中財期貨鋁周報：鋁庫存有所反復，絕對低位不再

2023-10-23 09:06:23
來源：中財期貨

　　【個人觀點】鋁：震蕩偏弱，預計震蕩區間18000-20000元/噸；多氧化鋁空鋁策略止盈；氧化鋁：震蕩偏強，逢低多，震蕩區間2900-3200元/噸；多氧化鋁空鋁策略止盈。

　　鋁：

　　【期貨端】2023年10月16日-10月20日，滬鋁2311窄幅震蕩，重心略下移，最終收至18930元/噸，周跌幅0.18%。截至2023年10月20日，倫鋁收盤價為2180美元/噸，較10月13日下降10美元/噸；截至2023年10月20日，滬倫比8.68，較10月13日升0.04，LME三月期理論利潤下降，一度虧損，後略有盈餘，進口窗口接近關閉，本周鋁錠社會庫存先增後減，後半周現貨成交有所好轉。

　　【宏觀及政策】美國零售數據超預期，美聯儲官員發言偏鴿派；巴以衝突持續，避險情緒增加；中國經濟數據有所回暖；【供給】鋁廠利潤豐厚，全國電解鋁產能開工率處於高位，10月仍有部分產能復產，整體規模較小；10月19日當周電解鋁產量82.57萬噸，較上一周微增0.04萬噸；內外價差收窄，進口利潤先降後升，由負轉正，利潤空間較小；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.4%，下降0.1%；“金九銀十”為傳統旺季，“金九”成色不足，“銀十”下遊需求表現一般；【庫存】截至10月19日，國內鋁錠社會庫存62.4萬噸，較前一周持平，較10月16日下降1.3萬噸；全國鋁棒庫存總計11.09萬噸，較前一周降0.59萬噸；庫存再度微降，總體仍處於今年低位，但差值較小；【綜上】美聯儲釋放鴿派信號，地緣政治緊張，避險情緒增加；電解鋁在產產能處於高位，進口利潤出現反復，進口窗口接近關閉，鋁錠供給增加空間有限；社庫微降，絕對值仍處於近年同期低位，但差值明顯縮小；消費端傳統旺季“銀十”表現平平，未有明顯改善；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。

　　操作建議：震蕩偏弱，預計震蕩區間18000-20000元/噸；多氧化鋁空鋁策略止盈；氧化鋁：

　　【期貨端】2023年10月16日-10月20日，氧化鋁2312寬幅震蕩，重心上移，開盤3042元/噸，最高至3192元/噸，最終收至3075元/噸，較前一周漲1.45%。盤面價格高於現貨，期現套利空間存在，注冊倉單持續大幅增加，盤面承壓。

　　【供給】礦山治理原因仍存，部分地區鋁土礦開採受限，鋁土礦緊張的局面持續，限制了氧化鋁企業開工率的提升；西南部分廠家近期或存集中檢修焙燒爐的可能；10月15日18時至10月18日24時，由於重污染天氣橙色預警減排，山東區域部分氧化鋁廠限產50%，目前有所恢復；限產使氧化鋁供應將下降，氧化鋁現貨流通偏緊局面或進一步加劇；【需求】鋁廠利潤豐厚，全國電解鋁產能開工率處於高位，10月仍有部分產能復產，整體規模較小；10月19日當周電解鋁產量82.57萬噸，較上一周微增0.04萬噸；整體需求或小幅增加；【庫存】截至10月19日，氧化鋁國內港口總計庫存為15.35萬噸，較上周同期下降1.03萬噸，【綜上】雲南電解鋁企業接近滿產運行，全國電解鋁開工率處於高位，仍有小幅增加可能；燒鹼、能源價格近期有所回落，仍較大概率高位震蕩，氧化鋁廠利潤有所回升；受到山東部分氧化鋁廠限產及廣西部分廠家焙燒爐檢修影響，氧化鋁供應下滑，現貨流通緊張局面進一步加劇，冬季環保原因趨嚴，政策原因或仍有可能影響氧化鋁生產，短中期氧化鋁仍偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間。建議：震蕩偏強，逢低多，震蕩區間2900-3200元/噸；多氧化鋁空鋁策略止盈。

　　【風險點】下遊消費超過預期；政策超預期；擠倉風險【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議

(責任編輯：簡兒)