宏源期貨：有色迎來至暗時刻，恐慌性拋售主導價格

2020-03-19 09:19:21
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【受疫情影響秘魯大多數礦企減少運營活動】上海金屬網訊：大多數位於秘魯的礦商正在減少運營活動，包括 Newmont、 Freeport-McMoRan 、Anglo American等。泛美銀業表示將暫時關閉位於秘魯的四座礦山，全球最大黃金生產商Newmont Corp停止了其位於利馬以北的Yanacocha金礦採礦業務，英美資源表示將放緩Quellaveco銅礦的建設工作，自由港旗下持股53.56%的Cerro Verde礦區已經進入檢修狀態。

　　2. 【1-2月受疫情影響中國銅精礦進口量下降】上海金屬網訊：2020年1-2月，中國銅精礦總進口量約376.8萬實物噸，環比前兩個月下降約7.8%，同比2019年1-2月略下降約1.36%。2月因受國內冠狀疫情影響，期間部分如南國銅企暫時取消部分銅精礦進口合同、大冶有色也推遲了部分銅精礦進口的時間，另外由於清關緩慢與貨物滯港等因素，1-2月中國整體銅精礦進口量環比出現下滑。

　　小結：昨日午後有色價格集體跳水，收盤時銅、鉛、錫跌停，其他品種跌幅均超過3%。夜間美股再度熔斷，倫銅跌幅近8%，跌至近三年以來最低。有色價格大跌，原因仍是海外疫情爆發的背景下，市場對經濟衰退及金融係統危機的悲觀預期爆發，恐慌性拋售下，定價難言理性。目前海外疫情的發展未到高峰，歐美地區防控壓力極大，對經濟基本面造成諸多不確定性，同時於國內造成輸入風險，而美股、原油等主要資產的大跌可能引發蝴蝶效應，加劇了市場的恐慌情緒。就基本面來看，銅跌入有效成本區間，精煉銅的國內庫存出現小幅回落，內需在企穩回升的階段，滬銅基本面表現並不差。但目前基本面讓位於拋售情緒，空頭的釋放還未結束，短期價格預計仍將下挫。長期來看，情緒穩定後有色仍有階段性反彈的預期，但疫情的負面衝擊將使年內價格重心大幅向下修正。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【歐洲最大再生鋁生產商因疫情關停一周】受新型冠狀病毒（2019 nCoV）在意大利擴散影響，歐洲最大的再生鋁生產商意大利Raffmetal自3月16日至22日停產。據悉，該公司每年生產約25萬噸再生鋁合金錠，其中大部分是226鋁合金錠（歐洲常見牌號，可用於LME鋁合金錠倉單交割）。在停產時間，Raffmetal將繼續交付此前成品訂單，但其對於所有廢品和原材料的採購將會暫停。另據了解，該工廠原料金屬硅從中國進口。

　　2. 【疫情拖累汽運及礦石供給 2月氧化鋁日均產量負增長】上海金屬網訊：2020年2月我國氧化鋁產量為538.8萬噸，同比下滑4.38%，環比下滑6.62%。日均來看，2月氧化鋁日均產量18.58萬噸，較上月有所下滑。因新冠病毒肆虐對汽運及礦石供給帶來一定拖累，2月開始部分氧化鋁企業存在一定壓產。

　　小結：滬鋁昨日大幅下挫，午後大幅下跌逾3%，夜間倫鋁小幅修復，價格回升至1630美金之上。基本面變化：1）原料價格停止上行，隨著鋁價下降，部分產能運行於完全成本之下；2）電解鋁顯性庫存繼續上行，且增速較快，庫存峰值仍需等待；3）疫情和虧損尚未影響到新產能的投放，二季度之後產量釋放將更明顯。價格運行邏輯：有色迎來至暗時刻，但鋁價仍有抗跌性，這是由於一方面鋁較少被設為宏觀配置資產，市場情緒影響較小，另一方面價格跌破全行業成本線，給予一定的支撐力度。短期市場面臨恐慌性拋售壓力，鋁價預計延續弱勢運行，但下方空間有限。