宏源期貨：外圍市場走低壓制金屬價格，但短期下方彈性不大

2020-03-12 09:52:57
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【銅山銅礦削減生產目標】上海金屬網訊：加拿大銅山礦業周二宣布調整生產計劃，原因是目前的市場崩盤，以及迅速蔓延的冠狀病毒恐慌導致近期銅價出現不確定性。該公司已修改了其在不列顛哥倫比亞省銅山項目的採礦計劃和時間表，推遲了2200萬美元的資本支出，推遲了第三座球磨機的安裝。該公司還將2020年剩餘時間內的開採率降低約25%，從每日20萬噸降至每日12萬噸至16萬噸。銅山礦業目前預計2020年銅產量介於8,600 - 9,400萬磅，低於此前預估的1 - 1.13億磅。

　　2. 【2020年，銅冶煉過剩風險加劇】工信部：2019年，我國銅行業保持平穩運行，效益同比增長，價格震蕩回落，下遊消費持續轉弱，產能過剩風險不容忽視。2020年，銅冶煉過剩風險加劇，消費亟待拓展，國際貿易環境復雜多變，轉型升級任務艱巨，全行業將按照中央經濟工作會議要求，持續深化供給側結構性改革，開展銅冶煉行業規範管理，加強行業自律，嚴控銅冶煉產能無序擴張。

　　小結：夜間美股再度大跌，海外疫情爬坡和原油擾動致使外部市場波動性極大，倫銅再度下挫逾1%，但價格仍維持在5500之上。基本面變化：1）精煉銅社庫漲至近50萬噸，顯性庫存峰值預計在3月中旬體現；2）周度TC維持高位，銅精礦短期供給寬松；3）2月精煉銅產量下降，3月機構統計將會回復。價格運行邏輯：歐美地區疫情仍在上升期，外圍市場擾動頻發，國內庫存也未到拐點，銅價短期仍承壓運行。但價格回落至2017年以來的底部後，繼續向下彈性較小，盲目追空性價比不高。內需在二季度向好預期仍然強烈，當前點位下建議關注價格向上的彈性，遠月虛值看漲期權謹慎持有，期貨多頭建議暫時等待，等待海外疫情和國內庫存拐點的指引。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【內蒙古通過神華30萬噸氧化鋁項目節能報告】近日，內蒙古自治區發改委發布關於神華準格爾礦區30萬噸氧化鋁項目節能報告的審查意見。據了解，該項目位於準格爾旗大路工業園區，建設規模為年處理粉煤灰30萬噸，年產12.5萬噸氧化鋁作為中間產品，用於生產6.5萬噸電解鋁，其中電解鋁加工成普鋁鑌32357.4t，精鋁錠22520t和高純鋁錠10000t。

　　2. 【工信部：2019年鋁行業運行情況】2019年，我國鋁行業持續堅持供給側結構性改革，嚴控電解鋁新增產能，嚴格執行產能置換政策，行業生產運行態勢良好，冶煉行業效益大幅改善，但價格持續震蕩回落，國際貿易形勢壓力加大。

　　3. 【日本第二季鋁升水首筆交易敲定在82美元/噸】東京3月10日消息，多位行業消息人士周二表示，日本消費者和國際貿易商之間達成的4月-6月當季月度發貨的首筆季度鋁升水協議敲定在較倫敦金屬交易所(LME)現貨結算均價升水82美元/噸，CIF日本。買家證實，優質西方等級金屬的合同升水價為82美元/噸，數量為每月逾500噸。據該買家稱，官方報價在75美元/噸，這在與其他供應商的談判中仍然有效。該筆協議較普氏能源資訊2019年第二季的估價105美元/噸低22%，亦低於第一季度的83美元/噸。

　　小結：滬鋁昨日震蕩於萬三一線，夜間外盤受市場大跌影響下挫逾1%。基本面變化：1）氧化鋁價格維持在偏高的位置，電解鋁利潤受到明顯擠壓，部分產能轉為虧損；2）電解鋁顯性庫存繼續上行，但出庫量近期持續回升，下遊開工緊鑼密鼓開展，庫存峰值預計將於月內中下旬出現；3）行業利潤的壓縮尚未影響到新產能的投放，年內供給釋放的預期依然強烈，壓制遠期價格。價格運行邏輯：鋁價上下空間都較為有限，下方已經觸及行業成本線，向下彈性很小，遠期雖有消費改善的預期，但高庫存和產量釋放壓制反彈高度，預計短期價格仍以弱震蕩為主，投機者保持觀望。