宏源期貨：雲南收儲有望提振有色市場情緒，但弱預期依然存在

2020-04-27 09:30:10
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【自由港下調2020年銅產量預估11%】自由港麥克默倫（Freeport-McMoRan）公司周五稱，受應對新冠肺炎疫情採取的新措施影響，公司將其2020年全年銅產量預估下調4億磅，至31億磅，較1月公布的前次預估下滑11%。應對疫情所採取的新的措施包括，持續暫停公司的兩座礦山、項目延期以及調整依然開放的礦山的運營計劃。自由港首席財務官Kathleen Quirk稱，在美國，我們全面降低了大約20%的開採率。這些原材料依然存在，且在市況允許的情況下未來我們可以獲得這些原料。Quirk補充說，減少在美國的開採率，將持續到2021年，但此間在自由港印尼的Grasber等礦場預計將增產。

　　2. 【雲南政府：支持重點企業開展有色金屬產品商業收儲】按照“企業收儲、銀行貸款、財政補貼、市場運作、自負盈虧”的原則，對全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點有色金屬產品進行商業收儲，收儲總量約為80萬噸，收儲時間為一年。收儲所需資金由企業以產品質押方式向銀行貸款。省級財政安排10億元專項資金，對企業收儲給予銀行貸款部分貼息。其中，對收儲錫、鍺、銦的企業給予80%的貼息補助；對收儲銅、電解鋁、鉛、鋅的企業給予60%的貼息補助。

　　3. 【秘魯總統：正考慮自5月4日起重啟部分經濟活動】秘魯總統：將封閉措施延長兩周，新冠肺炎疫情尚未到達頂峰；正考慮自5月4日起重啟部分經濟活動。

　　4. 【MMG：秘魯銅精礦發運最快下周將重啟】上海金屬網訊：礦商MMG周五表示，從秘魯拉斯邦巴斯(Las Bambas)銅礦運至該港口的銅精礦可能“最快下周”就會重新開始。此前，秘魯限制運輸，作為應對covid19擴散的緊急措施的一部分。該公司首席執行長傑弗裏?高(Geoffrey Gao)說，該礦與港口之間的運輸最早將於下周恢復。

　　小結：上周滬銅先下挫後小幅反彈，主力合約重回41000之上。基本面變化：1）國內社庫繼續大幅去化，現貨延續高升水，廢銅供給偏緊引發的替代消費加強旺季效應；2）周度TC維持在60美金之下，智利延長封閉期，海外擾動的發酵仍未結束，對國內冶煉行業的傳導可能在5月逐漸顯現。價格運行邏輯：消費的季節性回暖，疊加精銅對廢銅的替代效應，使得旺季特徵愈發明顯，現貨維持高升水，庫存持續去化，盤面維持強勢。此外，雲南支持商業收儲，對市場情緒也有提振，但中期來看，收儲的實際效果還需觀察，旺季出貨容易，企業意願可能不強，而精銅對廢銅的替代消費難以長期維持，隨著海外礦山復工預期增強，礦端炒作的依據將越來越弱，銅存在強現實vs弱預期的困境。觀察前期高點42600一線壓力程度，若無法有效突破，則仍只是區間震蕩。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【捷克國儲局拋售銅、鋁、鋅產品】上海金屬網訊：捷克共和國國家物質儲備管理局發布公告稱正在準備招標，以出售永久不必要的物質儲備庫存：鋁 8 898,6782 TUN、銅 1,366,408 TUN、鋅 1,431,851 TUN。

　　2. 【美鋁關閉Intalco鋁冶煉廠】上海金屬網訊：受疫情影響，鋁市場供過於求，美國鋁業公司關閉美國Intalco鋁冶煉廠，削減1億美元的資本支出，延期支付2.2億美元的退休金等。2020年7月之前，Alcoa旗下位於華盛頓的Intalco鋁冶煉廠產量將削減23萬噸。此外，Alcoa旗下其他5個冶煉廠均處於虧損狀態。該公司已將鋁部門的年度發貨量從其先前的300-310萬噸下調為290-300萬噸；2020年鋁土礦和氧化鋁發運量暫時保持不變，預計年鋁土礦發運量將在4800至4900萬幹噸，氧化鋁總出貨量預計在1360到1370萬噸之間。

　　3. 【美國對進口普通合金鋁板的反傾銷調查進展】4月22日，美國國際貿易委員會一致做出初步裁定，認為不公平的鋁合金進口貿易對美國生產商造成傷害。裁定認為，從巴林、巴西、克羅地亞、埃及、德國、希臘、印度、印度尼西亞、意大利、韓國、阿曼、羅馬尼亞、塞爾維亞、斯洛文尼亞、南非、西班牙和中國臺灣省進口的普通合金鋁板，損害了美國企業的利益，而來自土耳其的出口，也正在對美國企業帶來衝擊。初步損害裁定意味著，美國於2020年3月30日啟動的針對這些國家或地區的進口商品的反傾銷和反補貼稅案件將繼續進行。目前，初步反補貼稅裁定將於6月3日完成，初步反傾銷稅裁定將於8月17日完成，不過這些期限可能會延長。

　　小結：上周鋁價回調後小幅反彈，主力合約運行於12000-12500之間。基本面變化：1）氧化鋁小幅反彈，但目前減產不成規模，電解鋁行業無意抬價，價格上行空間有限；2）電解鋁實際+意向減產體量約百萬噸，但隨著行業利潤修復，意向減產落地的可能性存疑，且復產、新投產意願增強；3）鋁錠庫存繼續大幅去化，廢鋁替代消費加強了旺季效應。價格運行邏輯：雲南收儲短期對短期鋁價有提振作用，雲南地區是水電鋁產業密集發展的區域，也是年內集中新投產的主要省份，在電解鋁年內供過於求的預期下，收儲有望提振市場情緒。但收儲實際效果仍需觀察。從基本面來看，供給的減量依然較小，且隨著鋁價上行，虧損大幅收窄，減量的預期降低，基本面長期的弱勢沒有根本性扭轉。鋁價上行空間有限，但旺季中回調幅度不深，預計價格震蕩為主。