國聯期貨第17周鋁周報：鋁高利潤下，投復產動力增加

2019-04-26 15:30:39
來源：有色寶

　　技術上滬鋁走勢偏強，但基本面上不支持鋁價持續上漲。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現震蕩上漲的走勢，主力1906合約收於14185元，周上漲105元。

　　近期電解鋁呈現外弱內強的格局，滬鋁的走勢在技術上顯得特別強勁，在其他有色金屬普遍下跌的情況下，滬鋁仍呈現強勢走勢，這可能是由於鋁價長期在底部，價格已經相對偏低，不容易再創新低。

　　2.影響因素及分析

　　四月央行並未如之前市場所預期地進行了新一輪降準，同時在4月23日晚間，央行辟謠降準，稱“25日起定向降準”傳言不實。

　　雖然央行並未降準，但是在本月重啟了TMLF操作。4月24日，人民銀行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2674億元，此金額是根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定的。操作期限為一年，操作利率3.15%，與上次操作持平，仍較MLF利率優惠15個基點。到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。

　　央行重新開展TMLF操作，還是為了補充流動性，因為本月MLF投放量為2000億元，但還有3675億元的MLF到期。

　　整體而言，四月經濟有所降溫，地產銷量增速繼續回升，但乘用車批、零銷量增速尚在探底。工業生產有所減速，而主要行業開工率也由普遍上行轉為漲跌互現。

　　由於鋁價的持續上漲，電解鋁冶煉利潤已經變得相當可觀。目前按照盤面計算，生產1噸電解鋁大約可獲利611元，這對於電解鋁行業而言，已經是十分可觀的利潤，足以刺激鋁廠投產貨復產。

　　據百川資訊統計，短期內有計劃復產的產能共有154萬噸，其中山東魏橋54萬噸，計劃於4月底開始復產；西部水電15萬噸，計劃於5月開始復產；甘肅東興、連城鋁業、青海百河鋁業分別為20萬噸、40萬噸、25萬噸。

　　由於近期電解鋁價格持續上漲，氧化鋁價格也止跌企穩。周四氧化鋁全國市場均價為2715元/噸，較上周四增加了42元/噸。電解鋁的復產對國內氧化鋁需求具有一定的刺激作用，但出口需求並不樂觀。海關數據顯示，2019年3月氧化鋁出口4439噸，出口量較1、2月份大幅下滑。

　　近期電解鋁庫存下滑速度較快，周四電解鋁社會庫存為146.8萬噸，較上周四減少了5.1萬噸，但即使近期電解鋁庫存持續下降，也仍處於相對高位，因此難言庫存對鋁價有刺激作用。

　　3.結論與操作建議

　　本周有色金屬和股票的走勢都比較弱，可能是因為央行辟謠降準，市場對國內經濟的信心出現下滑。近期鋁是在有色金屬當中表現相對較強的品種，但筆者認為，鋁的基本面不支撐鋁價持續上漲。（蔣一星）