國泰君安期貨：短期不悲觀，中期不樂觀

2019-08-15 09:16:51
來源：有色寶

　　【隔夜新聞】

　　美國：

　　繼10年期和3個月期美債收益率持續倒挂逾兩個月後，10年期和2年期美債也出現自金融危機以來的首次倒挂。在過去50年的每次衰退之前，10年期和2年期美債收益率都出現了倒挂，盡管經濟衰退往往需要數月甚至數年的時間才會到來，全球風險資產聞風大跌。

　　美國7月進口物價指數環升0.2%，預期持平，前值下降0.9%。

　　美國總統特朗普：美聯儲必須行動，美聯儲是美國的中央銀行，不是世界的；美聯儲過去行動迅速，但現在非常非常慢。

　　歐元區及英國：

　　歐元區第二季度季調後GDP修正值同比增1.1%，預期增1.1%，初值增1.1%；環比增0.2%，預期增0.2%，初值增0.2%。

　　歐元區第二季度季調後就業人數初值同比增1.1%，預期增1.2%，前值增1.3%；環比增0.2%，預期增0.3%，前值增0.3%。

　　英國7月零售物價指數環比持平，預期持平，前值升0.1%；同比升2.8%，預期升2.8%，前值升2.9%。

　　英國7月CPI環比持平，預期降0.1%，前值持平；同比升2.1%，預期升1.9%，前值升2%。英國7月核心CPI環比升0.1%，預期降0.1%，前值持平；同比升1.9%，預期升1.8%，前值升1.8%。

　　法國7月CPI環比降0.2%，預期降0.2%，前值降0.2%；同比升1.1%，預期升1.1%，前值升1.1%。

　　德國第二季度未季調GDP初值環比降0.1%，預期降0.1%，前值增長0.4%；同比持平，預期降0.3%，前值增長0.6%。

　　法國第二季度ILO失業率8.5%，預期8.7%，前值8.7%。

　　中國及亞洲：

　　中國7月規模以上工業增加值同比增4.8%，預期5.8%，前值6.3%。1-7月份，規模以上工業增加值同比增長5.8%。

　　中國7月社會消費品零售總額33073億元，同比名義增長7.6%；其中，除汽車以外的消費品零售額30017億元，增長8.8%。

　　中國1-7月城鎮固定資產投資同比增5.7%，預期5.8%，1-6月增5.8%。環比看，7月份固定資產投資增長0.43%。

　　中國7月城鎮調查失業率為5.3%，前值5.1%；31個大城市城鎮調查失業率為5.2%。1-7月份，全國城鎮新增就業867萬人，完成全年計劃的79%。

　　1-7月全國房地產開發投資72843億元，同比增長10.6%，增速比1-6月回落0.3個百分點。其中，住宅投資53466億元，增長15.1%，增速回落0.7個百分點。住宅投資佔房地產開發投資的比重為73.4%。

　　統計局回應7月消費增速回落：汽車銷售回落導致；6月份受國五國六環保標準轉換影響，很多廠商、經銷商開展促銷，拉動汽車銷售大漲17.2%，受透支效應影響，7月份汽車銷售下降2.1%；如果扣除汽車因素影響，消費品零售額增長8.8%，與上月基本持平；未來看，消費有保持平穩較快增長的基礎和條件。

　　提醒：晚間關注美國當周初請失業金人數。

　　【技術分析】

　　隔夜倫鋁近收平，上方阻力參考1815附近，下方支撐參考1735附近；滬鋁主力1910合約夜盤小幅回升，下方支撐參考13820附近，短期考驗該位置附近支撐，上方阻力參考14280位置附近。

　　【觀點和操作建議】

　　隔夜倫鋁近收平，滬鋁夜盤小幅回升。宏觀方面，10年期和2年期美債出現自金融危機以來的首次倒挂，在過去50年間，每次倒挂均會迎來經濟衰退，全球風險資產聞風大跌，投資者避險情緒大幅升溫，美股創年內最大單日跌幅，黃金上衝，外盤基本金屬普遍偏弱。國內方面，我國7月經濟數據普遍回落，規模以上工業增加值、城鎮固定資產投資等數據均不及預期及前值，經濟下行壓力加大。從行業面來看，此前公布的電解鋁社會庫存轉為回落，淡季背景下小幅累庫再次轉為去庫，淡季並未超預期。原料端氧化鋁價格近期企穩，目前均價低於2450，多數省份氧化鋁廠已處於虧損，山西、河南的部分企業已有所減產，近期孝義由於二青會限產一半的氧化鋁產能，預計後期氧化鋁下跌空間不會太大，原料端成本線對後期鋁價運行有一定支撐，且成為目前鋁價的主要驅動。近期下遊鋁型材、鋁棒、鋁板及鋁桿等的價格反映出下遊消費情況尚可，沒有超預期的淡。

　　操作上，近期以偏強震蕩為主，滬鋁短期驅動還在氧化鋁，近期不看空，或將有小級別的反彈，中期走勢仍待宏觀面情況的進一步跟進，目前來看宏觀驅動仍偏空。

(責任編輯：簡兒)

王蓉

職位：國泰君安期貨金屬分析師

國泰君安期貨產業服務研究所金屬研究員，浙江大學國際經濟學學士，上海財經大學產業經濟學碩士。2010年10月進入期貨行業，主攻鋁、白銀等金屬品種，擅長供需分析，擁有較強的分析邏輯，致力於品種基本面自下而上與宏觀面自上而下的研究構架。在《中國證券報》、《證券時報》、《期貨日報》、《經濟參考報》等多家期...[更多]

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