中財期貨：氧化鋁現貨偏緊持續，集中檢修供應預降

2023-10-16 09:43:36
來源：中財期貨

　　【個人觀點】鋁：震蕩偏弱，預計震蕩區間18000-20000元/噸；或可適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2；氧化鋁：震蕩偏強，逢低多，震蕩區間2900-3200元/噸；或可適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2。

　　鋁：

　　【期貨端】2023年10月9日-10月13日，滬鋁2311震蕩下行，重心下移，最終收至18940元/噸，周跌幅2.82%。截至2023年10月13日，倫鋁收盤價為2190美元/噸，較10月6日下降52美元/噸；截至2023年10月13日，滬倫比8.64，較9月28日升0.12，LME三月期理論利潤下降，略有盈餘。雙節期間庫存激增，且節後仍處於累庫狀態，加之整體避險情緒有所增加，商品指數和工業品指數均有所回落，帶動滬鋁盤面下行。

　　【宏觀及政策】美國9月季調CPI超預期，通脹壓力仍較大；美聯儲官員發言偏鴿派；巴以衝突持續，避險情緒增加；

　　【供給】鋁廠利潤豐厚，雲南多數廠家接近滿產，全國電解鋁產能開工率處於高位，10月仍有部分產能復產，整體規模約20萬噸/年；10月12日當周，周產量82.53萬噸，較上一周微增0.08萬噸；而內外價差處於較高，進口窗口持續打開，預計9月、10月進口量仍較高；

　　【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率64.5%，上升1.2%；節後鋁板帶箔、建築鋁型材、鋁合金等需求未見好轉，新能源、光伏相關的工業鋁型材訂單穩定，鋁線纜企業開工率有所回升，節後一周整體需求改觀較小，9月鋁材出口繼續小幅下降；

　　【庫存】截至10月12日，國內鋁錠社會庫存62.4萬噸，較節後第一天增4萬噸，較本周一降0.8萬噸；全國鋁棒庫存總計11.68萬噸，較節後第一天升1.06萬噸，較周一降0.21萬噸；庫存整體上升。

　　【綜上】國際地緣政治緊張帶來避險情緒有所增加，國外通脹壓力較大，鋁材出口受到抑制；復產及進口窗口持續打開原因，鋁供應仍有小幅上升空間；庫存整體有所上升，仍處於近年低位但差值明顯收窄；節後一周消費端整體回暖並不明顯，消費旺季成色仍需驗證；而成本端處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。

　　操作建議：震蕩偏弱，預計震蕩區間18000-20000元/噸；或可適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2;

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2023年10月9日-10月13日，氧化鋁2311區間震蕩，重心略有下移，開盤3070元/噸，最低至2955元/噸，最終收至3035元/噸，較前一周跌0.78%。

　　【供給】礦山治理原因仍存，部分地區鋁土礦開採受限，鋁土礦緊張的局面持續，限制了氧化鋁企業開工率的提升；西南部分廠家近期或存集中檢修焙燒爐的可能，屆時氧化鋁供應將下降，西南氧化鋁現貨流通偏緊局面或進一步增強；

　　【需求】鋁廠利潤豐厚，雲南多數廠家接近滿產，全國電解鋁產能開工率處於高位，10月仍有部分產能復產，整體規模約20萬噸/年；10月12日當周，周產量82.53萬噸，較上一周微增0.08萬噸；整體需求或小幅增加；

　　【庫存】據Mysteel統計，截至10月12日，氧化鋁國內港口總計庫存為16.38萬噸，較節前第一天下降1.06萬噸，魚圈庫存為9.5萬噸，減少0.6萬噸，青島港庫存為5.9萬噸，減少0.4萬噸；

　　【綜上】雲南電解鋁企業接近滿產運行，全國電解鋁開工率處於高位，仍有小幅增加可能；燒鹼、能源價格上行帶動氧化鋁成本上升、利潤下降，廠家開復產意願有所反復，另外廣西部分廠家計劃近期集中進行焙燒爐檢修，氧化鋁供應將有所下滑，屆時氧化鋁現貨流通緊張局面或進一步增加，短中期氧化鋁仍偏強震蕩，鑒於氧化鋁總體產能過剩及開復產限制較少，長期看供應增加預期限制其上行空間。建議：震蕩偏強，逢低多，震蕩區間2900-3200元/噸；或可適當多氧化鋁空鋁，多空比例3:2。

　　【風險點】下遊消費超過預期；政策超預期；擠倉風險

　　【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議