運輸情況未能緩解、到貨有限，則上周現貨市場的瘋狂情況可能重現，但對期貨的牽引作用可能弱於上周。

　　走勢分析及操作建議：

　　上周滬鋁期貨周內漲逾500元/噸。現貨一貨難求，而美聯儲宣布暫不加息的消息盡管在市場預料之中，但仍對市場情緒起到積極作用，倫鋁當日跳空高開對滬鋁起到明顯指引作用。不過周五夜盤，市場出現冷卻的跡象，上行乏力，加上美油跳水，倫鋁震蕩下行對滬鋁起到一定威懾作用。展望下周，隨著市場情緒進一步冷卻，我們認為期鋁下周將以震蕩盤整為主，遠月合約表現或將弱於近月合約。主力運行區間參考12300-12500元/噸。操作上建議觀望為主，嘗試買近拋遠套利。

　　風險點：

　　1. 社會庫存水平

　　2. 美聯儲貨幣政策、美元指數

　　3. 各地基建項目執行進度