宏源期貨：外部風險仍是短期幹擾有色價格主要因素

2020-03-05 08:52:33
來源：宏源期貨

　　銅

　　行業要聞：

　　1. 【自由港就特許權使用費糾紛起訴秘魯政府】上海金屬網訊：自由港麥克莫蘭公司正將秘魯政府起訴至世界銀行國際法庭，以解決長期的未付特許權使用費糾紛。此次糾紛主要與秘魯最大的Cerro Verde銅礦有關，該礦年度銅產量超過40萬噸。自由港擁有該礦53.6%的股份，Sumitomo和秘魯Buenaventura持有剩餘股份。

　　2. 【西部礦業旗下青海銅業不可抗力申請已獲得貿促會的批準】上海金屬網訊：西部礦業集團下屬的青海銅業周二表示，該公司的業務受到了冠狀病毒爆發的影響，該公司不可抗力證書的申請已獲批。中國國際貿易促進委員會已向受病毒影響的中國企業發放了4000多份證書，這些企業正尋求援引“不可抗力”條款——該條款允許企業在發生罷工和自然災害等意外事件後，暫停履行合同義務。青海銅業是繼廣西南國之後，國內第二家宣布遭遇不可抗力的銅冶煉廠。

　　小結：昨夜美股大漲，外盤金屬有小幅反彈，短期海外疫情的擴散情況和美國大選是幹擾市場的主要因素，滬銅基本面邏輯未發生明顯變化。銅基本面運行：1）下遊處於逐漸復工進程中，但速度偏慢；2）精煉銅社庫繼續上漲，頂點仍需仍待，有色協會提議收儲，但目前社庫總量和銅價尚不具備急迫性，預計收儲概率較低；3）周度TC延續上行，銅精礦短期供給寬松；4）硫酸問題制約冶煉廠生產，但華中地區生產逐漸恢復後，硫酸的需求有望修復。價格運行邏輯：從防控措施來看，歐美地區疫情擴散風險極大。在疫情不幹擾到海外正常生產活動的前提下，倫銅5500、滬銅44000有一定支撐，若海外情況惡化，銅價將繼續探底，因而謹慎對待短線反彈，建議以輕倉沽空操作為主。中線銅價仍有反彈預期，但海外需求可能受挫的風險將打壓反彈高度並延後反彈時間，多頭耐心等待。

　　鋁

　　行業要聞：

　　1. 【全球鋁產商對第二季度運抵日本的鋁升水報價上調至98-105美元】3月4日，行業消息人士周三稱，在日本舉行的供需談判中，全球鋁產商對今年第二季度發往日本的原鋁升水報價為每噸98-105美元，較今年第一季度的升水上調了18%-27%。日本買家接受的第一季度鋁升水為每噸83美元，較2019年第四季度水平下調了14%。日本是亞洲地區最大的鋁進口國。日本季度鋁升水通常被視為區域鋁升水的基準。

　　2. 【若無法達成電力供應協議，世紀鋁業將關閉Mt. Holly冶煉廠】上海金屬網訊：在上周五的美國證券交易委員會年度報告中，世紀鋁業表示，達成一項更為友好的電力協議對Mt. Holly冶煉廠的未來至關重要，若公司無法達成更有利的電力供應協議，由於電力成本高昂，或將進一步削減或關閉位於南卡羅來納州的Mt. Holly冶煉廠。世紀集團與電力供應商Santee Cooper此前的達成協議於12月31日終止。在現有的合同之下，Mt. Holly冶煉廠25%的電力都是按服務成本計算的，其餘75%是基於天然氣價格的費率在公開市場購買的。

　　小結：昨日滬鋁呈現弱震蕩，主力合約運行於13200一帶。鋁基本面變化：1）氧化鋁價格延續小幅上漲，我們仍認為上漲幅度有限；2）鋁錠與鋁棒的顯性庫存總量近160萬噸，庫存峰值仍需等待；3）一季度新產能釋放集中於雲南，電解鋁產能持續爬坡，按計劃二季度之後產量的釋放將愈發明顯。價格運行邏輯：海外疫情是近期市場焦點，對鋁而言，萬三一帶的行業成本線仍有支撐，下跌空間有限，但在一季度的高庫存壓力和長期中產能爬坡的利空下，也難有大幅反彈，預計短期價格以弱震蕩為主。近月以來海外電解鋁廠時有因電力問題停產新聞，後續持續關注海外產能變動，短期該因素對鋁價尚不能構成明顯利多。